Commerzbank’tan Volkmar Baur, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) 2026’da iki kez daha faiz artıracağını öngörüyor. Bunun para politikasını “nötr faiz”e (ekonomiyi ne hızlandıran ne yavaşlatan denge faiz) yaklaşacağını ve yılın ikinci yarısında yenin ABD doları ve euro karşısında sınırlı değer kazanmasını destekleyeceğini belirtiyor.
Mevcut politika faizinin %0,75 olduğunu, bunun da nötr faiz için yapılan en düşük tahminin bile altında kaldığını söylüyor.
Japonya’da Politika Hâlâ Nötr Düzeyin Altında
Finansal koşulların hâlâ destekleyici olduğunu ve politika faizinin henüz nötr seviyeye ulaşmadığını ifade ediyor. Bu nedenle iki ek faiz artışı bekliyor.
Ayrıca USD/JPY ve EUR/JPY’nin mevcut seviyelerden 2026 sonu ve 2027’ye doğru kademeli düşüş eğilimi göstereceğini öngörüyor. Bunu, ABD ve Avrupa’da faiz beklentilerinin “fiyatlamadan çıkması”na (piyasaların beklenen faiz indirimlerini daha az olası görerek fiyatlardan geri çekmesi) bağlıyor; bunun yılın ikinci yarısında yenin değer kazanmasını destekleyeceğini savunuyor.
Mevcut politika faizi %0,75 iken Japonya’daki finansal koşullar büyümeyi desteklemeye devam ediyor. Mart 2026 çekirdek enflasyonu %2,4 ile güçlü kalırken BoJ’nin “sıkılaştırma döngüsüne” (enflasyonu düşürmek için faiz artırımı ve para politikasını daraltma süreci) devam etme baskısı artıyor. Bu da BoJ’nin bu yıl iki kez daha faiz artıracağı görüşünü destekliyor.
Yen İçin İşlem Etkileri
Politika faizinin hâlâ nötr seviyeye ulaşmamış olması, para politikasının ekonomiyi hedeflenenden fazla desteklediği anlamına geliyor. Finansal koşulların gevşek kalmaya devam ettiğine işaret eden unsurlar, merkez bankasının ek adımlar atmasını haklı çıkarabilir. Bu nedenle BoJ’nin yıl bitmeden yeniden harekete geçerek fiyat baskılarını yönetmesi bekleniyor.
Bu tablo ABD ile belirgin şekilde farklı. ABD Merkez Bankası (Fed) faizi %4,0’a indirdi ve “türev” piyasalar (fiyatı başka bir varlığa/faize bağlı vadeli işlem ve opsiyon gibi ürünler) yıl sonuna kadar en az iki faiz indirimi daha fiyatlıyor. Avrupa Merkez Bankası (ECB) da büyüme yavaşlarken daha gevşek politikaya eğilim sinyali veriyor. Japonya ile Batı arasındaki artan politika ayrışması önümüzdeki ayların ana teması olarak öne çıkıyor.
“Türev” işlemleri yapanlar için bu görünüm, yılın ikinci yarısında daha güçlü bir yene göre pozisyon almayı işaret ediyor. Yatırımcılar Japon yeni “alım opsiyonu” (call; belirli fiyattan alma hakkı) almayı veya USD/JPY paritesinde “satım opsiyonu” (put; belirli fiyattan satma hakkı) almayı düşünebilir. Bu tür pozisyonlar, ABD ve Avrupa’da faiz indirimi beklentileri zayıfladıkça (fiyatlamadan çıktıkça) değer kazanabilir.
2025 boyunca güç kazanan aşırı gevşek politikadan kademeli çıkışın hızlanması bekleniyor. Geçmişte büyük faiz farkları daralmaya başladığında “carry trade”lerin (düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli varlıklara yatırım) çözülmesi, para biriminde hızlı değer kazançlarına yol açabiliyor. Mevcut ortam da yenin güçlendiği geçmiş dönemlere benzer özellikler gösteriyor.
USD/JPY’nin 148,50 civarında seyrettiği ortamda, 2026 sonuna doğru 140’ların düşük bölgesine hareketi hedefleyen opsiyon stratejileri cazip görünebilir. Zamanlama olarak hem BoJ’nin olası faiz artışları hem de yabancı merkez bankalarının olası faiz indirimleriyle uyum için vadesi dördüncü çeyreğe uzanan yapılar (belirli vade ve koşullara sahip opsiyon kombinasyonları) değerlendirilebilir. Bu, politika ayrışmasının döviz piyasalarına tam yansıması için zaman tanır.
Canlı VT Markets hesabınızı oluşturun ve hemen işlem yapmaya başlayın.
