ECB Yönetim Konseyi üyesi Gabriel Makhlouf, Reuters’a göre Orta Doğu’daki çatışmanın ne zaman biteceğine dair net bir takvim olmamasının, enerji fiyatlarının daha uzun süre yüksek kalabileceği endişesini artırdığını söyledi. Makhlouf, enflasyon beklentilerinin **hedefe bağlılığını kaybetme** (piyasaların enflasyonun orta vadede %2’ye döneceğine olan inancının zayıflaması) riski açısından yakından izlenmesi gerektiğini belirtti.
Makhlouf, üretim, taşımacılık ve hizmetlerde **maliyet kaynaklı baskılar** (şirketlerin artan maliyetleri fiyatlara yansıtması) gibi dolaylı etkileri takip edeceğini söyledi. Ayrıca ücretlerin farklı zamanlarda belirlendiği için, ücretler üzerinden gelebilecek **ikinci tur etkilerin** (ilk fiyat artışlarının ücretleri, ardından ücret artışlarının tekrar fiyatları yukarı itmesi) daha geç ortaya çıkabileceğini ekledi.
Market Reaction And Euro Outlook
Piyasalarda EUR/USD, ABD seansında yatay seyretti ve 1,1750’nin üzerinde artıda işlem gördü.
2025 sonuna doğru dile getirilen “enerji fiyatları uzun süre yüksek kalabilir” endişesinin yerinde olduğu görüldü. Orta Doğu’daki çatışma bu yılın ilk çeyreğinde Brent petrolünü 105 doların üzerine taşıdı. Şu anda 98 dolar civarında dengelenen bu yüksek seviyeler, bugün gördüğümüz enflasyon verilerine doğrudan yansıyor.
Bu nedenle enflasyon beklentilerinin %2 hedefinden kopup kopmadığı yakından izlenmeli. Euro Bölgesi’nin Nisan 2026 için açıklanan öncü HICP tahmini (tüketici fiyatları endeksi) enflasyonun %3,1 ile inatçı kaldığını ve geçen yıl görülen aşağı yönlü eğilimi tersine çevirdiğini gösterdi. Bu durum, piyasaların ECB’nin faiz indirimi beklentilerini daha ileri tarihe ötelemesine yol açtı.
Dolaylı etkiler, özellikle üretim ve taşımacılıkta maliyet kaynaklı enflasyon yakından takip ediliyor. **Türev piyasalarda** (dayanak varlığa bağlı sözleşmeler) işlem yapanlar için bu, 2026 dördüncü çeyrekten önce ECB faiz indirimi bekleyen **opsiyon fiyatlarının** (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı) pahalı kalmış olabileceğine işaret ediyor. Haziran’da ECB’nin şahin kalma olasılığına karşı **faiz swaplarıyla** (tarafların sabit-değişken faiz ödemelerini takas ettiği sözleşmeler) riskten korunma mantıklı görünüyor.
Wages Inflation And Policy Implications
Ücretler üzerinden gelebilecek ikinci tur etkiler görünür olmaya başladı. Euro Bölgesi’nde 2026 ilk çeyrek **müzakere edilmiş ücret artışı** %4,7 ile güçlü geldi; bu, iç kaynaklı fiyat baskılarının biriktiğine işaret ediyor. Bu veri, çekirdek eğilimin (enerji-gıda gibi kalemlerden arındırılmış temel baskıların) birkaç çeyrek daha kolay gerilemeyebileceği görüşünü destekliyor.
Bu tablo, EUR/USD’nin neden dayanıklı kaldığını da açıklıyor. Parite 1 Mayıs 2026 itibarıyla 1,1800’ün üzerinde kalıcı seyrediyor. Politika ayrışması—daha temkinli bir ECB’ye karşı hâlâ olası indirim sinyali veren Fed—euro lehine bir görünüm yaratıyor. Yatırımcılar EUR/USD’de yükselişe maruz kalmak için **alım opsiyonlarını** (belirli fiyattan alma hakkı) değerlendirebilir; 2024’te görülen 1,2000 seviyesi hedef olarak izlenebilir.
