LME’de (Londra Metal Borsası) alüminyum fiyatları, İran’ın İsrail ile Hizbullah arasında 10 günlük ateşkes sırasında Hürmüz Boğazı’nı açık tutacağını söylemesinin ardından cuma günü %5,5’ten fazla geriledi. Boğaz, ABD ve İsrail’in İran’a yönelik saldırılarının ardından şubat sonundan bu yana kapalıydı. Arzın (piyasaya sunulan miktarın) aksaması nedeniyle fiyatlar geçen hafta dört yılın zirvesine çıkmıştı.
Boğaz hafta sonu yeniden kapandı. Bu da arz riski ve taşımacılıkta aksama endişesini yeniden öne çıkardı. Orta Doğu, küresel alüminyum üretiminin yaklaşık %9’unu sağlıyor ve Avrupa için önemli bir kaynak konumunda.
Aksama sadece sevkiyatı değil, üretimi de etkiliyor. Bu nedenle alüminyum piyasasında “yapısal açık”tan söz ediliyor; yani arzın uzun süre talebi karşılayamaması riski var. Kesintiler sürerse fiyatlarda yukarı yönlü risk devam ediyor.
Emirates Global Aluminium’in (EGA) Al Taweelah izabe tesisindeki (alüminyumun yüksek ısıyla üretildiği fabrika) sorunlar, Alba’daki daha düşük üretim ve Qatalum’daki önceki kapasite kısıntıları, yıllık yaklaşık 3 milyon ton kapasiteyi devre dışı bırakabilir. Bu, Orta Doğu üretiminin neredeyse yarısına denk geliyor ve küresel arz açığını 2 milyon tona çıkarabilir.
İzabe tesisleri kapandıktan sonra yeniden devreye almak zordur; bu da arzın sıkı kalmasına yol açabilir. Bu nedenle fiyatlar kısa vadeli dalgalanmalara rağmen güçlü kalabilir.
LME verilerine göre, borsaya kayıtlı alüminyum stokları (LME depolarında izlenen fiziksel metal) bu ay 450 bin tonun altına indi. Bu seviye 15 yılı aşkın süredir görülmemişti. Piyasadaki bu fiziksel kıtlık, geçen hafta fiyatları kısa süreliğine ton başına 3.400 doların üzerine taşıyarak dört yılın zirvesine yaklaştırdı. Bu temeller, son düşüşlerin alım fırsatı olabileceği görüşünü destekliyor.
Önümüzdeki haftalarda olası sert fiyat sıçramalarından faydalanmak için alım opsiyonu (call: belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan alma hakkı) alınması değerlendirilebilir. Jeopolitik tablo belirsizliğini koruyor; olası bir tırmanma hızlı bir yükselişi tetikleyebilir. Bu yaklaşım, potansiyel kazancı açık bırakırken azami zararı ödenen primle (opsiyon için peşin ödenen bedel) sınırlar.
Giriş maliyetini düşürmek için boğa alım spread’i (bull call spread: bir alım opsiyonu alıp daha yüksek kullanım fiyatlı başka bir alım opsiyonu satma; maliyeti azaltır, kazancı sınırlar) da düşünülebilir. Zımni oynaklık (implied volatility: opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) arttığı için opsiyonlar pahalılaştı. Bu yöntem yükselişten faydalanır ancak tek başına alım opsiyonu almaya göre daha düşük maliyetlidir ve sermayeyi daha verimli kullanır.
