USD/JPY, ABD Doları genel olarak zayıflamasına rağmen Çarşamba günü güçlü seyrini korudu. Parite son bir aydır oluşan bant içinde kaldı. Orta Doğu gerilimiyle bağlantılı yükselen petrol fiyatları Japon Yeni üzerinde baskı yarattı.
Yazım sırasında USD/JPY 159,10 civarında, gün içinde yaklaşık %0,20 artıdaydı ve iki günlük düşüş serisini sonlandırdı. 160,00 seviyesine yakın “müdahale” (kamu otoritesinin döviz piyasasına doğrudan alım-satımla girerek kuru etkilemesi) riski, yukarı yönlü hareketi sınırlamaya devam etti.
Yen’e Müdahale Riski Yüksek Kalıyor
Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ile görüşmesinin ardından “Gerekirse dövizde güçlü adımlar atacağız” dedi. Yorumların ardından Yen kısa süreli değer kazandı, ancak jeopolitik gelişmeler ana belirleyici olmaya devam ettiği için bu kazançlarını geri verdi.
ABD ile İran arasındaki tansiyonun bir miktar düştüğüne dair işaretler geldi; iki taraf da görüşmelerin yeniden başlayabileceğini belirtti. Haber akışı, bu hafta içinde ikinci bir müzakere turu olabileceğine işaret etti. Bu durum ABD Doları üzerinde baskı oluştururken petrolü de son zirvelerinden aşağı çekti.
ABD Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki değerini gösteren endeks) 98,10 civarında seyretti; bu seviye Salı günü görülen altı haftanın en düşük seviyesine yakındı. Pentagon’un ek asker konuşlandırmayı değerlendirdiği bildirildi. Hürmüz Boğazı’ndaki gerilim ise ham petroldeki düşüşü sınırladı.
Petrol fiyatlarındaki gerileme, daha “sıkı para politikası” (faizlerin daha yüksek tutulması) ihtiyacını zayıflattı ve bu yılın ilerleyen döneminde ABD’de “faiz indirimi” beklentilerini destekledi. Öte yandan yüksek enerji maliyetleri, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) para politikası yolunu ve Japonya’nın büyüme görünümünü zorlaştırmayı sürdürdü.
Pozisyonlanma, Sert Geri Dönüş Riskini Artırıyor
USD/JPY’nin 160,00 bölgesine yakın seyrindeki direnç, 2025’te paritenin 160,00 eşiği altında sıkıştığı döneme benziyor. Ana etken, ABD ile Japonya arasındaki belirgin “faiz farkı” (iki ülkenin faizleri arasındaki getiri farkı) olmaya devam ediyor. Bu temel baskı, resmi uyarılara rağmen yönün hâlâ yukarı olma eğiliminde olduğuna işaret ediyor.
Bu ortamda ani bir hareket ihtimali göz ardı edilmemeli. CFTC verilerine göre (ABD’de vadeli işlemler piyasasını izleyen kurumun verisi), Yen’de “spekülatif net kısa pozisyonlar” (yatırımcıların Yen’in düşeceği beklentisiyle açtığı satış yönlü pozisyonların toplamı) 2007’den beri en yüksek seviyeye çıktı. Bu da otoritelerin müdahalesi halinde hızlı bir ters hareket (sert geri dönüş) riskini artırıyor. Yatırımcılar, ani bir düşüşe karşı nispeten düşük maliyetli bir “korunma” (hedge: zararı sınırlamak için yapılan işlem) amacıyla “out-of-the-money” USD/JPY “put opsiyonlarını” (kullanım fiyatı mevcut kurun altında olan, kur düşerse değer kazanan opsiyon) değerlendirebilir.
Para politikası ayrışması büyüyor; 2025’te ABD Merkez Bankası (Fed) faiz indirimi beklentileri yeni oluşurken, şimdi tablo farklı. Mart 2026 ABD TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi, enflasyonu ölçer) verisi beklentiden yüksek geldi. Bu da Fed’in faiz indirimini daha ileri bir tarihe öteleyebileceği beklentisini güçlendirdi. BoJ ise temkinli kalmayı sürdürüyor. Bu durum “carry trade”i (düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli para birimine geçerek faiz farkından kazanç arama stratejisi) destekliyor ve doları öne çıkarıyor.
Yukarı yönlü yıprata yıprata ilerleyen eğilim ile müdahale riski arasındaki gerilim, USD/JPY’de bir aylık “ima edilen volatiliteyi” (opsiyon fiyatlarından türetilen, piyasanın beklediği oynaklık) %10’un üzerine taşıdı. Bu oran, diğer büyük döviz çiftlerine göre belirgin biçimde yüksek. Bu tür bir ortam, “straddle” gibi opsiyon stratejilerine (aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu alarak fiyatın hangi yöne giderse gitsin büyük hareketten kazanç hedefleyen strateji) elverişli olabilir. Bu stratejiler, mevcut sıkışmanın kırılma ihtimaline yönelik işlem yapmak için kullanılabilir.
Jeopolitik faktörler, 2025’te Orta Doğu gerilimlerinde görülen dinamiğe benzer şekilde doları desteklerken Yeni zayıflatmayı sürdürüyor. WTI ham petrol fiyatı (ABD tipi ham petrol gösterge fiyatı) varil başına 83 dolar civarında seyrederken Japonya’nın ithalat maliyetleri artıyor; bu da para birimi üzerinde ek aşağı yönlü baskı yaratıyor. Bu tablo, BoJ’un ekonomiye zarar vermeden politikayı “normalleştirme” çabasını (olağan dışı gevşek politikadan daha dengeli seviyelere dönüş) zorlaştırıyor.
