RaboResearch’e göre İngiltere Merkez Bankası (BoE), faiz oranlarını değiştirmedi. Banka duruşunu “tetikte ama temkinli” olarak tanımladı; BoE Başkanı Bailey ise bunu “aktif bekleyiş” olarak adlandırdı.
Bu duruş, kalıcı enflasyon risklerini daha zayıf büyüme ve istihdam koşullarıyla birlikte yönetmeyi hedefliyor. Rapora göre mevcut politika, bu riskler arasında denge kurma ihtiyacıyla şekilleniyor.
Bank Of England Active Hold
RaboResearch, Haziran’da Para Politikası Kurulu (MPC) üyelerinin daha fazlasının daha sıkı politika yönünde eğilim göstermesini bekliyor. Bu beklentinin, Körfez’deki gerilimlere bağlı enerji maliyetlerinin Birleşik Krallık’ta (BK) genel enflasyona ne ölçüde yansıyacağına bağlı olduğunu belirtiyor. (Enerji maliyetlerinin “genel enflasyona yansıması”, petrol ve doğalgaz fiyat artışlarının ulaştırma, üretim ve günlük harcamaları pahalılaştırarak fiyatlara yayılması anlamına gelir.)
BoE’nin işaret ettiği “aktif bekleyiş”, faiz şu an sabit kalsa da karar vericilerin verileri çok yakından izlediği anlamına gelir. Bu, bir yandan kalıcı enflasyonla mücadele ederken diğer yandan BK ekonomisinde sert yavaşlamadan kaçınma çabasıdır; bu nedenle önemli bir veri, piyasanın faiz beklentilerini hızla değiştirebilir.
Haziran toplantısında daha fazla MPC üyesinin faiz artışını destekleyebileceği değerlendiriliyor. Ancak bunun temel belirleyicisi Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmeler. Kritik unsur, Hürmüz Boğazı çevresindeki gerilimin enerji maliyetlerini kalıcı biçimde artırıp artırmayacağı. (Hürmüz Boğazı, küresel petrol sevkiyatının önemli kısmının geçtiği dar geçittir; risk artınca petrol fiyatı yükselme eğilimi gösterebilir.)
Energy Prices And Uk Inflation
2025 sonuna doğru Brent petrol ortalama 85 dolar/varil civarındaydı; bu yıl ise hızlı bir yükseliş görüldü. Körfez’deki çatışmalar fiyatları 95 doların üzerine taşırken, bugün 1 Mayıs 2026 itibarıyla Brent dalgalı şekilde 92 dolar/varil seviyesinde işlem görüyor. (Brent, küresel petrol fiyatlamasında referans kabul edilen petrol türüdür.) Bu tür dış kaynaklı fiyat şokları, BoE’nin yakından izlediği riskler arasında.
Ay sonuna doğru açıklanacak Nisan BK enflasyon verisi kritik olacak. Son tüketici fiyat endeksi (TÜFE) %3,1 ile yüksek seyrini korudu; enerji ve ulaştırma maliyetleri nedeniyle bir sonraki verinin %3,3’e çıkabileceği öngörülüyor. “Çekirdek enflasyon” (enerji gibi dalgalı kalemler hariç enflasyon) da yüksek kalırsa, faiz artışı ihtimali güçlenir.
“Türev” işlemleri yapan yatırımcılar için bu tablo, önümüzdeki haftalarda sterlinde daha yüksek fiyat dalgalanmasına işaret ediyor. (Türev, değeri döviz kuru gibi başka bir varlığa bağlı sözleşmelerdir.) BoE’ye göre daha “güvercin” (faiz artırmaya daha isteksiz) merkez bankalarının para birimlerine karşı sterlinde yükseliş beklentisiyle alım yönlü opsiyonların (belirli fiyattan alma hakkı veren sözleşme) tercih edilmesi gündeme gelebilir. GBP/USD opsiyonlarında “zımni oynaklık” (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) piyasanın gerginliğini ölçmek için izlenebilir.
Faiz piyasasında SONIA vadeli işlemleri yakından takip ediliyor; çünkü yaz aylarında faiz artışı olasılığını doğrudan yansıtabilir. (SONIA, sterlin gecelik faiz oranı göstergesidir; SONIA vadeli işlemleri ise bu faizin gelecekteki seviyesine dair beklentiyi fiyatlar.) Orta Doğu geriliminin artması, piyasada yakın vadeli SONIA sözleşmelerinde satışa ve daha yüksek sıkılaşma olasılığının fiyatlanmasına yol açabilir.
Buna karşın BK ekonomisinin beklenenden fazla zayıflaması riski sürüyor ve bu durum BoE’yi faiz artırmadan beklemeye itebilir. Son veriler işsizlik oranının %4,5’e yükseldiğini, imalat PMI’ın 50’nin altına indiğini gösterdi. (PMI, satın alma yöneticileri endeksi; 50’nin altı sektörde daralmaya işaret eder.) Bu nedenle faiz artışı beklentisine dayalı pozisyonlar, zayıf istihdam ve faaliyet verilerinin BoE’yi beklemede tutabileceği ihtimalini de dikkate almalı.
