Commerzbank, Çarşamba günü yapılacak Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) politika faizi kararından önce Türk lirasına ilişkin görünümünü değerlendirdi. Banka, TCMB’nin anketine atıfla 2026 yıl sonu enflasyon beklentisinin Mart ayındaki yıllık %25’ten (yıllık değişim) yaklaşık yıllık %28’e yükseldiğini belirtti.
Raporda, beklentilerdeki artışın İran savaşıyla ilişkilendirildiği, ancak beklentilerin bunun öncesinde de aylardır yükseldiği ifade edildi. Ayrıca TCMB rezervlerinin, lirayı desteklemek için yapılan döviz satışları (müdahale) ve diğer kısa vadeli adımlar nedeniyle gerilediği kaydedildi.
Rapora göre TCMB Başkanı Fatih Karahan ile Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, IMF konferansı sırasında piyasa katılımcılarıyla görüştü. Katılımcılar, yapılan açıklamaların faiz artırımı konusunda tereddüt sinyali verdiğini aktardı.
Commerzbank, Çarşamba günü parasal sıkılaşma (faiz artışı ve/veya finansal koşulları zorlaştıran adım) bekliyor. Daha sıkı bir politika gelmemesi halinde, piyasaların lira riskini yeniden fiyatlamasıyla (risk algısına göre yeni fiyat oluşması) USD/TRY’nin yükseliş gösterebileceğini belirtti.
TCMB anketinde yıl sonu USD/TRY tahmini Nisan’daki 50,97’den 51,23’e çıktı. 12 ay sonrası beklenti 52,70’ten 53,62’ye yükselirken, Commerzbank’ın tahmini 55,00 seviyesinde.
Türk merkez bankasının son karar sürecinde de endişe edildiği gibi temkinli davrandığı görüldü. Güçlü bir faiz artışı gelmemesi, beklenen lira satışlarını tetikledi. USD/TRY 53,00 seviyesini aşarak piyasada riskin hızlı şekilde yeniden fiyatlandığını gösterdi.
Bu hareketin arkasında, düşmeyen enflasyon var. Mart 2026 için açıklanan son veriler yıllık %35’e beklenmedik şekilde yükselirken, yıl sonu için yıllık %28 beklentisi iyimser kalıyor. Net döviz rezervlerinin (merkez bankasının swap/emanet gibi kalemler düşüldükten sonra elinde kalan kullanılabilir dövizi) son dönemde 15 milyar doların altına indiğine ilişkin haberler dikkate alındığında, TCMB’nin döviz satışıyla (müdahale) kuru savunma kapasitesi sınırlı. Piyasa, geriye kalan tek inandırıcı aracın faiz artışı olduğunu düşünüyor.
Türev ürün işlemi yapanlar için bu tablo, lirada örtük oynaklığın (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen kur dalgalanması) uzun süre yüksek kalabileceğine işaret ediyor. Yılın ilerleyen dönemleri için 55,00 hatta 58,00 kullanım fiyatlı (strike: opsiyonun işlem göreceği sabit kur seviyesi) USD/TRY alım opsiyonlarına (call: kur yükselirse kazanç sağlayan opsiyon) güçlü talep görüldüğü belirtiliyor. Bu da piyasanın bir toparlanmaya değil, daha fazla zayıflığa pozisyon aldığı anlamına geliyor.
