Reuters’ın 103 ekonomistle yaptığı ankete göre, ABD’de faizlerin “daha uzun süre yüksek kalacağı” beklentisi güçleniyor; olası gevşeme (faiz indirimi) daha sonraya öteleniyor.
Ankette 103 ekonomistin 56’sı, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika faizini (Fed’in bankalara uyguladığı kısa vadeli temel faiz) en az Eylül’e kadar %3,5–%3,75 aralığında tutmasını bekliyor. Mart sonundaki ankette ise ekonomistlerin çoğu bu tarihe kadar en az bir faiz indirimi öngörüyordu.
Enflasyon Tahminleri Yükseldi
Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) Fiyat Endeksi (Fed’in enflasyonu izlerken önemsediği gösterge) için enflasyon tahminleri yükseldi. Ekonomistler artık PCE’nin 2. çeyrekte ortalama %3,7, 3. çeyrekte %3,4 ve 4. çeyrekte %3,2 olacağını öngörüyor.
Mart anketinde aynı çeyrekler için tahminler %3,3, %3,1 ve %2,9 düzeyindeydi. Yeni rakamlar, enflasyonda düşüşün beklenenden daha yavaş olabileceğine işaret ediyor.
Buna rağmen 103 ekonomistin 71’i, yıl bitmeden en az bir Fed faiz indirimi beklemeyi sürdürüyor. Bu görüş, enflasyonun yılın ilerleyen döneminde gevşeyebileceği tahminine dayanıyor.
Yatırımcılar İçin Piyasa Etkileri
Bugün benzer bir tablo var. Mart 2026 “çekirdek PCE” (gıda ve enerji gibi oynak kalemler çıkarıldığında enflasyonun daha kalıcı seyrini gösteren veri) %2,8 ile yüksek kalmaya devam etti ve Fed’in hedefinin üzerinde. Bu durum, Fed Fon Vadeli Kontratları’nın (piyasanın Fed faizine dair beklentisini fiyatlayan vadeli işlemler) ima ettiği Haziran 2026 faiz indirimi olasılığını iki ay önce %70’in üzerindeyken %35’e çekti.
İşlem yapanlar açısından bu, faizlerde dalgalanmanın (volatilite: fiyatların hızlı ve geniş aralıkta oynama eğilimi) yüksek kalabileceği anlamına geliyor. Bu ortamda SOFR vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlar (opsiyon: belirli tarihe kadar alma/satma hakkı veren sözleşme; SOFR: ABD’de gecelik teminatlı fonlama faizi) daha kullanışlı olabilir. Straddle veya strangle (aynı vadede alım ve satım opsiyonu kombinasyonları; yön fark etmeksizin büyük harekette kazanç hedefler) gibi stratejiler, faizde yönü belli olmayan sert hareketten faydalanabilir. Bu tür pozisyonlar, piyasadaki belirsizliğe oynar: bir sonraki “tetikleyici” (piyasayı hareketlendiren veri) yüksek enflasyon mu yoksa ani büyüme zayıflaması mı olacak sorusu fiyatlanır.
Bu tablo ayrıca Cboe Volatilite Endeksi’nin (VIX: S&P 500 için “korku endeksi”, piyasadaki beklenen oynaklığı gösterir) yaklaşık 17 seviyesinde, önümüzdeki aylarda para politikası sürprizi riskini düşük fiyatlıyor olabileceğine işaret ediyor. Haziran ve temmuz vadeli VIX alım opsiyonları (call: yükselişten kazandıran opsiyon) olası bir piyasa şokuna karşı görece düşük maliyetli bir koruma (hedge: zararı sınırlamak için karşı pozisyon) sağlayabilir. Tarihsel olarak, Fed belirsizliğinin arttığı dönemlerde beklenmedik veriler volatilitede sert sıçramalara yol açtı.
Piyasa yılın ilerleyen bölümünde hâlâ faiz indirimi beklediği için, Eurodollar veya Fed Fon vadeli kontratlarında takvim spread’i (calendar spread: kısa vadeli kontratta satış, daha ileri vadede alış; amaç zamanlamadan kazanç) zamanlamayı oynamanın bir yolu olabilir. Yakın vade kontratını satıp daha ileri vade kontratını alarak, piyasanın “gevşeme” beklentisini daha da öteleyeceğine bahis oynanır. Bu strateji, faizin nihai yönünden çok beklenti takviminin değişmesinden kazanç hedefler.
