EUR/USD’de yükseliş, kurun üç seans üst üste 1,18’in üzerine çıkamamasıyla durakladı. Avrupa Merkez Bankası (ECB), 29 Nisan’daki Yönetim Konseyi toplantısında faiz artışı beklentilerini frenliyor.
Euro Bölgesi için büyüme tahminleri aşağı çekildi, ancak ECB uzmanlarının (banka içinde hazırlanan temel senaryo) öngörüsünün üzerinde kalmaya devam ediyor. IMF, 2026 Euro Bölgesi büyüme tahminini %1,3’ten %1,1’e indirdi.
Euro And Sterling Recovery Versus Dollar
Euro ve sterlinin ABD dolarına karşı hâlâ toparlanma sürecinde olduğu belirtiliyor. ABD Merkez Bankası (Fed), faiz artışı beklentilerine karşı çıkmadı ve artan jeopolitik belirsizliği gerekçe göstererek güçlü bir yönlendirme (faiz patikasına dair net sinyal) vermemeyi savundu.
EUR/USD’deki yükselişin net şekilde yavaşladığı görülüyor; geçen hafta üç seans üst üste 1,1800 direnç seviyesini (fiyatın aşmakta zorlandığı seviye) kıramadı. Türev işlem yapanlar için bu durum, 1,18 üzerindeki kullanım fiyatlı (strike: opsiyonun alım-satım hakkını verdiği seviye) “zararda” alım opsiyonlarını (out-of-the-money call: mevcut fiyattan daha yukarıdan alma hakkı; şu an için kârsız) satıp prim (opsiyon satıcısının peşin aldığı ücret) toplama fikrini kısa vadede öne çıkarıyor. 1,18 seviyesi aynı zamanda uzun vadeli güçlü teknik dirençle örtüşüyor; bu da önemli bir tetikleyici (piyasayı hızla hareketlendiren haber/olay) olmadan kırılmayı zorlaştırıyor.
Bu duraklamanın ana nedenlerinden biri ECB. Banka, 29 Nisan toplantısında faiz artırımı beklentilerini özellikle zayıflatıyor. Gecelik endeks swapları (OIS: kısa vadeli faiz beklentisini ölçmekte kullanılan swap sözleşmeleri) bu ay faiz artışı olasılığını %15’in altında fiyatlıyor; bu da ECB’nin güvercin duruşunu (faiz artırmaya isteksiz, destekleyici politika) güçlendiriyor. Getiri avantajının (daha yüksek faiz nedeniyle yatırımcı çekme etkisi) olmaması, euronun kısa vadede belirgin kazanım sağlamasını zorlaştırıyor.
Policy Divergence And Options Volatility
Buna karşılık Fed, piyasanın faiz artışı fiyatlamasına itiraz etmiyor; bu da belirgin bir politika ayrışması yaratıyor. Fed fon vadeli işlemleri (faiz vadeli kontratları) Mayıs’ta yapılacak bir sonraki toplantıda 25 baz puanlık (bp: yüzde 0,01; 25 bp = %0,25) artırım olasılığını %70’in üzerinde gösteriyor. ABD ile Euro Bölgesi arasındaki faiz farkının büyümesi, EUR/USD yükselişlerini sınırlamaya devam edebilir.
Yaklaşan ECB toplantısı nedeniyle döviz opsiyon piyasasında kısa vadeli zımni oynaklık (implied volatility: opsiyon fiyatına yansıyan beklenen dalgalanma) artıyor. Cboe EuroCurrency Volatility Index (EVZ) 8,5’e yükseldi; bu, yatırımcıların açıklama etrafında sert bir hareket olasılığına hazırlandığını gösteriyor. Bu ortam, uzun straddle gibi (aynı kullanım fiyatıyla hem alım hem satım opsiyonu almak; fiyat hangi yöne güçlü giderse gitsin kazanç hedefler) iki yönlü büyük hareketten yararlanan stratejilere alan açabilir.
2025 sonlarında Aralık toplantısı öncesinde de benzer bir tablo görülmüştü: oynaklık toplantıya kadar yükselmiş, ardından hızla düşmüştü. ECB’nin beklenen güvercin mesajı vermesi durumunda, 29 Nisan açıklamasından hemen sonra kısa strangle gibi (farklı kullanım fiyatlarında alım ve satım opsiyonu satmak; fiyat belirli aralıkta kalırsa kazanır) stratejilerle “oynaklık satışı” (opsiyon primi düşüşünden faydalanma) planlanabilir. Bu, opsiyon primindeki öngörülebilir “çöküşten” (event sonrası primlerin hızla gerilemesi) yararlanmayı hedefler.
Kısa vadeli baskılara rağmen euroda büyük bir düşüşe şimdiden pozisyon almak erken olabilir. IMF 2026 büyüme tahminini %1,1’e indirse de, son Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI: şirket yöneticileri anketiyle ekonomik faaliyeti ölçen öncü gösterge) verileri hizmet sektöründe beklenenden güçlü bir tabloya işaret etti. Bu dayanıklılık, sınırlı riskli (kayıp önceden belli) yaklaşımları öne çıkarıyor; örneğin doğrudan “açığa satış” (short: fiyat düşüşü beklentisiyle satış) yerine put spread almak (satım opsiyonu alıp daha aşağı kullanım fiyatlı satım opsiyonu satmak; maliyeti düşürür, kazancı sınırlar) daha temkinli olabilir.
