John Williams, İran savaşının ABD ekonomisini nasıl etkileyeceğini şu aşamada bilmenin mümkün olmadığını söyledi. ABD para politikasının (Merkez Bankası’nın faiz ve likidite adımları) belirsiz bir ekonomi için hâlâ uygun konumda olduğunu belirtti.
Fed’in iki hedefi (enflasyonun düşük ve istikrarlı olması ile güçlü istihdam) açısından risklerin her iki yönde de arttığını, ekonominin sıra dışı koşullarla karşı karşıya olduğunu ifade etti. Enerji görünümünü şimdilik sakin olarak nitelendirirken, olumsuz senaryoların da mümkün olduğunu vurguladı.
İran Savaşı Belirsizliği ve Petrol Şoku Korunmaları
Enflasyonun (fiyat artış hızı) bu yıl %3 civarında olacağını ve 2027’de %2 hedefe döneceğini söyledi. Enflasyonu sürükleyen ana unsurların tarifeler (ithalat vergileri) ve enerji olduğunu; çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç temel fiyat baskısı) ise büyük ölçüde istikrarlı kaldığını, tarifeler kaynaklı enflasyonun zamanla zayıflaması gerektiğini belirtti.
Belirgin tedarik zinciri (üretim ve sevkiyat ağları) aksaklıklarının ortaya çıkmaya başladığını söyledi. Enflasyon beklentilerinin (halkın ve piyasaların gelecekteki enflasyona dair öngörüleri) kontrol altında kalmasının olumlu olduğunu, Fed’in görevinin bu beklentileri sabit tutmak olduğunu ekledi.
Bu yıl ABD büyümesinin %2 ile %2,25 arasında olmasını beklediğini söyledi. İşsizlik oranının %4,25–%4,50 bandında kalmasını beklediğini ve işgücü piyasasının (istihdam koşulları) iyi dayandığını belirtti.
İşgücüne katılım ve işgücü artışında değişim olduğunu, istihdamın “başa baş” noktasının (işsizliği artırmadan koruyacak aylık net istihdam artışı) artık ayda 0–50 bin aralığında olabileceğini söyledi. R-star’ın (ekonomiyi ne hızlandıran ne yavaşlatan, “nötr” faiz seviyesi) son dönemde görülen düşük seviyelerden daha yüksek olabileceğini, uzun vadede Fed fonlama faizinin (bankaların gecelik borç verme faizi; ABD politika faizi) %3 civarında olmasının muhtemel olduğunu dile getirdi.
Faiz, Enflasyon ve Oynaklık için İşlem Sonuçları
İran savaşının ekonomik etkileri bilinmediği için belirsizlik yüksek. Enerji piyasalarında kötü senaryolar mümkün olduğundan, yatırımcıların petrol fiyat şoklarına karşı korunmayı düşünmesi gerekir. WTI ham petrolü (ABD tipi ham petrol göstergesi) zaten dalgalı seyretti ve yakın dönemde varil başına 95 doların üzerine çıktı; sert yükselişlerden kazanç sağlayan opsiyon stratejileri (belirli fiyattan alım-satım hakkı veren sözleşmeler) daha mantıklı görünüyor.
Enflasyon inatçı. Nisan ayı TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi) yıllık %3,4 artış gösterdi; bu da bu yıl %3 öngörüsünü gerçekçi kılıyor. Fed’in %2 hedefe dönüşünün 2027’ye sarkması, faizlerin uzun süre yüksek kalacağı beklentisini güçlendiriyor. Bu nedenle kısa vadede agresif faiz indirimlerine oynama fikri zayıf kalıyor.
Ekonomi dayanıklı görünse de işgücü piyasasında çatlaklar var. Son istihdam verisi 175 bin artışa işaret etse de işsizliğin %4,50’ye doğru yükselmesi beklentisi göz ardı edilmemeli. Güçlü büyüme ile zayıflama riski taşıyan işgücü piyasası arasındaki ayrışma, işlem sinyallerini karmaşıklaştırıyor.
FOMC içinde (Fed’in faiz kararlarını alan kurul) görüş ayrılıkları daha sık görülüyor. Bu, gelecek toplantıların daha oynak olabileceğine işaret ediyor; bu tarihler etrafındaki dalgalanmadan faydalanan opsiyonlar daha cazip olabilir. Uzun vadeli politika faizinin %3 civarında kalması, düşük faiz dönemine kıyasla belirgin bir değişim.
Tedarik zinciri aksaklıklarının yeniden belirmesi ve tarifelerin etkisi, izlenmesi gereken başlıca enflasyon riskleri. Bu ortam, oynaklığa pozisyon almayı (fiyat dalgalanmasına duyarlı stratejiler) öne çıkarıyor; örneğin VIX (piyasa oynaklığı endeksi) alım opsiyonları veya büyük endekslerde straddle (aynı vadede alım ve satım opsiyonunu birlikte alma) gibi. Enflasyon beklentileri şimdilik sakin olsa da riskler beklenmedik fiyat sıçramalarına doğru kaymış durumda.
