TD Securities stratejistleri, Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) Nisan toplantısında gecelik faiz oranını (Overnight Rate: Bankaların birbirine bir gecelik vadeyle verdiği borca uygulanan politika faizi) %2,25’te tutmasını ve büyük olasılıkla 2026’nın geri kalanında da bu seviyeyi korumasını bekliyor. Mesajın daha dengeli, ancak hâlâ temkinli olacağını öngörüyorlar.
Enerji fiyatlarındaki yükselişin, Banka’nın Nisan Para Politikası Raporu’nda (Monetary Policy Report: Enflasyon, büyüme ve risklere ilişkin güncel tahminlerin yer aldığı rapor) enflasyon tahminini yukarı çekmesini bekliyorlar. Çekirdek enflasyon (core inflation: Enerji ve gıda gibi oynak kalemler dışarıda bırakılarak daha kalıcı fiyat baskısını ölçen gösterge) ve GSYH (GDP: Gayri Safi Yurtiçi Hasıla, ekonominin toplam üretimi) tahminlerinde ise daha sınırlı değişiklikler öngörüyorlar; Banka’nın kısa vadeli enflasyon sıçramalarını görmezden gelmesi bekleniyor.
Banka’nın büyüme risklerini iki yönlü (two-sided: Hem yukarı hem aşağı yönde olasılık var) tanımlamasını, bunun da petrol fiyatlarındaki artış ve Hürmüz Boğazı’nın kapanması (Hormuz Strait closure: Petrol taşımacılığının kilit geçiş noktası; kapanma arzı kısıp fiyatları yükseltebilir) ile bağlantılı olmasını bekliyorlar. Ayrıca Banka’nın, devam eden USMCA (ABD-Meksika-Kanada Anlaşması; Kuzey Amerika serbest ticaret anlaşması) yeniden müzakerelerine bağlı risklere odaklanabileceğini düşünüyorlar.
Son TÜFE’deki (CPI: Tüketici Fiyat Endeksi, enflasyon göstergesi) aşağı yönlü sürprizi faizleri sabit tutma gerekçesi olarak gösteriyorlar. Piyasa fiyatlaması Aralık için %2,61’e işaret ediyor; ancak savaş öncesi seviyelere dönüşün kademeli olacağını bekliyorlar.
Kanada Merkez Bankası’nın, piyasanın fiyatladığı seviyelere rağmen 2026’nın geri kalanında faizi %2,25’te tutması olası görülüyor. Aralık ayına kadar %2,61 beklentisi abartılı bulunuyor; bunun Kanada politikasındaki gerçek bir değişimden çok ABD piyasalarındaki hareketlerden etkilendiği düşünülüyor. Bu da, gelecekteki faiz artışı fiyatlamasına karşı pozisyon alma fırsatına işaret ediyor.
Merkez bankası bu sabırlı duruşu sürdürebilir. Geçen hafta açıklanan Mart 2026 enflasyon verisi %2,1 ile %2,4’lük piyasa beklentisinin belirgin şekilde altında kaldı. Hürmüz Boğazı’nın kapanması nedeniyle yükselen enerji fiyatları manşet enflasyonu (headline inflation: Enerji ve gıda dahil genel enflasyon) geçici olarak yukarı çekse de, BoC’nin bu sıçramayı kalıcı bir sinyal olarak görmemesi bekleniyor. Bu da faiz artışı için eşiğin oldukça yüksek olduğunu gösteriyor.
WTI ham petrolündeki (WTI: ABD referans petrol türü) son yükselişin varil başına yaklaşık 95 dolara çıkması, Banka’nın temkinli duruşunu destekleyen iki yönlü bir risk olarak görülüyor. Yüksek fiyatlar Kanada’nın enerji sektörüne destek olurken, küresel tüketiciler için maliyeti artırarak (adeta “gizli vergi” etkisiyle) diğer ihracat kalemlerine talebi zayıflatabilir. Bu denge, BoC’nin yalnızca petrol şokuna bakarak hızlı bir faiz artışına gitmesini zorlaştırıyor.
Belirsizliği artıran bir diğer unsur, süren USMCA yeniden müzakereleri. Washington’dan gelen son açıklamaların süreci yavaşlattığı ve şirketlerin görünümünü baskıladığı belirtiliyor. Bu tablo, 2025 sonundaki ortamdan farklı: O dönemde piyasa, hafif durgunluk endişeleriyle faiz indirimlerini fiyatlıyordu. Mevcut istikrar olumlu olsa da, dış kaynaklı riskler Banka’yı bekle-gör çizgisinde tutabilir.
