Rabobank, Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) gecelik politika faizini (bankaların birbirine bir gün vadeyle uyguladığı temel faiz) yıl sonuna kadar %2,25’te tutmasını bekliyor. 29 Nisan toplantısında değişiklik öngörülmüyor.
Yönetim Konseyi’nde değişim yaşandı; iki yeni başkan yardımcısı atandı. Kurum dışından atanan başkan yardımcılığı pozisyonu ise hâlâ boş.
Enflasyon ve Büyüme Görünümü
Enflasyon, enerji kaynaklı yükseliş öncesinde hedefe yakın seyrediyordu. Enerji fiyatlarındaki sıçrama, fiyat artışlarının yeniden hızlanma riskini yükseltti. Büyüme oynak, verimlilik (aynı kaynakla daha fazla üretim) zayıf; buna rağmen para politikasının (faiz kararlarının) şimdilik beklemede kalması bekleniyor.
Çatışma öncesinde hanehalkı algısı sınırlı da olsa iyileşti. Harcama planları düşük kalsa da ticaret gerilimleri azaldıkça olumsuzluk bir miktar geriledi. Yine de özellikle yapay zekâ kaynaklı dönüşümden etkilenen sektörlerde iş piyasasının zayıf olduğu ve iş güvencesi kaygısı bildirildi.
Savaş öncesinde kısa vadeli enflasyon beklentileri (yakın dönemde fiyat artışı tahmini) gıda fiyatları nedeniyle yüksek seyrederken, uzun vadeli beklentiler (ileriki yıllara dair tahmin) sınırlı geriledi. Savaş sonrası anketler daha zayıf büyüme ve daha yüksek fiyat beklentisine işaret etti; bu da bazı kişilerin seyahat ve büyük harcamaları ertelemesine yol açtı.
Politika Faizi Beklentisi
BoC’nin 29 Nisan Çarşamba günkü toplantısında politika faizini %2,25’te tutmasını bekliyoruz. Banka, son enflasyon artışını geçici görerek büyük ölçüde göz ardı edebilir; artışı geçen yılki dış kaynaklı enerji şoklarına (ülke dışından gelen arz/kaynak daralması nedeniyle enerji fiyatlarında sıçrama) bağlayabilir. Temel ekonomik görünüm, şu aşamada faiz artışını (faiz yükseltimini) destekleyecek kadar güçlü değil.
Kanada İstatistik Kurumu’nun geçen haftaki verilerine göre mart enflasyonu %3,1’e çıktı. Artışın ana nedeni, 2025’teki arz aksamalarıyla bağlantılı olarak enerji fiyatlarında yıllık %15 yükseliş oldu. Buna karşılık son GSYH (gayrisafi yurt içi hasıla; ekonominin toplam üretimi) verisi şubat ayında büyümenin yalnızca %0,1 olduğunu gösterdi. Bu tablo, Banka’nın bu tür maliyet kaynaklı enflasyona karşı agresif sıkılaşmak yerine büyümeyi önceleyeceği görüşünü destekliyor.
Zayıflık işgücü piyasasında da görülüyor: Martta yalnızca 5 bin yeni istihdam yaratıldı. Bu, 2025’teki savaş sonrası gördüğümüz iş güvencesi endişeleriyle uyumlu. Özellikle yapay zekâ etkisine açık sektörlerde belirgin bir yumuşama var ve bu durum beklentileri aşağı çekiyor. Conference Board tüketici güven endeksi de yakın zamanda 85,2’ye geriledi; bu da hanehalkının daha yüksek borçlanma maliyetlerine (kredi faizlerine) hazır olmadığını gösteriyor.
Türev ürün yatırımcıları (değeri faiz, kur gibi bir başka varlığa bağlı kontratlarla işlem yapanlar) için bu görünüm, kısa vadede faizlerin sabit kalacağı yönünde konumlanmayı öne çıkarıyor. Kanada tahvil piyasasında düşük oynaklıktan (sert fiyat dalgalanmasının az olmasından) fayda sağlayan opsiyonlar (belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) öne çıkabilir. Sürpriz bir faiz artışı olasılığı düşük görüldüğü için, bu ihtimale karşı yapılan pozisyonlar cazip olmayabilir.
Faizin sabit kalması, Kanada dolarını (loonie) özellikle ABD doları karşısında baskı altında tutabilir. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) daha şahin (faiz artışına daha yakın/sıkı duruş) sinyaller vermesiyle iki ülke arasındaki faiz farkı açılabilir. Yatırımcılar opsiyonlarla CAD’in zayıflamasına, USD/CAD kurunun (1 ABD dolarının kaç Kanada doları ettiği) yükselmesine yönelik pozisyon alabilir.
