Küresel risk iştahı, ABD–İran diplomasisinin ateşkesi ayakta tutmasıyla toparlandı. Brent petrol varil başına 100 doların biraz altına geriledi; hisse senetleri ve tahviller yükseldi; ABD Doları da başlıca para birimlerine karşı zayıfladı.
ABD Dolar Endeksi’nin (DXY — doların euro, yen, sterlin gibi büyük para birimlerine karşı gücünü gösteren endeks) yeniden ağırlıkla faiz farklarına (ülkeler arasındaki politika faizi farkı) bağlı hareket etmesi bekleniyor. Önümüzdeki birkaç ay boyunca 96,00–100,00 bandında kalacağı öngörülüyor.
Risk İştahı ve Enerji Piyasaları
Enerji kaynaklı şok sürebilir; ancak en sert dönemin büyük ölçüde geride kaldığı belirtiliyor. 30 Mart, risk iştahı için olası bir dip seviye olarak işaret ediliyor.
Uzun vadede ABD Doları’na ilişkin daha zayıf beklenti, ABD’nin ticaret ve güvenlik politikasına duyulan güvenin azalmasına bağlanıyor. Ayrıca ABD’nin mali güvenilirliğinin (bütçe açığı ve borçlanma nedeniyle finansman kapasitesine dair algı) bozulması ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) siyasetin etkisine daha açık hale gelmesi de bu görüşü destekliyor.
Piyasalar yeniden “risk alma” moduna (yatırımcıların daha riskli varlıklara yönelmesi) geçerken, dalgalanma (volatilite — fiyatların yukarı-aşağı oynama düzeyi) tarafında fırsat görüldüğü belirtiliyor. CBOE Volatilite Endeksi (VIX — S&P 500 için beklenen oynaklığı ölçen “korku endeksi”) kısa süre önce 15’in altına indi; bu, yılın başında 25’in üzerindeki seviyelerden belirgin bir düşüş. Bu görünüm, opsiyon satarak prim (opsiyon satıcısının aldığı ücret) toplama stratejilerini öne çıkarıyor. Örneğin büyük endekslerde put kredi spread’i (iki farklı kullanım fiyatlı put opsiyonunun birlikte kullanıldığı, prim geliri hedefleyen sınırlı riskli strateji) önümüzdeki haftalarda değerlendirilebilir.
Dolar Bandı ve Opsiyon Pozisyonlanması
DXY’nin 96,00–100,00 bandında kalması ve şu anda 97,80 civarında işlem görmesi bekleniyor. Bu tür yatay seyir, iron condor (fiyatın belirli bir aralıkta kalmasından ve düşük oynaklıktan yararlanan, aynı vadede dört opsiyonla kurulan strateji) gibi yaklaşımları, dövizi takip eden ETF’lerde (borsada işlem gören fon) daha cazip hale getirebilir. Faiz farklarının daralması, özellikle Avrupa Merkez Bankası (ECB) ile farkın azalması, doların yukarı yönünün sınırlı kalabileceği görüşünü destekliyor.
Daha uzun vadeli pozisyonlarda ise, yapısal sorunlar nedeniyle dolar için düşüş beklentisi korunuyor. 2025 boyunca izlenen eğilimlere bakıldığında, ABD’nin mali güvenilirliğine yönelik kaygıların arttığı ifade ediliyor. Kongre Bütçe Ofisi’nin (CBO — ABD’de bütçe ve borç projeksiyonları yapan kurum) ABD borcunun millî gelire oranının (borç/GSYH — toplam kamu borcunun ülke ekonomisine oranı) bu yıl %110’un üzerine çıkacağını öngörmesiyle, DXY üzerinde daha uzun vadeli put opsiyonu (belirli fiyattan satma hakkı veren opsiyon; düşüşten yararlanmayı hedefler) almak bir pozisyon seçeneği olarak değerlendirilebilir.
Brent petrolün Mart zirvelerinden geri çekilerek varil başına 100 doların altına inmesi, enerji şokunun en kötüsünün geride kalabileceğine işaret ediyor. Yatırımcılar, 90’lı dolarların ortasına doğru ek bir gerileme ihtimaline karşı petrol vadeli işlemleri üzerinde put opsiyonu almayı değerlendirebilir. Bu, ABD ve İran arasında süren diplomasinin jeopolitik havayı iyileştirmesiyle uyumlu görülüyor.
