Altın, perşembe günü %1,67 yükselerek yaklaşık 4.620 dolara çıktı. Çarşamba günü görülen bir aylık dip seviye olan 4.510 doların ardından gelen bu toparlanmaya rağmen, altın ikinci ay üst üste aylık düşüşe doğru ilerliyor.
Hareket, Tokyo’nun döviz (FX: foreign exchange, yani ülkeler arası para birimi işlemleri) müdahalesi uyarılarını artırmasının ardından ABD dolarının zayıflamasını izledi. ABD Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü ölçen endeks) 98,28 civarında, %0,68 eksideydi.
Jeopolitik Risk Gündemin Merkezinde
Jeopolitik risk gündemde kalmayı sürdürdü. ABD, İran’la nükleer anlaşmaya varılana kadar İran’a yönelik deniz ablukasını sürdüreceğini açıkladı. Enerji akışını korurken İran limanları üzerindeki baskıyı devam ettirme çabalarıyla birlikte, Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasına yönelik bir planın da değerlendirildiği belirtildi.
Yükselen petrol fiyatları, enflasyon kaygılarını destekledi. Enflasyonun yüksek seyretmesi, faizlerin uzun süre yüksek kalmasına yol açabilir; bu da faiz getirisi olmayan altın için olumsuzdur. ABD Merkez Bankası (Fed), faizleri %3,50–%3,75 aralığında sabit tuttu. Karar 8’e karşı 4 oyla alındı; bu, 1992’den bu yana en çok karşı oyun çıktığı toplantı oldu.
Piyasa, faizlerin 2026 boyunca sabit kalmasını fiyatlıyor. Nisan 2027’ye kadar faiz artışı ihtimali ise bir hafta önce %0,8 iken %23,8’e yükseldi. Jerome Powell’ın görev süresi 15 Mayıs’ta bitiyor; Kevin Warsh ise Senato’nun (ABD’de onay mercii) genel oylamasını bekliyor.
ABD’de 2026 ilk çeyrek büyümesi yıllıklandırılmış bazda (annualised: çeyreklik verinin yıl geneline çevrilmiş hali) %2,0 oldu; önceki %0,5 ve beklenti olan %2,3’ün altında kaldı. Mart PCE (Personal Consumption Expenditures: kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi, Fed’in yakından izlediği enflasyon ölçümü) aylık %0,7 arttı. Çekirdek PCE (core: enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç) aylık %0,3 yükseldi. 2022’de merkez bankalarının altın alımı toplamı 1.136 ton oldu; yaklaşık 70 milyar dolara karşılık geliyor.
Altında Çelişen Makro Etkenler
Altın, zayıflayan ABD doları ile kalıcı enflasyonun oluşturduğu güçlü baskı arasında sıkışıyor. Bu tablo, yukarı yönü sınırlıyor. Piyasada şu an, gelecek yıl bu döneme kadar bir faiz artışı olasılığı yaklaşık dörtte bir seviyesinde fiyatlanıyor. Bu nedenle yatırımcıların, 4.685 dolar direnç seviyesine (resistance: fiyatın yükselirken zorlandığı seviye) doğru mevcut toparlanmayı temkinli değerlendirmesi gerekir.
Fed’de 15 Mayıs’taki yönetim değişikliği büyük belirsizlik yaratıyor; oynaklığın (volatility: fiyatların hızlı ve sert dalgalanması) belirgin biçimde artması bekleniyor. Benzer bir dalgalanma 2018’de Powell göreve geldiğinde görülmüştü. Komite içi görüş ayrılığı 1992’den bu yana en yüksek düzeydeyken, yeni başkandan gelecek her politika sinyali sert fiyat hareketlerini tetikleyebilir.
Bu ortamda, belirli bir yön yerine büyük bir hareketi hedefleyen stratejiler öne çıkıyor. Opsiyonlar (options: belirli tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) bunun için kullanılabilir. Örneğin straddle (aynı vadede aynı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonunu birlikte alma; fiyatın hangi yöne gittiğinden çok güçlü hareket etmesine oynayan strateji) almak, fiyat ister Orta Doğu gerilimiyle yükselsin ister Fed’in daha şahin (hawkish: enflasyonu gerekirse daha yüksek faizle dizginlemekten yana) bir duruşuyla 4.500 dolar desteğinin (support: fiyatın düşerken tutunmaya çalıştığı seviye) altına sarksın, güçlü kırılmalardan yararlanma imkânı sağlar. Burada amaç, Mayıs ortasına giderken “oynaklık” beklentisini taşımaktır.
ABD-İran gerilimi, 1970’lere benzer bir tablo sunuyor: jeopolitik çalkantılar ve petrol şokları, faizler yükselirken bile altını rekorlara taşıyabilmişti. Hürmüz Boğazı’nda olası bir tırmanma, güvenli limana kaçışı hızlandırabilir. Bu nedenle alım opsiyonları (call: fiyat yükselirse değer kazanan opsiyon) jeopolitik risklere karşı korunma aracı olarak öne çıkıyor; hızlı bir fiyat sıçraması riski piyasada yeterince fiyatlanmıyor.
Tüm bu makro etkenlerin altında ise göz ardı edilmemesi gereken güçlü fiziksel talep var. On yılın başındaki rekor alımların ardından, merkez bankaları 2025 boyunca ve bu yıl da güçlü alıcı olmaya devam etti; Dünya Altın Konseyi (World Gold Council) verileri bunu teyit ediyor. Bu kurumsal alımlar, fiyat için taban oluşturuyor; 4.500 doların altına olası kalıcı sarkmaların güçlü taleple karşılanabileceğine işaret ediyor.
