Yaklaşan FOMC (ABD Merkez Bankası politika kurulu) toplantısı öncesinde ABD Doları’na talep güçleniyor. BNY, üç ay sonra ilk kez beş gün üst üste net alım görüldüğünü bildirdi. Ayrıca dolar nakdi ve kısa vadeli araçların (CAST: elde tutulabilen nakit ve kısa vadeli ürünler; genelde para piyasası ürünleri gibi hızlıca nakde çevrilebilen varlıklar) kullanımında artış var.
BNY, Fed kararı yaklaşırken CAST talebinin daha da hızlandığını da gözlemledi. Marttan bu yana para akışları (piyasalara giren-çıkan para) karışık seyrediyor ve bazı CAST pozisyonları hâlâ kenarda bekliyor; bu tutarlar yeniden riskli varlıklara (ör. hisse, tahvil gibi) dönebilir.
FOMC Öncesi Dolar Pozisyonlanması
Yazıda, Fed’in kararında büyük bir değişiklik yapmasının beklenmediği belirtiliyor. Enflasyon riskleri ve küresel arz baskıları (tedarik sorunlarının fiyatları yukarı itmesi), Fed’i doların zayıflama riskini sınırlamak için daha “güvercin” bir tona (faiz artırmak yerine daha yumuşak/gevşek duruş) yöneltebilir.
Ayrıca, diğer ülkelerde faiz artışlarının politika hatası olabileceği not ediliyor. Bu durum, yalnızca faiz farklarının (ülkeler arası faiz oranı farkı) doları aşağı çekme etkisini azaltabilir.
ABD Doları, bir sonraki Fed toplantısı öncesinde belirgin güç gösteriyor. Üç ay sonra ilk kez beş gün süren net alım serisi, talebin sıkılaştığına işaret ediyor. Bu, Fed temkinli konuşsa bile piyasada doların değerini koruyacağı beklentisiyle pozisyon alındığını gösteriyor.
Son veriler bu tabloyu destekliyor: Mart TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi; enflasyonun en yaygın ölçümü) %3,1 ile enflasyonun kalıcı olduğunu gösterirken, son istihdam raporu 250 bin yeni iş ekledi. Bu veriler, merkez bankasına belirgin faiz indirimi sinyali vermek için az gerekçe bırakıyor ve dolar için güçlü bir taban oluşturuyor. Türev (vadeli işlem ve opsiyon gibi fiyatı başka bir varlığa bağlı ürünler) piyasasında, dolarda kısa vadede sert düşüş olasılığı düşük görülmeli.
Oynaklık Satışı Kurulumu
Bu ortam, ABD Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimlerine karşı gücünü ölçen endeks) veya USD/JPY gibi paritelerde “out-of-the-money” (kullanım fiyatı mevcut fiyattan uzak; gerçekleşmesi zor) satım opsiyonlarını (put: fiyat düşüşüne karşı koruma/pozisyon aracı) satmayı uygulanabilir bir strateji hâline getirebilir. Amaç, doların aşağı yönünün sınırlı kalacağı görüşüyle prim (opsiyon satıcısının peşin aldığı bedel) toplamaktır. Dolar nakdi ve kısa vadeli araç kullanımında da belirgin artış görülüyor.
Kenarda bekleyen bu büyük nakit havuzu, toplantı sonrası yeniden piyasaya dönebilir ve oynaklıktaki (volatilite: fiyatların dalgalanma hızı ve büyüklüğü) kalıcı artışı sınırlayabilir. Bu da yatırımcı açısından, uzun vadeli opsiyonların pahalı (fiyatlanmış) olabileceği anlamına gelir; çünkü politika yönü netleşince bu nakit dengeleyici bir etki yaratabilir. 2025 sonundaki belirsizliğin piyasaları dalgalı bırakması hatırlandığında, bugün bu kadar sermayenin yön beklemesi daha anlaşılır oluyor.
Diğer merkez bankalarından gelebilecek olası politika hataları da izlenmeli. Avrupa Merkez Bankası (ECB) örneğin, enflasyonla mücadele için faiz artırmaktan söz ederken, son imalat PMI verisi (Satın Alma Yöneticileri Endeksi; 50 altı daralma demektir) 48,5’e gerileyerek daralmaya işaret etti. Böyle bir adımın yurtdışında zayıflık yaratması, sermayeyi yeniden ABD Doları’nın güvenli limanına (stres dönemlerinde tercih edilen varlık) yönlendirebilir ve doların aşağı yön riskini daha da sınırlar.
Bu unsurlar dikkate alındığında, yatırımcılar fiyatın bant içinde kalmasından (range-bound: belirli bir aralıkta gidip gelme) veya istikrarlı-güçlü dolardan faydalanan stratejilere bakabilir. EUR/USD gibi paritelerde kısa straddle veya strangle gibi oynaklık satış stratejileri cazip olabilir. (Straddle: aynı vadede aynı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonunu birlikte satmak/almak; Strangle: farklı kullanım fiyatlı alım-satım opsiyonlarını satmak/almak.) Bu yaklaşım, açıklama sonrası ilk hareketin hızla sönmesi ve paritenin yeniden son dönemdeki bandına dönmesi hâlinde kazanç sağlar.
