ABD’de 17 Nisan’da biten haftaya ilişkin ilk kez işsizlik maaşı başvuruları 214 bin oldu. Beklenti 212 bindi.
Nisan 2025’e dönüp bakıldığında, 214 bin ile beklentinin biraz üzerinde gelen bu veri erken bir sinyaldi. Bu rakam ve geçen yıl boyunca gelen diğer veriler, bugün gördüğümüz ekonomik yavaşlama ihtimalini güçlendirdi. İşgücü piyasasındaki bu zayıflama eğilimi sürdü. En son Mart 2026 istihdam raporu sadece 150 bin yeni istihdam gösterdi; bu, önceki yılın ortalamasının belirgin şekilde altında.
Fed Politikası İçin Anlamı
Bu tabloya göre, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) “gevşemeye” (faiz indirimine) yönelmesi daha olası görünüyor. CME FedWatch Tool (piyasa fiyatlamasından “faiz indirimi olasılığı” hesaplayan gösterge) Eylül 2026 toplantısına kadar faiz indirimi ihtimalini %70’in üstünde gösteriyor. Özellikle çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) sonunda %2,5’e yaklaşması bu beklentiyi destekliyor. Yatırımcılar, daha düşük faiz beklentisi için SOFR vadeli işlemlerinde (ABD’de kısa vadeli faiz beklentisini izleyen gösterge faiz kontratları) alım opsiyonu (belirli fiyattan alma hakkı) veya alım opsiyonu spread’i (maliyeti düşürmek için bir alım opsiyonu alıp başka bir seviyeden alım opsiyonu satma stratejisi) düşünebilir.
Bu politika değişimi belirsizliği artırır; bu da genelde piyasa oynaklığını (fiyat dalgalanmasının artması) yükseltir. Düşük faizin hisse senetleri için destekleyici olması ile yavaşlayan ekonominin şirket kârları için olumsuz olması arasındaki çekişme, sert fiyat hareketlerine zemin hazırlar. Bu nedenle VIX alım opsiyonu (piyasa oynaklığı endeksi VIX üzerinden yükseliş beklentisine yönelik opsiyon) önümüzdeki haftalarda artan dalgalanmaya doğrudan bir pozisyon olarak değerlendirilebilir.
Güvercin Fed (faiz indirimine daha yakın duruş) tarihsel olarak ABD dolarını zayıflatır; çünkü faiz farkı (ülkeler arası faiz getirisi farkı) daralır. Fed’in 2019’daki son yön değişiminin ardından Dolar Endeksi (DXY) altı ayda yaklaşık %5 gerilemişti. Bu yüzden EUR/USD veya GBP/USD gibi paritelerde opsiyonlarla uzun pozisyon (yükseliş yönünde) almak mantıklı bir seçenek olabilir.
Kredi Riski Ve Korunma
Bu işgücü verilerinin işaret ettiği ekonomik yavaşlama, şirketlerin borç ödeme gücüne (kredi riskine) dair endişeleri de artırıyor. Kredi spreadlerinin (şirket tahvillerinin faizinin devlet tahvillerine göre ekstra getirisi; risk algısı artınca genelde genişler) açılmasını bekliyoruz; çünkü şirketler için finansman koşulları zorlaşabilir. Yatırımcılar, CDX IG gibi kredi temerrüt swap (CDS) endeksleriyle (şirket tahvillerinde “ödeyememe” riskine karşı sigorta benzeri koruma sağlayan ürün) koruma alarak bu zayıflığa karşı hedge (zararı sınırlamak için korunma) yapmayı ya da olası hareketten faydalanmayı değerlendirebilir.
