MUFG, gerilimin azalması senaryosunda Güney Kore wonunun (KRW) daha iyi performans göstermesini bekliyor. Banka, çatışmanın uzaması ve petrol fiyatlarının yükselmesi halinde KRW’nin baskı görebileceğini de belirtiyor.
Banka, Güney Kore’ye destek unsurlarını sürmekte olan **yapay zekâ (AI) ve teknoloji döngüsü**ne bağlıyor. Aynı zamanda yüksek petrol fiyatları ve enerji arzında olası sıkışma risklerinin sürdüğünü ekliyor.
Güney Kore Ulusal Emeklilik Servisi (NPS), döviz riskinden korunmada (kur riskini azaltmak için yapılan işlemler) uzun süredir uygulanan %15’lik üst sınırı kaldırıyor. %15 seviyesi bundan böyle “üst sınır” değil, **baz oran** olarak kullanılacak.
NPS, piyasa oynaklığının (fiyatların sert dalgalanması) arttığı dönemlerde daha fazla esneklik kazanmayı hedefliyor. **Döviz riskinden korunma (FX hedging)**, sıradışı dönemlerde başvurulan bir araç olmaktan çıkıp, yurtdışı yatırım politikasının standart parçası haline gelecek.
Güçlü AI ve teknoloji döngüsünün sağladığı rüzgârla, Güney Kore wonunda uzun yönlü pozisyonlar (kurun değer kazanacağı beklentisiyle alınan pozisyon) değerlendirilmelidir. Son veriler de bunu destekliyor: Güney Kore’nin yarı iletken (çip) ihracatı 2026’nın ilk çeyreğinde yıllık bazda %50’nin üzerinde arttı; bu da küresel talebin sürdüğüne işaret ediyor. Bu temel ekonomik görünüm, KRW’nin diğer para birimleri karşısında değer kazanması için zemin oluşturuyor.
NPS’nin yaptığı yapısal politika değişikliği, won için olumlu bir diğer unsur. %15’lik kur riskinden korunma oranının “tavan” yerine “baz” haline gelmesiyle NPS’nin KRW’ye daha düzenli talep yaratması beklenebilir. NPS’nin 2025 sonu itibarıyla 850 milyar doların üzerinde varlık yönettiği düşünüldüğünde, bu adım orta vadede yerel para birimi için anlamlı ve daha istikrarlı bir talep yaratabilir.
Bu değişiklik zamanlama açısından da dikkat çekiyor; 2025’te piyasa stresi dönemlerinde USD/KRW paritesi (1 ABD dolarının kaç won ettiğini gösteren kur) 1400 seviyesini birkaç kez test etmişti. Mevcut görünüm, won lehine bir dönüm noktasına işaret edebilir. Bu nedenle önümüzdeki aylarda vadeli **USD/KRW satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı)** veya **KRW alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı)** değerlendirilebilir.
Temel senaryo küresel gerilimlerin azalması olsa da, enerji fiyatlarındaki artış riski izlenmeli. Brent petrolü şu anda varil başına 90 doların üzerinde işlem görüyor; bu durum, enerji ithalatçısı Güney Kore için olumsuz etki yaratabilir. Jeopolitik riskin aniden yükselmesine karşı, won lehine pozisyonların bir kısmını **kullanım fiyatı piyasa fiyatından uzak (out-of-the-money)** put opsiyonlarıyla (mevcut seviyeye göre “zararda” olan, daha ucuz koruma amaçlı opsiyon) korumak faydalı olabilir.
