ABD Konut Fiyat Endeksi (aylık) Şubat’ta %0 oldu. Bu seviye, %0,2’lik beklentinin altında kaldı.
Veri, Şubat ayında endeksin aylık bazda değişmediğini gösteriyor. Beklentiden sapma 0,2 yüzde puan.
Konut Piyasası Sinyali Negatife Döndü
Şubat’ta konut fiyat endeksinin yatay kalması, piyasayı şaşırtan belirgin bir olumsuz sinyal oldu. Piyasa, yavaş da olsa artışın sürmesini bekliyordu. Bu sonuç, 2025’te uygulanan sıkı para politikasının (faizleri yüksek tutarak talebi soğutma yaklaşımı) konut sektörünü belirgin şekilde baskıladığını doğruluyor. Bunu, ekonomide daha geniş bir yavaşlamanın öncü göstergesi (erken uyarı niteliğinde veri) olarak değerlendiriyoruz.
Rapor, son dönemdeki zayıf verilerle aynı çizgide. Mart’ta konut başlangıçları (yeni konut inşaatına başlama sayısı) %4,2 geriledi. İnşaat izinleri (yeni projeler için verilen resmi izinler) ise yıllıklandırılmış (veriyi 12 aya uyarlanmış) 1,39 milyonla son 18 ayın en düşük seviyesinde. Ortalama 30 yıl vadeli mortgage faizi (konut kredisi faizi) %6,3’ün üzerinde kalmaya devam ederken, alım gücü (gelire göre konut alabilme kapasitesi) piyasayı açık biçimde sınırlıyor. Bu tablo, zayıflığın tek seferlik olmadığını, giderek güçlenen bir eğilim olduğunu gösteriyor.
2022’deki yavaşlamada, durgunlaşan konut piyasasının tüketici güvenini ve bağlantılı perakende alanlarını hızlı etkilediğini görmüştük. Bu benzerlik, ev eşyası, yapı malzemesi tedarikçileri ve mortgage portföyü (bankanın konut kredilerinden oluşan alacak stoku) yüksek bölgesel bankalarda zayıflık riskini artırıyor. Ekonomiye yayılabilecek zincirleme etki (bir alandaki zayıflığın diğer alanlara sıçraması) olasılığına karşı pozisyon alıyoruz.
Bu veriyle birlikte FED’in faiz indirimi olasılığı belirgin şekilde arttı. Fed Funds vadeli işlemleri (piyasanın FED politika faizi beklentisini yansıtan kontratlar) Eylül toplantısına kadar faiz indirimi ihtimalini %65 olarak fiyatlıyor; bu oran geçen hafta %45’ti. Getirilerin (tahvil faizlerinin) düşmesine oynayan bir strateji için Hazine tahvili vadeli işlemlerinde uzun pozisyon (fiyat artışından kazanç hedefleyen işlem) artırmak veya TLT gibi tahvil ETF’lerinde alım opsiyonu (belirli bir fiyattan alma hakkı veren sözleşme) değerlendirmek gündeme gelebilir.
Hisse ve Türev Ürünlerde Pozisyonlama
Hisse türevlerinde (hisseye dayalı opsiyon/vadeli işlem gibi araçlar) bu konut zayıflığı, en çok etkilenecek sektörlerde düşüş yönlü stratejiler için fırsat sunuyor. Önümüzdeki haftalar için XHB ve ITB gibi konut üreticisi ETF’lerinde (borsada işlem gören fon) satım opsiyonu (put: fiyat düşüşünden kazanç sağlayan opsiyon) alımını izliyoruz. Aynı zamanda finans ETF’lerinde kullanım fiyatı daha yukarıda olan alım opsiyonu spread’i satmak (out-of-the-money: mevcut fiyattan daha uzakta; spread: iki opsiyonu birlikte alıp satarak kurulan strateji) kredi verme faaliyetinin yavaşlaması beklentisiyle makul bir risk-getiri sunabilir.
