Meksika’da mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı martta %2,8’e yükseldi. Bir önceki dönemde %2,7’ydi.
Meksika’da mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranının martta %2,8’e sınırlı yükselmesi bizim için dikkat çekici bir sinyal. Oran hâlâ tarihsel olarak düşük olsa da, bu artış işgücü piyasasının uzun süredir çok sıkı (işçi bulmanın zor, ücret baskısının yüksek olduğu) seyrettiği dönemin ardından bir dönüm noktasına işaret ediyor olabilir. Bunu, yüksek faiz ortamının ekonomiyi soğutmaya (büyümeyi yavaşlatmaya) başlayabileceğine dair ilk somut veri olarak görüyoruz.
Bu veri, Meksika Merkez Bankası (Banxico) açısından görünümü zorlaştırıyor; çünkü son veriler çekirdek enflasyonun (enerji ve işlenmemiş gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) %4’ün üzerinde kalmaya devam ettiğini gösteriyor. Banxico, bir yanda sınırlı işgücü zayıflaması, diğer yanda ise hedefin hâlâ belirgin üzerinde seyreden enflasyon arasında sıkışmış durumda. Bu nedenle, faiz swap piyasalarının (faiz riskine karşı kullanılan, gelecekteki faiz beklentisini yansıtan takas sözleşmeleri) Banka kısa vadede sıkı duruşunu korusa bile 2026 sonu için faiz indirimlerini daha güçlü şekilde fiyatlamaya başlayacağını düşünüyoruz.
Meksika pesosunun gücünün—geçen yıl 2025’te “carry trade” (düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli para birimine yatırım yaparak faiz farkından getiri arama işlemi) ile öne çıkan ana temalardan biri—artık kırılgan olduğunu düşünüyoruz. ABD ile faiz farkının daralması ihtimali, bu “uzun MXN” pozisyonlarının (peso lehine alınmış pozisyonlar) çözülmesini tetikleyebilir. Önümüzdeki haftalarda, pesoda olası değer kaybına düşük maliyetle pozisyon almak için USD/MXN paritesinde “out-of-the-money” alım opsiyonlarına (mevcut fiyatın üzerinde kullanım fiyatı olan, gerçekleşmesi için kurun yükselmesi gereken opsiyon) bakacağız.
İşsizliğin artması ve imalat PMI’ının (Satın Alma Yöneticileri Endeksi; 50’nin üstü büyüme, altı daralma) 51,5’e gerilemesi, şirket kârları için olası ters rüzgârlara işaret ediyor. Daha zayıf bir tüketici, yurt içi satışları baskılayabilir ve IPC hisse endeksi görünümünü daha belirsiz hâle getirebilir. Bu nedenle, Meksika hisselerinde olası bir düşüşe karşı “hedge” (korunma amaçlı işlem) olarak geniş piyasa ETF’lerinde (endeks fonu; borsada işlem gören yatırım fonu) satım opsiyonu (fiyat düşüşüne karşı koruma sağlayan opsiyon) alımını değerlendiriyoruz.
