Commerzbank ekonomistleri Bernd Weidensteiner ve Christoph Balz, Kevin Warsh’ın ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı olası atanmasının para politikasını nasıl etkileyebileceğini değerlendirdi. Warsh’ın, Fed’in son dönem politikasını eleştirdiğini ve yapay zekânın enflasyonu düşüreceğini beklediğini söylüyorlar.
Yapay zekânın enflasyonu düşürmesini beklemediklerini belirtiyorlar ve Warsh’ın Fed’in Donald Trump’tan bağımsızlığını (siyasi etkiden uzak karar alma kabiliyetini) koruyabileceğinden şüphe duyuyorlar. Bunun, zamanla faiz indirimlerinin gereğinden hızlı yapılmasına yol açabileceğini ekliyorlar.
Politika Ve Enflasyon İçin Sonuçlar
Warsh yakında başkan olursa, Fed’in hızlı faiz indirimi çağrılarına uyup uymayacağının belirsiz olduğunu not ediyorlar. Ayrıca İran’la savaş sonrası enflasyonun yeniden yükseldiğini, bunun da %2 hedefine dönüşü geciktirebileceğini belirtiyorlar.
Warsh’ın ilk haziran toplantısında faiz indirimi için destek bulmakta zorlanabileceğini söylüyorlar. Faizler değişmeden kalırsa, başkandan baskı görebileceğini ekliyorlar.
Fed’in bir sonraki faiz adımının büyük olasılıkla yılın sonuna doğru olacağı tahminlerini koruyorlar. Warsh’ın Fed içinde konumunu sağlamlaştırmak için zamana ihtiyaç duyacağını gerekçe gösteriyorlar.
Piyasa Stratejisi Ve Pozisyonlanma
Geçen yıl, yeni bir Fed başkanının faizleri çok hızlı indirmesi için siyasi baskıyla karşılaşabileceği ihtimalini ele almıştık. Ana endişe, yapay zekânın enflasyonu düşüreceği beklentisine odaklanmanın orta vadede gereğinden sert (agresif) bir politika yönüne yol açmasıydı. Bu durum, 2026’da faizlerin izleyeceği rota konusunda ciddi belirsizlik yarattı.
Zor bir başlangıç öngörüsü doğru çıktı; özellikle 2025’te İran’la çatışma sonrası enflasyon yeniden yükselince. 2022’deki gelişmelerin ardından görülen enerji şoklarına benzer şekilde, petrol fiyatları geçen yılın sonuna kadar yüksek kaldı ve Çekirdek PCE’yi (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç kişisel tüketim harcamaları enflasyonu göstergesi) inatla %3’ün üzerinde tuttu. Bu durum 2026’nın ilk çeyreği verilerine kadar yansıdı ve faiz indirimi için geniş bir uzlaşmayı engelledi.
Türev ürün (değerini başka bir varlıktan alan sözleşmeler) yatırımcıları açısından bu, yılın ilk yarısında hızlı faiz indirimine oynayan bahislerin hatalı çıktığı anlamına geliyor. SOFR vadeli işlemler eğrisi (bankalar arası gecelik faiz olan SOFR’a dayalı, piyasadaki faiz beklentisini gösteren vadeli fiyatlama), Haziran 2026’ya kadar en az iki indirimi fiyatlıyor olsa da son sekiz haftada belirgin biçimde yataylaştı. Bu, yatırımcıların yakın vadede “güvercin dönüş”e (daha düşük faiz yanlısı politika değişimi) dayanan pozisyonlarını azaltması ve “yüksek daha uzun” (faizlerin uzun süre yüksek kalması) senaryosuna hazırlanması gerektiğine işaret ediyor.
Geçen yılki yapay zekânın enflasyonu ciddi ölçüde düşüreceğine dair iyimserlik henüz verilere yansımadı. 2025’in 4. çeyreğine ait son verimlilik verisi yalnızca %0,8’lik sınırlı bir artış gösterdi; bu, güçlü bir dezenflasyon (enflasyonun hız kesmesi) eğilimine işaret edecek seviyelerin oldukça altında. Bu da Fed’in siyasi talepler ile inatçı ekonomik veriler arasında sıkıştığı bir ortamda, opsiyon (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) yatırımcılarının faiz oynaklığının (dalgalanmanın) sürmesinden kazanç sağlayan stratejilerde fırsat bulabileceğini gösteriyor.
Bu ortamda önümüzdeki haftalar için temel yaklaşım, bu yıl hiç faiz indirimi olmaması riskine karşı korunmak. Uzun vadeli tahvil ETF’lerinde (borsada işlem gören fon) put opsiyonu (fiyat düşüşünden yararlanan/koruma sağlayan opsiyon) almanın, şahin sürprizlere (beklenenden daha sıkı politika sinyali) karşı koruyucu olabileceğini düşünüyoruz. Piyasa hâlâ yıl sonuna kadar bir indirim olasılığını yüksek fiyatlıyor; bu beklentideki bir değişim sert olabilir.
