Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), 23 Nisan’da hedef Ters Repo (RRP) faizini %4,50’ye yükseltti ve ilave artışlara işaret etti. UOB, politika faizinin (merkez bankasının piyasayı yönlendirmek için belirlediği ana faiz) 2026 sonuna kadar %5,00’e çıkmasını bekliyor; Haziran ve 2026’nın 3. çeyreğinde iki kez 25 baz puan (bp; %0,25 puan) artış öngörülüyor.
BSP, bu adımın enflasyon beklentilerini (hanehalkı ve şirketlerin gelecekteki fiyat artış tahminleri) çıpalamayı ve ikinci tur etkileri (ilk fiyat artışlarının ücretler ve diğer fiyatlar üzerinden yeni artışları tetiklemesi) sınırlamayı hedeflediğini söyledi. Ayrıca sıkılaşmanın (faiz artırımıyla finansal koşulları zorlaştırma) ölçülü ve veriye bağlı olacağını, enflasyonu %3,0 hedefiyle uyumlu tutmayı amaçladığını belirtti.
Enflasyon Görünümü ve Politika Patikası
BSP, manşet enflasyonun (genel tüketici enflasyonu) 2026 ve 2027’de %4’lük üst bandın üzerinde kalacağını öngörüyor. Buna göre 2026 enflasyon tahmini %6,3’e (Mart’ta %5,1; UOB tahmini %5,5) yükseldi; 2027 enflasyon tahmini %4,3’e (önceki %3,8; UOB tahmini %3,5) çıktı.
Çekirdek enflasyonun (gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç enflasyon) da %4 tavanına doğru yükselmesi bekleniyor. Haberde enflasyon görünümünün Orta Doğu kaynaklı belirsizlik ve büyümeyi destekleyen devam eden maliye politikası (kamu harcamaları ve destekler) ile bağlantılı olduğu belirtiliyor.
BSP, enflasyonla mücadele için politika faizini %4,50’ye çıkararak yeni bir sıkılaşma döngüsü başlattı. Karar, küresel gelişmelerin ve mali desteklerin fiyat baskılarını artırdığı ortamda enflasyon beklentilerini yönetmeyi amaçlıyor. Filipin İstatistik Kurumu verilerine göre Mart’ta enflasyon %6,1’e hızlanarak yedi ayın zirvesine çıktı; bu da merkez bankası üzerindeki baskıyı artırıyor.
Faiz ve Kur Piyasalarına Etkiler
Bu değişimin faiz swap piyasasında (tarafların değişken faize karşı sabit faiz ödemeyi takas ettiği türev işlem) fırsatlar yaratmasını bekliyoruz; çünkü vadeli faiz eğrisi (piyasanın gelecekteki faiz beklentilerini yansıtan fiyatlama) daha yüksek faizleri fiyatlamayı sürdürebilir. Haziran’da 25 baz puanlık bir artış ve 3. çeyrekte bir artış daha beklentisiyle, peso swaplarında sabit bacağı ödeme yönünde pozisyon almak (sabit faiz ödemeyi seçmek) mantıklı görünüyor. Bu strateji, yıl sonuna kadar politika faizinin %5,00’e doğru ilerleyeceği beklentisinden doğrudan fayda sağlayabilir.
Kur tarafında BSP’nin kararlı adımı Filipin pesosuna destek verebilir. Daha yüksek getiri (faiz) genelde yabancı sermaye girişini artırabilir; bu da pesonun dolar karşısındaki son zayıflığını tersine çevirmeye yardımcı olabilir. Geçen hafta 57,80 seviyesini gören peso 57,25’e doğru güçlendi. Daha fazla güçlenme beklediğimiz için USD/PHP vadeli işlemlerinde satış (dolar alıp peso satmak yerine, dolar satıp peso almak yönünde pozisyon) daha cazip olabilir.
Benzer bir tablo 2022 ve 2023’te de görülmüştü: BSP pandemi sonrası enflasyonla mücadele için faizleri 400 baz puanın üzerinde artırmıştı. Bu dönemde peso ilk etapta gecikmeli tepki verse de sonrasında dengelenmişti; bu da istikrarlı sıkılaşmanın para birimini destekleyebileceğini gösteriyor. Merkez bankasının “ölçülü tempo” vurgusu, bu kez daha sınırlı olsa da benzer bir yaklaşım izleneceğine işaret ediyor.
