ABD Redbook Endeksi (yıllık bazda) 17 Nisan’da %6,7’ye geriledi. Önceki dönemde %7 seviyesindeydi.
Bu, yıllık artış hızında bir önceki veriye göre 0,3 puanlık düşüşe işaret ediyor.
Redbook, Tüketici Talebinde Soğumaya İşaret Ediyor
Perakende satışlarda (mağazalarda yapılan satışlar) yıllık bazda belirgin bir yavaşlama görülüyor. Redbook endeksi %6,7’ye indi. Büyüme hâlâ güçlü olsa da hız kaybı, tüketicinin (hanehalkının) harcama gücünün zayıflamaya başlayabileceğini gösteriyor. Üst üste üçüncü haftalık düşüş, yakından izlenmesi gereken bir eğilim.
Bu harcama yavaşlaması, Mart ayı TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi) verisiyle aynı zamana denk geliyor. Çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç fiyat artışı) %3,4 ile yüksek kalmaya devam ediyor. Bu durum, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz politikasını (faizi indirip indirmeme sürecini) zorlaştırıyor. İşgücü piyasasında da soğuma sinyalleri var: Son rapora göre açık iş sayısı (işverenlerin doldurmak istediği pozisyon sayısı) yaklaşık üç yılın en düşük seviyesine düşerek 8,1 milyona geriledi. Bu karışık tablo belirsizliği artırıyor.
Önümüzdeki haftalarda, isteğe bağlı tüketim sektöründe (zorunlu olmayan harcamalar: giyim, elektronik, eğlence gibi) zayıflamanın sürmesine karşı pozisyon alınabilir. Bu alan, XRT gibi borsa yatırım fonları (ETF: bir endeksi/sepete benzer şekilde izleyen, borsada işlem gören fon) ile temsil ediliyor. Bu hisselerde/ETF’lerde “out-of-the-money” (kullanım fiyatı mevcut fiyattan daha uzak) satım opsiyonu (put: fiyat düşüşünden kazanç hedefleyen opsiyon) almak, harcamalarda düşüşün devamına düşük maliyetle yönelik bir bahis sağlar. Bu stratejide risk sınırlıdır; çünkü tüketici beklenenden güçlü kalırsa kayıp, ödenen primle (opsiyon bedeliyle) sınırlı olur.
Aynı zamanda ekonomideki soğuma, piyasanın yılın ilerleyen döneminde Fed’den daha “güvercin” (faiz indirimi/gevşeme ihtimaline daha yakın) bir duruş fiyatlamasına neden olabilir. Bu da faize duyarlı varlıklara destek verebilir. Kamu hizmetleri (utilities) (XLU) veya gayrimenkul (IYR) gibi sektörlerde “call spread” (alış opsiyonunu alıp daha yüksek kullanım fiyatlı alış opsiyonunu satarak maliyeti düşüren, kazancı belirli aralıkla sınırlayan strateji) ile uzun vadeli faizlerin (tahvil getirilerinin) gerilemesine pozisyon alınabilir.
Çelişkili sinyallerin olduğu bu ortam, piyasa oynaklığının (fiyat dalgalanmasının) artması için elverişli. VIX (S&P 500 için beklenen oynaklığı gösteren “korku endeksi”) 15 civarında işlem görüyor; bu seviye tarihsel olarak daha dalgalı dönemlerin öncesinde görülebiliyor. 1-2 ay vadeli VIX alış opsiyonları (call), bu ekonomik belirsizlikten kaynaklanabilecek olası bir piyasa şokuna karşı doğrudan korunma (hedge) sağlayabilir.
Karma Makro Görünümde Defansif Konumlanma
2025 sonbaharında benzer şekilde zayıflayan tüketici verileri, sonraki altı haftada piyasada %7’lik bir geri çekilmeyi (kısa vadeli düşüşü) öncelemişti. O dönemde yüksek beta (piyasa hareketlerine daha sert tepki veren) büyüme hisseleri, genel piyasaya kıyasla belirgin biçimde geride kalmıştı. Bu da temkinli olmayı ve defansif (daha dayanıklı) alanlara yönelmeyi gündeme getiriyor.
Bir “pair trade” (eşleştirilmiş işlem: bir varlıkta uzun, diğerinde kısa pozisyon alarak genel piyasa yönünden bağımsız kalmayı hedefleyen strateji) olarak, temel tüketim (consumer staples: gıda, temizlik, temel ihtiyaç) (XLP) uzun; isteğe bağlı tüketim (consumer discretionary) (XLY) kısa pozisyon düşünülebilir. Bu yaklaşım, defansif hisselerin döngüsel (ekonomik büyümeye daha duyarlı) hisselere göre daha iyi performans göstermesinden yararlanmayı amaçlar. “Piyasa nötr” (market-neutral: genel piyasa yükselip düşse de etkiyi azaltmayı hedefleyen) bir yöntemle, tüketicinin “istenenden” (lux/opsiyonel harcamalar) “ihtiyaca” (zorunlu harcamalar) kayması eğilimini izole eder.
