Orta Doğu’daki çatışmaya yönelik olası diplomatik çözüm haberleri, ABD dolarında zayıflama ve EUR/USD kurunda güçlenmeyle ilişkilendirildi. Çatışmanın nasıl seyredeceği netleşene kadar döviz piyasasında hareketin sınırlı (düşük oynaklık) kalmasının olası olduğu belirtildi.
Gerilimin daha belirgin şekilde azalması, piyasaların olası bir petrol fiyat şokunun (petrol fiyatında ani ve sert yükseliş) enflasyona etkisini fiyatlamaya başlayacağı eşik olarak gösterildi. Bu senaryo; merkez bankalarının olası tepkileri ve faiz farklarındaki (iki para biriminin faiz getirileri arasındaki fark) değişimlerle de bağlantılı görülüyor. Bu değişimler kur hareketini artırabilir.
Bu çerçevede, gerilimin kalıcı biçimde düştüğüne güven oluşursa doların yeniden baskı görebileceği ifade edildi. Bu arada, çözüm beklentileriyle EUR/USD’nin kademeli yükselişini sürdürmesinin muhtemel olduğu kaydedildi.
Orta Doğu’da diplomatik sürece işaret eden son başlıklar doları zayıflattı. Bu sabah itibarıyla EUR/USD’nin 1,0950 civarında işlem gördüğünü ve gerilimin düşebileceğine dair her sinyale olumlu tepki verdiğini izliyoruz. Bu durum, piyasanın şu anda jeopolitik haber akışına ne kadar hassas olduğunu gösteriyor. Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki genel gücünü ölçen gösterge) geçen yıl 106 üzerindeki zirvelerden 104,5 civarına geriledi.
Şimdilik döviz piyasasının bekle-gör modunda kalmasını, çatışmanın yönü netleşene kadar tepkilerin sınırlı olmasını bekliyoruz. 2025 sonlarına dönüp bakıldığında, petrol fiyatları hızla yükselirken VIX endeksi (piyasa oynaklık endeksi, “korku endeksi” olarak bilinir) 25’in üzerine çıkmıştı; diplomatik kanallar açılınca 18 civarına geriledi. Bu görünüm, piyasanın umutlu olduğunu ancak ani bir tersine dönüş riskine karşı temkinli durduğunu yansıtıyor.
Daha büyük bir hareket için asıl tetikleyici, gerilimin doğrulanmış ve kalıcı biçimde düşmesi olur. Ancak o zaman 2025 sonlarındaki petrol fiyat şokunun enflasyona etkisini ve bunun merkez bankası politikası açısından ne anlama geldiğini sağlıklı değerlendirebiliriz. Fed (ABD Merkez Bankası) sıkı duruşunu (enflasyonu kontrol için faizleri yüksek tutma eğilimi) koruyor; ancak jeopolitik riskin kalıcı olarak azalması, odağı yeniden faiz indirimi döngüsüne çevirebilir.
Çözüm ufukta göründüğünde doların yeniden baskı görmesini bekliyoruz. Türev ürün işlemi yapanlar için bu, EUR/USD’de alım (call) opsiyonu almanın (önceden belirlenen fiyattan alma hakkı veren sözleşme) olası yükseliş eğilimine karşı pozisyon almak açısından bir seçenek olabileceğine işaret ediyor. Bu ürünler, gerilim düşüşü beklentisiyle yukarı hareketten yararlanma imkânı verirken, tansiyonun yeniden yükselmesi halinde zararı belirli ölçüde sınırlar.
Önümüzdeki haftalarda EUR/USD’nin çözüm umutlarının aralıklı güçlenmesine bağlı olarak yukarı yönlü kademeli bir seyir izlemesi olası. EUR/USD opsiyonlarında örtük oynaklık (implied volatility: opsiyon fiyatlarına yansıyan, piyasanın beklediği oynaklık) yılın başındaki zirvelerden geriledi; bu da opsiyon primlerini (opsiyonun fiyatı) daha cazip hale getiriyor. Bu nedenle yatırımcılar, kesin bir barış anlaşmasını beklemeden bu yavaş yükselişe yönelik pozisyon alabilir.
