Gümüş (XAG/USD) Pazartesi günü yaklaşık 2 dolarlık bir bantta, 75-77 dolar arasında işlem gördü. Piyasalar, ABD-İran barış görüşmelerine ilişkin haberleri ve büyük merkez bankalarının faiz kararlarını bekledi. Hürmüz Boğazı kapalı kalmaya devam etti.

Axios, İran’ın ABD’ye yeni bir barış teklifi gönderdiğini; çatışmaları bitirmeyi ve Hürmüz Boğazı’nı yeniden açmayı, nükleer görüşmeleri ise daha sonraya bırakmayı önerdiğini bildirdi. Hafta sonu yapılması beklenen ikinci tur görüşmeler iptal edildi.

Piyasa Önemli Tetikleyicileri Bekliyor

Boğazdan geçiş hâlâ engelliyken ham petrol fiyatı varil başına 100 dolar civarında kaldı. Bu durum, “stagflasyon” (ekonomik durgunlukla birlikte enflasyonun yüksek seyretmesi) endişelerini artırdı. Bu da ABD dolarındaki düşüşü sınırladı ve değerli metallerdeki yükselişi frenledi.

Bu haftanın ilerleyen günlerinde dikkatler ABD Merkez Bankası (Fed) toplantısına çevriliyor. Fed’in faizi sabit bırakması bekleniyor. Ancak yüksek enflasyon, bu yıl “parasal gevşeme” (faiz indirimleri ve daha bol para politikası) beklentilerini azalttığı için piyasalar verilecek mesajları izleyecek.

Piyasalar, görev süresi Mayıs’ta bitecek olan Fed Başkanı Jerome Powell’a da odaklanmış durumda. Yerine gelecek isim olarak Kevin Warsh’ın gelecek ay aday gösterildiği belirtiliyor. Powell’ın ise 2028’e kadar Fed Yönetim Kurulu üyesi (governor) olarak kalması bekleniyor; ancak Başkan Donald Trump, ayrılmaması halinde onu görevden alabileceğini söylemişti.

Gümüş 75-77 dolar aralığında sıkışmışken, piyasanın iki büyük olası tetikleyici öncesinde bekle-gör modunda olduğu görülüyor. Bu “konsolidasyon” (fiyatın dar bantta yatay sıkışması) güçlü bir hareketin biriktiğine işaret ediyor. “Türev ürün” (fiyatı başka bir varlığa bağlı vadeli işlem ve opsiyon gibi araçlar) işlemi yapan yatırımcıların, yatay seyrin sürmesinden çok sert bir “kırılma”ya (breakout: bandın dışına güçlü çıkış) hazırlık yapması öne çıkıyor. Kısa vadeli “opsiyon”larda (belirli tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı) düşük “zımni oynaklık” (implied volatility: piyasada fiyatlanan beklenen dalgalanma) aldatıcı bir sakinlik olabilir.

Ana risk, ABD-İran barış teklifi ve kapalı Hürmüz Boğazı kaynaklı jeopolitik gelişmeler. Olumlu bir sonuç, varil başına 100 dolar civarındaki petrolün sert gerilemesine yol açabilir. Bu da stagflasyon korkusunu azaltıp ABD dolarını zayıflatabilir. Böyle bir senaryoda gümüşün 77 dolar “direnç” seviyesinin (yükselişte zorlanılan seviye) üzerine net biçimde çıkması olası görülüyor.

Oynaklık Kırılmasına Pozisyon Alma

2025’te enerji kaynaklı enflasyonu hatırlıyoruz: Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), iki çeyrek üst üste yüzde 4’ün üzerinde kalmış ve Fed’i politika değişimini (pivot: sıkı duruştan gevşemeye dönüş) ertelemeye zorlamıştı. Bu baskının azaldığına dair her işaret, gümüş gibi “getiri üretmeyen varlıklar” (faiz/kupon ödemez; altın-gümüş gibi) için güçlü bir destek olarak algılanır. Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması, küresel ekonomi için uzun süredir görülen en önemli “arz tarafı rahatlaması” (supply-side relief: piyasaya mal/enerji akışının artmasıyla oluşan baskının azalması) olur.

Bu haftaki Fed toplantısı, özellikle kurumun liderliğiyle ilgili başlıklar nedeniyle belirsizliği artırıyor. Faizin sabit kalması beklense de, gelecekteki politikaya ilişkin her mesaj ve Powell’dan sonraki geçiş süreci piyasada sert dalgalanma yaratabilir. Piyasa bu yıl yalnızca bir faiz indirimi fiyatlıyor; yıl başında beklenen üç indirime göre bu belirgin bir değişim.

Powell’dan beklenmedik ölçüde “güvercin” (dovish: faizi indirmeye daha yatkın) bir ton gelmesi doların değer kaybetmesine ve değerli metallere destek vermesine neden olabilir. Buna karşılık “şahin” (hawkish: faizi yüksek tutmaya daha yatkın) bir duruş ya da bankadaki siyasi gerilimin artması, doları “güvenli liman” (kriz döneminde talep gören varlık) olarak güçlendirip gümüşü 75 dolar “destek” seviyesinin (düşüşte tutunulan seviye) altına itebilir. Bu farklı sonuç ihtimalleri, riskin yükseldiğine işaret ediyor.

Bu nedenle önümüzdeki haftalarda iki yöne de sert hareket olasılığına karşı konum almak daha mantıklı görünüyor. Gümüş vadeli işlemleri veya ilgili ETF’lerde (borsada işlem gören fon) “oynaklık satın almak” amacıyla uzun “straddle” veya “strangle” stratejileri (opsiyon stratejileri: aynı vadede alım-satım opsiyonlarını birlikte alarak yönü doğru tahmin etmeden büyük harekete oynama) uygulanabilir. Böylece, tetikleyicinin Orta Doğu’da bir barış anlaşması mı yoksa Fed’den bir politika sürprizi mi olacağını bilmeden büyük fiyat hareketinden faydalanmak mümkün olur.