Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), faiz oranlarını değiştirmedi ve açıklamasında “gevşeme eğilimi”ni (faizi indirmeye daha yakın duruş) korudu. Dört üye karara karşı oy verdi; bu sayı 1990’ların başından bu yana en yüksek seviye.
Açıklama metni değişmedi. Bazı üyeler, gelecekteki faiz kararları için daha net ve iki yönlü (faiz artışı ve indirimi ihtimalini birlikte anlatan) bir yönlendirme istedi. Çoğunluk mevcut ifadeyi korudu; bu nedenle gevşeme eğilimi sürdü.
Fed Faiz Patikası Görünümü
ABN AMRO, Fed’in politika faizini (federal fonlama faizi) yıl sonuna kadar sabit tutmasını bekliyor. Banka, Aralık ayında 25 baz puanlık (0,25 puan) indirimle başlayan sınırlı bir gevşeme öngörüyor.
ABN AMRO, sonrasında her çeyrekte bir kez 25 baz puanlık ek indirim tahmin ediyor. Politika faizinin Haziran’a kadar %2,75–%3,00 aralığına inmesini bekliyor; bu aralık “nötr” seviyenin (ekonomiyi ne hızlandıran ne yavaşlatan faiz) alt bandı olarak görülüyor.
Jerome Powell, Haziran toplantısına kadar koşulların çok farklı görünebileceğini söyledi.
Fed’in faizleri sabit tutma kararı, 1990’ların başından beri görülmeyen düzeydeki muhalefete rağmen, önümüzdeki haftalarda piyasanın “bekle-gör” dönemine girebileceğine işaret ediyor. Bu tablo, faizlerin dar bir bantta hareket ettiği senaryolara yönelik stratejileri öne çıkarıyor. Örneğin SOFR vadeli işlemleri (kısa vadeli dolar faizine dayalı vadeli sözleşmeler) üzerinde kısa vadeli “strangle” satışı (farklı kullanım fiyatlarından alım ve satım opsiyonunu birlikte satma; prim gelirine odaklanan strateji) ile prim geliri elde etmeyi hedefleyen işlemler bu dönemde tercih edilebilir. Böylece komite, kritik Haziran toplantısı öncesinde “bekle-gör” modundayken prim toplanabilir.
Haziran Oynaklığına (Volatiliteye) Konumlanma
Bu temkinli duruş, son verilerle de destekleniyor. Mart 2026 TÜFE raporu, çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç) %3,1 ile “yapışkan” kaldığını (düşmesinin zorlaştığını) gösterdi; bu durum faiz indirimi için aceleyi engelliyor. Son istihdam raporu ise işgücü piyasasının soğuduğunu ancak hâlâ dirençli olduğunu ortaya koydu; bu da Fed’e faizi sabit tutmak için alan sağlıyor. Bu karışık sinyaller, kısa vadede faizin değişmeyeceği görüşünü destekliyor.
Tüm dikkatler Haziran toplantısına çevrilmiş durumda. Haziran, görünümün belirgin biçimde değişebileceği bir dönüm noktası olarak işaret ediliyor. Bu nedenle bunu önemli bir “olay riski” (tek bir toplantı/haberle fiyatların sert hareket etme riski) olarak görmek ve Temmuz vadeli opsiyonlarla (belirli tarihte alım-satım hakkı veren sözleşmeler) daha uzun vadeli oynaklık satın almayı değerlendirmek mümkün. Haziran sonrası sözleşmelerde ima edilen oynaklık (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) seviyeleri, politika yönlendirmesinde net bir değişim ihtimalini yeterince fiyatlamıyor olabilir.
Bu bekleme dönemi, 2025 ortasında piyasanın faiz indirimi beklentilerinde yanlış konumlanmasına benziyor; bu da sonrasında sert bir çözülmeye yol açmıştı. Bu geçmiş ve FOMC içindeki ayrışma dikkate alındığında, faizlerin beklenenden daha uzun süre yüksek kalacağına oynayan getiri eğrisi işlemleri (farklı vadelerdeki faizlerin birbirine göre hareketine dayalı stratejiler) öne çıkabilir. Hazine tahvili vadeli işlemleri kullanılarak kurulan “getiri eğrisi düzleştirici” (kısa ve uzun vadeli faiz farkının azalacağı beklentisiyle yapılan işlem) stratejisi, veriler Fed’i yaz boyunca sıkı duruşunu (faizi yüksek tutarak talebi sınırlama) korumaya iterse iyi performans gösterebilir.
