Hindistan Merkez Bankası (RBI), Hint rupisinde (INR) tek yönlü değer kaybını sınırlamak için devreye aldığı döviz kısıtlamalarını kısmen geri aldı. Bu adım, grup içi işlemlerde ve Teslimatsız Vadeli İşlem (NDF: vade sonunda dövizin fiziki teslimi yerine nakit fark ödemesiyle kapatılan vadeli sözleşme) yoluyla kur riskinden korunmada (hedging: kur dalgalanmasına karşı risk azaltma) daha fazla esneklik sağlıyor.
Pazartesi yayımlanan resmi genelgeye göre RBI, mevcut sözleşmelerin iptali ve vade uzatımı (rollover: sözleşmeyi kapatmadan yeni vadeye taşıma) dahil grup içi işlemlere izin verecek. Ayrıca bankaların, döviz (FX) sözleşmelerinden kaynaklanan riski dengelemek için NDF piyasasında “arka arkaya” korunma işlemleri yapmasına (back-to-back hedging: bir pozisyondaki riski aynı yönde/ters yönde ikinci bir işlemle nötrleme) olanak tanıyacak.
Politika Detayları Ve Piyasa Etkisi
Yurtiçi teslimatlı piyasada (deliverable market: vade sonunda dövizin teslim edildiği piyasa) bankaların “nominal net açık pozisyon”una (net open position: bankanın kur hareketlerine açık net döviz pozisyonu) getirilen üst sınırlar korunacak. Bankaların grup ilişkili taraflarla döviz türev işlemlerinin (FX derivatives: kur üzerinden değerlenen vadeli/opsiyon gibi sözleşmeler) tamamını yapmasına yönelik kısıtlar da devam edecek.
Önlemler geçen ay devreye alındığından beri rupi dolar karşısında yaklaşık %2 güçlendi. Geçen ay 1 dolar başına yaklaşık 95 seviyesindeki tarihi diplerden toparlandı.
Toparlanmaya rağmen rupi, yılbaşından bu yana bölgesel benzer para birimlerine göre daha zayıf. 2013’te kullanılan diğer araçlar da masada: altın ithalatına kısıtlama (gold import curbs: döviz çıkışını azaltmak için altın alımını sınırlama), borç girişlerini teşvik eden düzenlemeler (debt flows concessions: tahvil/borç yatırımlarını artıracak kolaylıklar), özel bir yurtdışı yerleşik mevduat kanalı (non-resident deposit facility: döviz çekmek için yabancı yerleşiklere yönelik mevduat ürünü) ve son seçenek olarak para politikasını sıkılaştırma (policy tightening: faiz artırımı ve benzeri adımlar).
Traderlar Ve Korunma Yapanlar İçin Sonuçlar
Rupi dolar karşısında 97,50 seviyesinin üzerine zayıfladı. Bunda, geçen çeyrekte GSYH’nin %2,8’ine çıkan cari açığın (current account deficit: ülkenin dış ticaret ve gelir-gider dengesindeki açık) büyümesi etkili oldu. Buna ek olarak, yabancı portföy çıkışları (foreign portfolio outflows: yabancı yatırımcıların hisse/tahvil satıp para çıkarması) sürüyor; 2026’nın ilk çeyreğinde Hindistan piyasalarından 4 milyar doların üzerinde çıkış görüldü. Sonuç olarak USD/INR opsiyonlarında “ima edilen oynaklık” (implied volatility: opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) yükseliyor; bu da piyasada daha büyük fiyat hareketi beklendiğine işaret ediyor.
Türev işlem yapanlar açısından bu, ani düzenleyici değişiklik riskinin fiyatlamaya dahil edilmesi gerektiği anlamına geliyor. RBI’nin daha önceki müdahalelerden kalan araçları bulunuyor. NDF ile korunma ve grup içi işlemler için bir miktar esneklik geri gelse de net açık pozisyon sınırları temel kısıt olmaya devam ediyor. Bu tablo, büyük ve tek tarafa yığılmış spekülatif pozisyonlardan (speculative positions: korunma amaçlı değil, fiyat yönüne bahis niteliğindeki işlemler) kaçınan daha temkinli stratejilere işaret ediyor; çünkü RBI bu tür pozisyonları bozacak adımlar atabileceğini gösterdi.
Rupideki zayıflık sürerse ek adımlar gündeme gelebilir. Bu kapsamda altın ithalatına kısıtlama veya döviz girişini artırmak için özel yabancı yerleşik mevduat imkanları gibi uygulamalar devreye alınabilir. Böyle adımlar, piyasadaki döviz likiditesini (liquidity: alım-satımın fiyatı çok oynatmadan yapılabilme kolaylığı) ve türev fiyatlamasını doğrudan etkiler.
