S&P 500 endeksi %0,26 yükselerek yeni bir rekor kapanış yaptı. NASDAQ ise %0,36 arttı ve yükseliş serisini 12 seansa taşıdı; bu, 2009’dan bu yana en uzun seri.
Brent petrol %4,70 yükselerek varil başına 99,39 dolara çıktı. Buna rağmen ABD hisseleri, petrol fiyatlarındaki sıçramaya karşın yükselişini sürdürdü.
Son Rallinin Gücünü Bağlama Oturtmak
Deutsche Bank, S&P 500’ün 11 iş günündeki mevcut yükselişinin son yılların en güçlü hareketlerinden biri olduğunu belirtti. Referans olarak 30 Mart’tan bu yana %10,7’lik artışa dikkat çekti.
Banka ayrıca, endekste 11 günlük daha büyük bir hareketin en son Mart 2022’de görüldüğünü; o dönemde yükselişin Rusya-Ukrayna savaşında erken ateşkes beklentilerine bağlandığını, ancak sonrasında hisselerin zayıfladığını vurguladı.
S&P 500 şu anda 6200 seviyesine yakın rekor düzeyleri zorluyor ve bu piyasa gücü oldukça tanıdık geliyor. 2025 ortasında yapılan ve o dönemdeki sert yükselişin, Mart 2022’deki ve hızlı şekilde tersine dönen “yanıltıcı yükselişe” çok benzediği uyarısını içeren analize geri dönüyoruz. Bugünkü ortam da benzer bir uyarı işareti veriyor.
Düşüşe Karşı Korunma İçin Konumlanma
Piyasada rehavet oluşuyor gibi görünüyor. CBOE Volatilite Endeksi (VIX) 13,5 gibi düşük bir seviyede; bu gösterge, piyasada beklenen dalgalanmayı (oynaklığı) ölçer ve düşük olması yatırımcı korkusunun sınırlı olduğuna işaret eder. Hisse senedi put/call oranı da 0,65’e geriledi; bu oran, düşüşe karşı koruma amaçlı “put” opsiyonlarına kıyasla yükseliş beklentisiyle alınan “call” opsiyonlarının daha fazla tercih edildiğini gösterir. (Opsiyon, belirli bir tarihe kadar önceden belirlenen fiyattan alım-satım hakkı veren sözleşmedir; “put” satış/düşüş, “call” alım/yükseliş beklentisini ifade eder.) Sigorta niteliğindeki bu korumaya talebin zayıflaması, çoğu zaman algı değişiminden hemen önce görülür.
Öte yandan, son Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE/CPI) verisi %3,4 ile beklentinin biraz üzerinde geldi. TÜFE, tüketici fiyatlarındaki artışı ölçer ve enflasyonun temel göstergelerindendir. Bu durum, enflasyon baskısının tamamen ortadan kalkmadığını hatırlatıyor. Böyle olunca mevcut yükselişin zemini kırılgan görünüyor; tıpkı 2022’deki, ateşkes umutlarına dayanan ancak sonradan boş çıkan yükseliş gibi. 2025’te de benzer bir tablo görülmüştü: Güçlü piyasa kazançları artan petrol fiyatlarını görmezden gelmiş, bu risk kısa sürede fiyatlara yeniden yansımıştı.
Bu nedenle, oynaklığın düşük olduğu mevcut ortamda düşüşe karşı korumayı, daha pahalı hale gelmeden almak değerlendirilebilir. SPY veya QQQ ETF’lerinde “kullanım fiyatı mevcut fiyatın altında” (out-of-the-money) put almak ani bir düşüşe karşı etkili bir korunma sağlayabilir. (ETF, endeksi takip eden borsa yatırım fonudur; out-of-the-money put, bugün itibarıyla hemen kâra geçmeyen ancak sert düşüşte değer kazanabilen bir koruma aracıdır.) Tarih, bu kadar hızlı ve rehavet içeren rallilerin aynı hızla geri dönebileceğini gösteriyor.
