Euro Bölgesi için Mart ayına ait nihai TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi) verileri açıklanacak. Bu veriler, Hürmüz Boğazı kaynaklı enerji şokunun (petrol ve doğal gaz gibi enerji fiyatlarında ani yükseliş) para birliği genelinde enflasyona nasıl yansıdığını daha net gösterebilir. Odak, enerji fiyat artışlarının (akaryakıt, elektrik, ısınma) genel Euro Bölgesi enflasyonuna ne ölçüde yayıldığı (geçişkenlik: maliyet artışlarının diğer ürün ve hizmet fiyatlarına taşınması) üzerinde.
Macaristan’da Viktor Orbán’ın seçim yenilgisinin ardından yeni başbakan Magyar, Macaristan’ın Ukrayna için AB’nin 90 milyar avroluk kredisini (AB’nin sağladığı büyük ölçekli finansman) bloke etmesini sona erdirebileceğini söyledi. NATO’ya desteğini yineledi; ancak Ukrayna’ya aynı düzeyde destek konusunda net taahhüt vermedi.
Eurozone Inflation Energy Pass Through
AB düzeyinde Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen, dış politikada ülke vetoları (tek bir ülkenin kararı durdurabilmesi) yerine nitelikli çoğunluk oylamasına (üye ülkelerin belirli sayısal ağırlıkla belirlenen çoğunluğu) geçilmesini savunuyor. Öneri siyasi olarak tartışmalı; AB bütünleşmesini genel olarak destekleyen ülkelerde bile itirazlar var.
Nihai Mart Euro Bölgesi TÜFE verilerini yakından izliyoruz; çünkü bu veriler Hürmüz Boğazı geriliminin yarattığı enerji şokunu tam olarak yansıtan ilk kapsamlı set olacak. Brent petrolün Mart sonunda varil başına 115 doların üzerine çıkmasıyla ilk tahminler, manşet enflasyonun (genel TÜFE) Şubat 2026’da görülen %3,1’in belirgin şekilde üstüne çıkabileceğine işaret ediyor; bu da piyasalarda sert dalgalanma yaratabilir. Yatırımcılar veride sürprize karşı hazırlıklı olmalı; beklenenden yüksek bir gerçekleşme, ECB’nin (Avrupa Merkez Bankası) faiz politikasında daha sıkı duruşa zorlanmasına yol açabilir.
Macaristan’daki siyasi değişim, euro cinsi varlıklar üzerindeki önemli bir baskıyı azaltıyor. 90 milyar avroluk Ukrayna kredi paketinin önünün açılması, AB içinde yeniden siyasi uyum sinyali veriyor ve tek para birimi üzerindeki “uç risk”i (düşük olasılıklı ama büyük etkili risk) azaltıyor. Euro’nun seyrine bakıldığında, 2025’in sonlarında Macaristan vetosu sürekli bir tehditken kritik direnç seviyelerini (fiyatın yukarı geçmekte zorlandığı eşikler) aşmakta zorlandığı görülmüştü.
Daha uzun vadede dış politikada nitelikli çoğunluk oylamasına geçiş, takip edilmesi gereken yapısal bir gelişme. Amaç, geçmişte yardım paketleri ve yaptırımlar konusunda piyasada belirsizlik yaratan tek ülke kaynaklı tıkanmaları önlemek. Süreç yavaş ilerlese de atılacak her adım, uzun vadeli euro opsiyonlarına (belirli tarihte belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) yansıyan siyasi risk primini (yatırımcıların belirsizlik için talep ettiği ek getiri) azaltır.
Implications For Euro Rates And FX
2025’te piyasa anlatısında AB içi siyasi sürtüşmeler ve bunun yatırımcı güvenini zayıflatması öne çıkmıştı. Nisan 2026’da ise siyasi tıkanıklıkların çözülmesi euro için destekleyici bir taban oluşturabilir. Ancak bu tablo, 2022 krizini hatırlatan enerji kaynaklı yeni bir enflasyon şokunun para politikası açısından yeni belirsizlik yaratmasıyla aynı döneme denk geliyor.
