Kevin Hassett, Ulusal Ekonomi Konseyi Başkanı, cuma günü FOX Business’a yaptığı açıklamada, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimine alan bulunduğuna dair görünümünün çok güçlü olacağını söyledi. Bu güvenini kısmen, enerji kaynaklı enflasyon baskılarının (enerji fiyatlarının genel fiyat artışını yukarı itmesi) hafifleyeceği beklentisine bağladı.
Ayrıca Hürmüz Boğazı’nın iki ay içinde yeniden açılabileceğini savundu. Yeniden açmak için yedek planlar bulunduğunu, normal akışlar yeniden başladığında enerji fiyatlarının hızlı gerilemesi gerektiğini belirtti.
2025 Hürmüz Boğazı Kesintisinden Dersler
Ancak 2025’in başına bakıldığında, yetkililer benzer şekilde boğazın yaklaşık iki ay içinde açılacağını söylemişti; fiili takvim ise dörde yakın aya uzadı. Bu “beklenti–gerçek” farkı ham petrolde sert oynaklığa (fiyatların hızlı ve geniş aralıkta dalgalanması) yol açtı. İlk iyimserlik, enerji fiyatlarının hemen düşeceğini düşünerek erken pozisyon alan yatırımcıları zor durumda bıraktı.
2025’te kapanma zirvesinde varil başına 95 dolar civarında olan WTI ham petrol vadeli kontratları (gelecekte teslimat için bugünden yapılan standart alım-satım sözleşmeleri) kısa süreliğine 120 doları gördü, ardından yıl sonuna doğru 70 doların düşük seviyelerine geriledi. Bu hareket 2021’deki Süveyş Kanalı olayını andırdı, ancak daha sert ölçekte gerçekleşti.
Ham petrolde oynaklık da sıçradı: CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) (petrol piyasasında beklenen oynaklığı ölçen endeks) bu dönemde %40’tan fazla yükseldi. Bu ortamda, tek yönde pozisyon almak yerine straddle veya strangle (aynı vadede, farklı kullanım fiyatlarıyla hem alım hem satım opsiyonu alarak oynaklıktan yararlanma stratejileri) alan yatırımcılar avantaj sağladı.
Piyasanın “enerji düşerse Fed faiz indirir” tezi yön olarak doğruydu, ancak zamanlama yanlıştı. İlk fiyat sıçraması Fed’in adım atmasını geciktirdi; çünkü politika yapıcılar, boğazın yeniden açılmasının fiyatlara gerçekten yansıdığını enflasyon verilerinde görmeyi bekledi.
Dar Boğaz Riskine ve Politika Gecikmesine Göre Pozisyon Alma
Gerilimin diğer kritik geçiş noktalarında da artmasıyla, deniz yolları tehdit edilirse benzer bir süreç olası: önce belirsizlikle yükseliş, ardından lojistik normale dönünce rahatlamayla sert düşüş. Bu senaryoda yatırımcılar, ilk şok yükselişini yakalamak için enerji hisseleri ve ham petrolde uzun vadeli alım opsiyonlarına (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma hakkı) bakabilir; durum çözüldüğünde daha sonra gelebilecek düşüşten yararlanmak için daha kısa vadeli satım opsiyonlarıyla (belirli fiyattan satma hakkı) pozisyon alabilir.
Yatırımcılar ayrıca, faiz vadeli kontratlarında kısa vadeli ve kullanım fiyatı mevcut seviyeden uzak satım opsiyonlarını satmayı (out-of-the-money put satışı: fiyat o seviyeye gelmezse prim gelirine dayalı işlem) değerlendirebilir. Bu, geçici bir enerji şoku kısa vadeli enflasyonu yükseltirse Fed’in hızlı faiz indiriminde isteksiz davranabileceği görüşünü yansıtır. CME FedWatch (vadeli işlemler fiyatlarından piyasanın Fed beklentisini gösteren gösterge) şu anda ağustosa kadar faiz indirimi olasılığını %50’nin üzerinde fiyatlıyor; 2025’teki zamanlama dersi tekrarlanırsa bu beklenti fazla iyimser kalabilir.
