GBP/JPY pazartesi günü art arda altıncı işlem gününde yükseldi ve 214,87 civarında işlem gördü. Bu seviye, 4 Şubat’tan bu yana görülen en yüksek düzey. Hareketin arkasında, petrol fiyatlarının yüksek kalmasıyla Yen’de süren zayıflama vardı.

Daha yüksek ham petrol fiyatları, Japonya’nın dış ticaret dengesi (ithalat ve ihracat farkı) açısından endişe yaratıyor; çünkü ülke enerjide ithalata bağımlı. Orta Doğu’daki gerilim, arzın aksaması riskini öne çıkarıyor.

Petrolün Sürüklediği Yen Zayıflığı

ABD Başkanı Donald Trump, ABD-İran görüşmeleri sonuçsuz kalınca İran limanlarını hedef alan bir deniz ablukası (donanmanın denizden giriş-çıkışı engellemesi) emri verdi. Bu adım, petrol arzında daha uzun süreli aksamalar olabileceği kaygısını artırdı.

Japonya, enerji arz şoklarına (petrol ve doğalgaz tedarikinde ani bozulma) İngiltere’den daha açık; çünkü ithalatının önemli kısmı Orta Doğu’dan geliyor. Artan ithalat maliyetleri büyümeyi baskılayabilir ve enflasyonu yükseltebilir.

BoJ (Japonya Merkez Bankası) Başkanı Kazuo Ueda, ekonomi ve fiyatların genel olarak tahminlerle uyumlu olduğunu ve temel enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) bankanın hedefine doğru ilerlediğini söyledi. Enflasyon risklerinin iki yönlü olduğunu, jeopolitik gerilimlere bağlı enflasyon beklentilerinde kalıcı yükselişin temel enflasyonu artırabileceğini ifade etti.

İngiltere’de ise daha yüksek enerji maliyetleri enflasyonu yüksek tutabilir ve %2 hedefe dönüşü zorlaştırabilir; bu da faiz indirimi alanını sınırlayabilir. GBP/JPY ayrıca, İngiltere-Japonya faiz farkından destek buluyor. USD/JPY’de 160,00 seviyesi ise geçmişte Japonya’nın piyasaya müdahalesiyle (kur hareketini sınırlamak için döviz alım-satımı) ilişkilendirilen bir eşik olarak izleniyor.

Faiz Farkları ve Müdahale Riski

GBP/JPY’deki yükselişin, petrol fiyatlarındaki artışla güçlendiği görülüyor. Brent petrolün son bir ayda %12’nin üzerinde yükselerek varil başına 115 doların üstünde işlem görmesi, Yen’i Sterlin’e kıyasla daha fazla zayıflatıyor. Bunun nedeni, Japonya’nın birincil enerji ihtiyacının (petrol, gaz gibi temel enerji kaynakları) %90’dan fazlasını ithal etmesi ve Orta Doğu kaynaklı arz şoklarına çok hassas olması.

İran limanlarını hedef alan yeni deniz ablukası, Yen üzerindeki baskıyı artıran temel etken olarak öne çıkıyor. Bu gelişme, enerji krizlerinde Yen satma eğilimini (yatırımcıların Yen’den çıkıp başka para birimlerine yönelmesi) güçlendiriyor.

Japonya’da son çekirdek enflasyon %2,5 olsa da BoJ’un temkinli kalması bekleniyor. Ueda’nın açıklamaları, yüksek enerji maliyetlerinin iç talebi (tüketim ve yatırımlar) zayıflatabileceği endişesine işaret ediyor. Bu da faizin mevcut %0,10 seviyesinden sert şekilde artırılmasını zorlaştırabilir. Faizlerin düşük kalması, daha yüksek getiri arayan yatırımcılar için Yen’i cazip olmaktan çıkarıyor.

İngiltere tarafında görünüm ters yönde: Yapışkan çekirdek enflasyon (kolay gerilemeyen, kalıcı yüksek seyreden enflasyon) son dönemde %3,8 olarak açıklandı. Bu durum, İngiltere Merkez Bankası’nın %5,25’lik faizini indirmesini zorlaştırıyor ve faizlerin yüksek kalması yönündeki baskıyı artırıyor. Böylece İngiltere ile Japonya arasındaki faiz farkının genişlemesi, GBP/JPY’ye destek vermeye devam edebilir.

Bu görünüm altında, GBP/JPY’de yükselişin sürmesine yönelik stratejiler gündeme gelebilir. 216,00 civarında kullanım fiyatlı (opsiyonu kullanma hakkının doğduğu fiyat) alım opsiyonu (call: kur yükselirse kazandıran opsiyon) almak, yükselişten faydalanırken azami riski baştan sınırlama imkânı verir. İşlemdeki pozitif taşıma (carry: iki para birimi arasındaki faiz farkından doğan getiri) da sermaye girişlerini destekleyebilir.

Ancak USD/JPY 160,00 seviyesine yaklaşırken müdahale riski yakından izlenmeli. Geçmişte Japon yetkililer 2022 ve 2024’te benzer psikolojik eşiklerde Yen’i desteklemek için piyasaya güçlü şekilde müdahale etmişti. Bu nedenle uzun pozisyon taşıyan yatırımcılar, olası ani ters harekete karşı “zararda” satım opsiyonu (out-of-the-money put: mevcut fiyattan daha düşük kullanım fiyatlı, düşüşte koruma sağlayan opsiyon) ile korunmayı değerlendirebilir.