ABD’de kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyonu Mart ayında yıllık bazda %3,5 oldu. Bu oran beklentilerle uyumlu geldi.
Bu veri, ABD’li tüketicilerin ödediği fiyatların bir yılda ne kadar değiştiğini gösterir. Enflasyonu izlemek için kullanılan göstergelerden biridir.
Piyasa Tepkisi ve Sonraki Katalizör
Mart PCE enflasyonunun tam beklendiği gibi %3,5 gelmesi, piyasadaki önemli bir belirsizlik kalemini şimdilik ortadan kaldırdı. Bu haberle birlikte her iki yönde de ani ve sert bir fiyat şoku beklemek zor. Piyasanın odağı, bir sonraki büyük tetikleyici veriye, yani yaklaşan istihdam raporuna kayacak.
Sürpriz olmaması, opsiyon piyasalarında “zımni oynaklığın” (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklentilen dalgalanma) kısa vadede gerilemesine yol açabilir. Bu ortamda, yatay seyirden ve “zaman değerinin erimesinden” (opsiyonun vadesi yaklaştıkça değer kaybı) kazanç hedefleyen stratejiler daha cazip hale gelir. Bu tür stratejiler piyasa dilinde “prim satışı” (opsiyon satarak prim geliri elde etme) olarak anılır. Bu durum, piyasa korkusunu ölçen önemli göstergelerden VIX’te (beklenen oynaklık endeksi) de görülüyor; VIX bu hafta 14’ün altına indi.
%3,5’lik seviye, Fed’in %2 hedefinin hâlâ belirgin şekilde üzerinde. Bu nedenle faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesi beklenmemeli. Bu tablo, aylardır öne çıkan “faizler daha uzun süre yüksek kalacak” görüşünü destekliyor. Faiz beklentilerini izleyen türev ürünlerin (değeri başka bir göstergeye bağlı sözleşmeler) başında gelen SOFR vadeli işlemleri (ABD’de gecelik teminatlı borçlanma faizine dayalı kontratlar) ve Fed Funds vadeli işlemleri (Fed politika faiz beklentisine dayalı kontratlar), Fed’in yaz boyunca “bekle-gör” tutumunu fiyatlamayı sürdürebilir.
2025’in sonlarındaki sert piyasa geri çekilmesi, enflasyon inatçı kaldığında erken faiz indirimi beklentisiyle pozisyon almanın ağır sonuçlar doğurabileceğini göstermişti. CME FedWatch Tool’un (piyasa fiyatlamalarından toplantı bazında faiz olasılıkları çıkaran araç) son verilerine göre piyasa, Temmuz toplantısında faiz indirimi olasılığını %20’nin altına indiriyor; bu oran yıl başında %60 civarındaydı. Bu veri, faiz tarafında temkinli duruşu destekliyor.
Yatay Seyir Dönemine Hazırlık
Bu nedenle önümüzdeki haftalarda, bir sonraki kritik veri açıklaması gelene kadar piyasanın belirli bir bant içinde hareket etmesine (yatay seyir) göre konumlanmak daha doğru olabilir. Mevcut sakinliği bozabilecek asıl etken, beklenenden çok güçlü ya da çok zayıf bir istihdam raporu olacaktır. O zamana kadar daha düşük oynaklık ihtimaline hazırlıklı olmak ve bu ortamdan faydalanan stratejilere odaklanmak öne çıkıyor.
