Societe Generale, geçen hafta Birleşik Krallık verilerinin sınırlı kaldığını, Mart RICS konut anketinin (RICS: İngiltere’de emlak sektörünün meslek kuruluşu; anket, konut piyasasının nabzını tutar) çoğu göstergede daha zayıf koşullara işaret ettiğini söyledi. Daha yumuşak talebi; daha yüksek enerji maliyetleri, daha az mortgage (konut kredisi) seçeneği ve yükselen mortgage faizlerine bağladı.
İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) Kredi Koşulları Anketi 23 Şubat-13 Mart döneminde yapıldı ve enerji fiyat şokunun yaşandığı dönemi de kapsadı. Ankete göre bankalar, 2026’nın 2. çeyreğinde teminatlı hanehalkı kredileri (konut gibi varlıkla güvence altına alınan kredi) ve şirket kredilerinde hem talebin hem de krediye erişimin artmasını bekliyor.
İngiltere Merkez Bankası Konuşmaları ve Sessiz Dönem
Bu hafta BoE üyeleri Bailey, Greene, Taylor ve Mann’ın konuşmaları var. Bunların, 30 Nisan’daki MPC (Para Politikası Kurulu) toplantısı öncesindeki “sessiz dönem” (blackout: toplantı öncesi yetkililerin kamuya açık yorum yapmadığı dönem) başlamadan önceki son açıklamalar olması bekleniyor; toplantıda faizin sabit kalması öngörülüyor.
Bailey daha önce piyasanın faiz artışı fiyatlamasına karşı çıkmıştı; buna rağmen piyasada hâlâ yaklaşık 40 baz puanlık (bp: baz puan; %0,01) artış fiyatlanıyor. Taylor, geçici bir ateşkes anlaşmasının ardından, faiz indiriminin Nisan kadar erken bir tarihte gündeme gelip gelemeyeceğine değinebilir.
Veri tarafında Societe Generale, Şubat GSYH’nin (GDP: Gayrisafi Yurt İçi Hasıla; ekonomik büyüklük) aylık bazda %0,1 artmasını bekliyor. Ayrıca daha yüksek akaryakıt maliyetleri ve zayıflayan güven ortamında tüketici harcamalarına dair güncelleme için BRC Mart perakende satış endeksini (BRC: İngiliz Perakendeciler Birliği; endeks perakende satış eğilimini gösterir) izleyecek.
Birleşik Krallık konut piyasası, 2025’in aynı döneminde gördüğümüz zayıflık işaretlerini yeniden veriyor. Mart 2026 RICS Birleşik Krallık Konut Piyasası Anketi, yeni alıcı başvurularının iki aydır yatay seyrettiğini gösteriyor; bu da mortgage faizleri yüksek kaldıkça talebin kırılgan olduğuna işaret ediyor. Bu görünüm, konutla bağlantılı varlıklarda aşağı yön risk ve sterlinde dalgalanma anlamına gelebilir.
Faizler ve Sterlin İçin Piyasa Etkileri
Bankanın 2025 1. çeyrek Kredi Koşulları Anketi, enerji şoku karşısında kredi talebi konusunda fazla iyimser görünmüştü. Bu kez Birleşik Krallık 2025 sonunda “teknik resesyon”dan (iki çeyrek üst üste daralma) yeni çıkmışken ve Şubat 2026 GSYH %0,1 ile sınırlı bir toparlanma göstermişken, iyimserliğin temkinli olması gerekiyor. Yatırımcılar düşük büyüme senaryolarından fayda sağlayan pozisyonları değerlendirebilir; örneğin faiz swaplarında (swap: tarafların faiz ödemelerini değiştirdiği türev sözleşme) sabit faiz ödeyip değişken faiz almak. (Fixed ödemek, faizlerin düşeceği beklentisinde tercih edilir.)
Bu hafta, bir sonraki toplantı öncesi sessiz dönemden önce BoE üyelerinden art arda konuşmalar gelecek. Geçen yıl Vali Bailey faiz artışı beklentilerine karşı dururken, piyasa şimdi yıl sonuna kadar 50 baz puanın üzerinde faiz indirimi fiyatlıyor. Beklenenden daha “şahin” (hawkish: enflasyonla mücadele için daha sıkı politika yanlısı) bir ton, SONIA vadeli işlemlerinde (SONIA futures: İngiltere gecelik faizine dayalı faiz vadeli kontratları; faiz beklentilerini yansıtır) yeniden fiyatlamaya yol açabilir.
Mart 2026’daki son toplantıda iki MPC üyesi Swati Dhingra ve Dave Ramsden’ın faiz indirimi yönünde oy vermesinin ardından “güvercin” (dovish: büyümeyi desteklemek için daha gevşek politika yanlısı) sinyaller izlenecek. Bu, kurul içinde ne zaman gevşemeye başlanacağına dair görüş ayrılığının arttığına işaret ediyor. Üçüncü bir üyenin de güvercin tarafa kaydığına dair işaret, yaz aylarında faiz indirimi beklentilerini güçlendirebilir.
Öne çıkan veri, Mart 2026 TÜFE (CPI: Tüketici Fiyat Endeksi; enflasyon göstergesi) enflasyon raporu olacak; Şubat’taki %3,4 seviyesi hâlâ %2 hedefinin üzerinde. Ayrıca BRC’nin Mart perakende satış verisi, tüketicinin dayanıklılığını ölçmek için kritik; çünkü ONS (İngiltere Ulusal İstatistik Ofisi) verileri perakende hacimlerinin yatay olduğunu göstermişti. Bu iki veriden birinde zayıflık, daha erken faiz indirimi beklentisini pekiştirerek kısa vadeli tahvil getirilerini (yield: tahvil faizi) etkileyebilir.
