BNP Paribas, Euro Bölgesi’nde 2025’te GSYH (gayrisafi yurt içi hasıla) büyümesini %1,5, 2026’da %1,6 olarak öngörüyor. Banka, büyümenin 2026 sonuna kadar her çeyrekte %0,5 ile istikrarlı seyretmesini bekliyor.
Bu tahmin; Almanya’daki maliye politikası adımları (kamu harcamaları/vergi düzenlemeleri), artan askeri harcamalar ve Avrupa’da yapay zekâya bağlı yatırımlara dayanıyor. Ayrıca işgücü piyasasının (istihdam ve işsizlik dengesi) güçlü kalacağı varsayılıyor.
Enerji Şoku Ve Politika Patikası
Banka, Orta Doğu’daki gelişmelere bağlı bir “enerji şoku”nu (enerji fiyatlarında ani ve sert yükseliş) da senaryoya dahil ediyor. Bu durumun 2026’da ECB’nin (Avrupa Merkez Bankası) üç kez faiz artırmasına yol açmasını bekliyor: Haziran, Temmuz ve Eylül.
Bu senaryoda ECB mevduat faizi (bankaların ECB’de tuttukları fazla paraya uygulanan faiz) %2,75’e yükselecek. Banka, bu sıkılaşmanın (para politikasının faiz artırımıyla daha kısıtlayıcı hale gelmesi) büyüme görünümüne belirsizlik eklediğini belirtiyor.
Makalede, içeriğin bir yapay zekâ aracıyla hazırlanıp bir editör tarafından gözden geçirildiği ifade ediliyor.
Alım-Satım (Trading) Ve Korunma (Hedging) Etkileri
Temel risk, enerji fiyatlarının tetiklediği enflasyonun (fiyat artış hızının) yeniden yükselmesi. Brent petrol (Kuzey Denizi referans ham petrol fiyatı) son dönemde varil başına 100 doların üzerine çıkarak bir yıldan uzun sürenin en yüksek seviyesini gördü. Bu durum, enflasyon “öncü tahmin” verilerini (resmi veri öncesi hızlı hesaplama) doğrudan etkileyerek, 2025 boyunca görülen yavaşlamanın ardından yukarı yönlü bir bozulmaya işaret ediyor. Buna bağlı olarak piyasada, ECB’nin daha “şahin” (enflasyonla mücadele için faizi artırmaya yatkın) bir çizgiye dönerek Haziran’dan itibaren peş peşe üç faiz artışı yapabileceği beklentisi konuşuluyor.
Yatırımcılar açısından bu değişime en doğrudan tepki veren alan kısa vadeli faiz piyasaları. Mevduat faizinin Eylül’e kadar %2,75’e çıkacağı beklentisine karşın, vadeli piyasaların (ileriye dönük fiyatlama yapan kontratlar) bu artış hızını tam fiyatlamadığı değerlendiriliyor. Bu ortamda faiz swap’ları (sabit faiz–değişken faiz takas sözleşmeleri) veya EURIBOR’a bağlı vadeli işlemlerde (Euro bankalar arası faiz oranına endeksli futures) satış yönlü pozisyonlar, kısa vadeli faizlerin yükselişinden faydalanma amacıyla öne çıkıyor.
Artan faizler ve jeopolitik gerilim, piyasa oynaklığını (fiyatların hızlı ve geniş aralıkta dalgalanması) yükseltebilir. VSTOXX endeksi (Avrupa hisse senedi oynaklığını ölçen gösterge) zaten yukarı gidiyor; bu da korunma ihtiyacını gündeme getiriyor. EURO STOXX 50 gibi ana endekslerde satım opsiyonu (put: fiyat düşüşüne karşı sigorta sağlayan opsiyon) almak, para politikasındaki sıkılaşmanın yaratabileceği aşağı yönlü riske karşı portföyü korumada kullanılabilir.
Belirsizliğin kaynağı olan enerji piyasası, türev ürünler (değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmeler) üzerinden fırsat da sunuyor. Hürmüz Boğazı’ndaki aksaklıklar—dünya petrolünün %20’den fazlasının geçtiği kritik geçiş noktası—enerji fiyatlarındaki dalgalanmanın yüksek kalabileceğine işaret ediyor. Ham petrol vadeli işlemleri üzerinde opsiyonlarla “spread” (fark stratejisi: aynı varlıkta farklı vade/strike fiyat kombinasyonları) kurmak, bu dalgalanmayı işlem konusu yaparken riski sınırlama yöntemi olabilir.
ECB’nin enerji kaynaklı enflasyon şoklarında ne kadar hızlı hareket edebileceğini görmek için 2022’deki politika tepkisi örnek veriliyor. O dönemde banka, Ukrayna savaşı sonrası yaşanan şokla rekor enflasyona karşı faizleri kısa sürede negatif bölgeden %4’ün üzerine taşımıştı. Bu geçmiş örnek, çok adımlı ve hızlı bir faiz artış serisinin yeniden mümkün olabileceği görüşünü güçlendiriyor.
