Birleşik Krallık Üretici Fiyat Endeksi (girdi, aylık değişim, mevsim etkisinden arındırılmamış) martta %4,4 arttı. Piyasa beklentisi %2,8’di.
Mart verisi beklentinin 1,6 puan üzerinde geldi. Bu, üreticilerin girdi maliyetlerindeki artışın tahmin edilenden daha hızlı olduğuna işaret ediyor.
İngiltere Girdi ÜFE Detayları
Veri, Birleşik Krallık’taki üreticilerin karşılaştığı girdi maliyetlerini ifade eder. Bir önceki aya göre değişimi, mevsim etkisinden arındırmadan (yani yılın dönemsel etkileri çıkarılmadan) açıklar.
Martta %4,4’lük girdi ÜFE, güçlü bir sürpriz ve fabrika çıkışında (üretim aşamasında) enflasyon baskılarının sürdüğünü gösteriyor. Bu tablo, 2025 boyunca görülen oynaklığın (sert iniş-çıkışların) ardından maliyet artışlarının yavaşladığı görüşünü zayıflatıyor. Bu nedenle İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) planlanan faiz indirimlerini ertelemesi ve daha “şahin” (faizleri yüksek tutmaya daha istekli, sıkı para politikası yanlısı) bir tutum benimsemesi olasılığı artıyor.
Bu çerçevede, üçüncü ve dördüncü çeyrek için Sterling Overnight Index Average (SONIA) vadeli kontratlarında satış tarafını (short) daha cazip görüyoruz. SONIA, İngiltere’de gecelik faizin referans göstergesidir; vadeli kontratlar (futures) ise gelecekteki faiz beklentisine göre fiyatlanır. Bu pozisyon, piyasanın bu yılın ilerleyen döneminde faiz indirimi ihtimalini fiyatlardan geri çekmek zorunda kalacağı varsayımına dayanır. Faiz swap piyasası (sabit faiz ile değişken faizin takas edildiği piyasa) zaten tepki verdi; yıl sonuna kadar faiz indirimi olasılığını %50’nin altına indirerek fiyatlıyor. Bu oran, geçen hafta fiyatlanan %80 seviyesinden sert bir düşüş.
Birleşik Krallık’ta faizlerin daha uzun süre yüksek kalması, sterlin için destekleyici bir rüzgâr (tailwind) olabilir. GBP/USD paritesinde alım opsiyonu (call option: belirli fiyattan alma hakkı veren sözleşme) almayı, 1,2900 seviyesinin üzerine bir hareketi hedefleyerek değerlendiriyoruz. Bu görüş, ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) verileriyle de destekleniyor: spekülatif net uzun (net-long: alım pozisyonlarının satımlardan fazla olması) sterlin pozisyonları üç haftadır üst üste artıyor.
Piyasa Etkileri ve Pozisyonlama
Birleşik Krallık hisseleri açısından bu gelişme olumsuz; çünkü daha yüksek borçlanma maliyeti şirket kârlılıklarını (marjlarını) sıkıştırabilir ve tüketici harcamalarını zayıflatabilir. Olası bir geri çekilmeye karşı korunma (hedge) amacıyla FTSE 100 endeksinde satım opsiyonu (put option: belirli fiyattan satma hakkı veren sözleşme) alımı düşünülebilir. 2025’te benzer enflasyon sürprizlerinde, faize duyarlı sektörlerin olumsuz tepki verdiğini ve FTSE 250’nin bir seferinde bir haftada %3’ten fazla düştüğünü görmüştük.
Sabit getirili tarafında (tahvil piyasası), Birleşik Krallık devlet tahvili (gilt) getirilerinin yükselişini sürdürmesini bekliyoruz. Uzun vadeli gilt vadeli kontratlarını satmak, bu görüşü en doğrudan şekilde yansıtır. 10 yıllık gilt faizi bu haberle 12 baz puan (bp: yüzde puanın yüzde biri, 0,01%) artarak %4,38’e çıktı; geçen çeyrekte görülen zirvelerin yeniden test edilmesi mümkün görünüyor.
