TD Securities, Birleşik Krallık’ta Şubat iş gücü piyasası verilerinin dengelenmeye işaret edeceğini öngörüyor. Banka, işsizlik oranının önceki %5,2 seviyesinden %5,1’e sınırlı gerilemesini bekliyor (piyasa beklentisi: %5,2). İstihdam artışının ise 50 bin olacağını tahmin ediyor; bu rakam piyasa tahmini olan 35 binin üzerinde, önceki veri olan 84 binin ise altında.
Banka, ücret artışının tüm göstergelerde yavaşlamasını bekliyor. Buna göre AWE’nin (Ortalama Haftalık Kazanç; çalışanların haftalık ortalama brüt ücretini gösteren veri) 3 ay/yıl bazında %3,6, ikramiyeler hariç AWE’nin %3,5 ve özel sektör kazanç artışının %3,2 olacağı öngörülüyor; bu son tahmin piyasa uzlaşısıyla uyumlu.
Para Politikası Açısından Sonuçlar
Veriler İran’daki çatışma öncesine ait olduğu ve iş gücü verileri genelde gecikmeli geldiği için TD Securities, Para Politikası Kurulu’nun (MPC; İngiltere Merkez Bankası’nın faiz kararlarını alan kurul) güncel ücret eğilimlerinden çok enflasyon beklentilerine odaklanabileceğini belirtiyor.
Geriye dönük bakıldığında, Şubat iş gücü verileri ücret artışında yavaşlamayla birlikte beklenen “dengelenme” tablosunu göstermişti. Bu da o dönemde İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) para politikasını gevşetmeyi daha rahat değerlendirebileceğine işaret ediyordu. Ancak çatışma öncesine ait bu görünüm, jeopolitik riskler ve enflasyon baskıları nedeniyle artık ikinci planda kalıyor.
Son çatışma enerji piyasalarında sert dalgalanmaya yol açtı; Brent petrol vadeli işlemleri (ileride teslim edilmek üzere bugünden fiyatı belirlenen petrol sözleşmeleri) 2022 sonundan bu yana ilk kez varil başına 110 doların üzerine çıktı. Bunun sonucu olarak Birleşik Krallık’ta enflasyon beklentileri yükseldi; YouGov’un Nisan anketinde 5 yıllık enflasyon beklentisi %4,2’ye çıktı. Bu durum MPC’yi doğrudan enflasyona odaklanmaya zorluyor; eski ücret verileri daha az önem taşıyor.
Bu çerçevede ana işlem temasının oynaklık olduğu belirtiliyor; çünkü Birleşik Krallık faizlerinin izleyeceği yol artık çok belirsiz. 3 aylık sterlin opsiyonlarında ima edilen oynaklık (opsiyon fiyatlarına yansıyan, piyasanın beklediği dalgalanma) 2022’deki “mini-bütçe” krizini hatırlatan seviyelere yükseldi. Büyük fiyat hareketlerinden yararlanabilecek stratejiler öne çıkarken, merkez bankası olası büyüme yavaşlaması ile yeni bir enflasyon şoku arasında sıkışmış durumda.
Faiz Piyasasında Yeniden Fiyatlama
Faiz vadeli işlem piyasası (gelecekteki faiz seviyesine dair sözleşmelerin işlem gördüğü piyasa) son haftalarda fiyatlamasını sert biçimde değiştirdi. Yatırımcıların 2026 için faiz indirimi ihtimalini tamamen sildiği, Ağustos’a kadar bir faiz artışı olasılığını da %40 olarak fiyatladığı görülüyor. Bu, faizin “daha uzun süre yüksek” kalacağı senaryoya göre pozisyon alındığını düşündürüyor. Bu amaçla SONIA vadeli işlemleri (İngiltere gecelik faizine dayalı vadeli sözleşmeler) kullanılabilir veya faiz swaplarında (değişken faiz ile sabit faizin takas edildiği sözleşme) sabit faiz ödeme tarafında kalınarak artan borçlanma maliyetine karşı korunma (hedge) yapılabilir.
