Euro Bölgesi HCOB Bileşik PMI (Satın Alma Yöneticileri Endeksi) nisan ayında 48,6 oldu. Beklenti 50,2 idi.
50’nin altı, genel iş faaliyetlerinin daraldığını; 50’nin üzeri ise genel iş faaliyetlerinin büyüdüğünü gösterir.
Euro Bölgesi Büyüme Sinyali
Geriye dönüp bakıldığında, Nisan 2025’teki zayıf Bileşik PMI verisi, yılın ikinci yarısında gördüğümüz ekonomik küçülmenin net bir sinyaliydi. 48,6’lık seviye, büyüme eşiği olan 50’nin belirgin şekilde altında kaldığı için Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) “gevşemeye” (faiz indirimine) yönelmesini öngörmemize neden oldu. ECB de bunu gerçekleştirdi ve Eylül-Aralık 2025 arasında ana mevduat faizini (bankaların ECB’de tuttukları paraya uygulanan temel faiz) 50 baz puan düşürdü (baz puan: faizde %0,01’lik değişim).
Bu geçmiş tablo, son dönemdeki yatay seyre rağmen Euro konusunda temkinli kalmamıza neden oluyor. Almanya’nın Şubat 2026 sanayi üretimi aylık %0,2 artış gösterdi; bu, temeldeki zayıflığın sürdüğüne işaret ediyor. EUR/USD paritesinde (Euro/Dolar kuru) put opsiyonu (kur düşerse değer kazanan opsiyon) alımını, 1,05’in altını hedefleyerek yeni bir gerilemeye karşı korunma (hedge) amacıyla değerlendiriyoruz.
Avrupa hisse senedi piyasaları, özellikle EURO STOXX 50 endeksi, henüz kesin olmayan “yumuşak iniş” senaryosunu (büyüme sert düşmeden enflasyonun gerilemesi) büyük ölçüde fiyatlamış görünüyor. VSTOXX oynaklık endeksi (Euro Bölgesi hisselerinde beklenen dalgalanmayı gösteren “korku endeksi”) şu anda 14,5 civarında düşük seviyelerde; belirsizlikler düşünüldüğünde bu durumu fazla rahat buluyoruz. Olası düşüşe karşı korunmak için VSTOXX call opsiyonu (endeks yükselirse değer kazanan opsiyon) alımı veya büyük Avrupa endekslerinde ayı yönlü put spread (düşüş beklentisine yönelik, bir put alıp başka bir put satarak maliyeti azaltan opsiyon stratejisi) gibi stratejileri değerlendiriyoruz.
Faiz ve Enflasyon Görünümü
Bundan sonraki faiz patikası (faizlerin izleyeceği olası yön) daha belirsiz. 2025’te başlayan yavaşlama daha fazla faiz indirimi ihtimalini artırsa da, Euro Bölgesi Mart 2026 Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyat Endeksi (HICP: ülkeler arasında karşılaştırılabilir resmi enflasyon ölçümü) %2,7 ile %2,5 beklentisinin hafif üzerinde geldi. Bu tablo, piyasanın gelecekteki ECB faiz indirimlerinin hızını abartıyor olabileceğine işaret ediyor; bu nedenle daha “yatay” bir getiri eğrisi (kısa ve uzun vadeli tahvil faizleri arasındaki farkın azalması) senaryosuna göre pozisyon almak gündeme gelebilir.
