GBP/USD, dört günlük yükselişin ardından geriledi ve Cuma günü Asya işlemlerinde 1,3430 civarında seyretti. ABD Doları, ABD-İran ateşkesi konusundaki belirsizliğe bağlı artan riskten kaçış nedeniyle daha güçlü kaldı.
Yatırımcılar, Kuzey Amerika seansının ilerleyen saatlerinde açıklanacak ABD Tüketici Fiyat Enflasyonu (CPI) verisini bekliyor. CPI, tüketicilerin ödediği fiyatların yıllık ve aylık değişimini gösteren, enflasyonun ana ölçüsüdür. Genel hava temkinli kaldı.
Jeopolitik Riskler ve Piyasa Duyarlılığı
İsrail, Hizbullah’a yönelik saldırılarını sürdürürken, Binyamin Netanyahu İsrail’in yakında Lübnan ile doğrudan görüşmelere başlayacağını söyledi. Donald Trump, anlaşmaya tam uyum sağlanana kadar ABD güçlerinin İran çevresinde konuşlu kalacağını belirtti.
JD Vance, Steve Witkoff ve Jared Kushner’ın bu hafta sonu Pakistan’da İran’la olası uzun vadeli bir anlaşmayı görüşmek üzere bir araya gelmesi bekleniyor. İran’dan İsmail Begaei, savaşı bitirmeye dönük görüşmelerin ABD’nin ateşkes taahhütlerine bağlı olduğunu söyledi.
Begaei, bu taahhütler arasında Lübnan’da ateşkesin de bulunduğunu belirtirken; ABD ve İsrail bunun anlaşmanın parçası olmadığını söyledi. Andrew Bailey, İran savaşının, şeffaf olmayan (işlemleri ve riskleri dışarıdan net görülmeyen) 3 trilyon dolarlık (2,2 trilyon sterlin) özel kredi piyasasındaki baskıyla bağlantılı, 2008 benzeri bir krizi tetikleyebileceği uyarısında bulundu.
Volatiliteye Karşı Korunma ve Pozisyonlanma
2025’teki jeopolitik gerginliklere bakıldığında, o dönemdeki temkinli piyasa havasının bugün de etkisini sürdürdüğü görülüyor. Kalıcı riskten kaçış; geçen yılki ABD-İran gerilimi ve İsrail’in askeri adımlarıyla beslenerek paranın “güvenli liman” varlıklara yönelmesine neden oluyor. Güvenli liman, belirsizlikte yatırımcıların daha az riskli gördüğü varlıklardır. Bu durum, CBOE Volatilite Endeksi’nde (VIX) de izleniyor. VIX, piyasadaki beklenen oynaklığı (fiyatların ne kadar sert dalgalanabileceği beklentisi) ölçer. VIX’in 18 civarında daha yüksek bir taban oluşturduğu, 2025 öncesi 14 olan ortalamaya kıyasla öne çıkıyor.
Bu yüksek belirsizlikte yatırımcılar, ani piyasa dalgalanmalarına karşı korunmayı değerlendirebilir. VIX üzerinde alım opsiyonu (call option) veya VIX vadeli işlem sözleşmesi (futures) almak, önümüzdeki haftalarda beklenen oynaklık artışından faydalanmanın doğrudan bir yoludur. Alım opsiyonu, belirli bir vadede belirli fiyattan alma hakkıdır; vadeli işlem ise ileri bir tarihte belirli fiyattan alım-satım yükümlülüğü doğuran sözleşmedir. Bu yaklaşım, jeopolitik şoklarda değer kaybına açık hisse senedi ağırlıklı portföyler için “hedge” yani riskten korunma işlevi görür.
ABD Doları’nın temel güvenli liman rolü, 2025 ateşkes görüşmelerinde güçlenmişti ve bu tema sürüyor. Dolar Endeksi (DXY), yıl başından bu yana yaklaşık %3 yükseldi. DXY, doların başlıca para birimleri sepetine karşı değerini izler. Ortadoğu gerilimi sürdükçe bu eğilimin devam etmesi bekleniyor. Türev ürünlerle ABD Doları’nda uzun pozisyon taşımak—vadeli işlemler veya bir para sepetine karşı alım opsiyonları yoluyla—daha temkinli bir tercih olabilir. Türev ürün, değeri başka bir varlığa bağlı finansal sözleşmelerdir.
Buna karşılık İngiliz Sterlini kırılgan görünüyor; bu endişeye Bailey geçen yıl da dikkat çekmişti. Birleşik Krallık’ta enflasyonun geçen çeyrekte %3,1 ile İngiltere Merkez Bankası (BoE) hedefinin üzerinde kalması ve büyümenin duraksaması, GBP/USD üzerinde baskı yaratıyor. Bu tabloda GBP/USD’de satım opsiyonu (put option) almak, sterlindeki olası düşüşe karşı daha düşük maliyetli bir pozisyon alma yöntemi olabilir. Satım opsiyonu, belirli vadede belirli fiyattan satma hakkıdır.
Bailey’nin 2025’te değindiği enerji fiyat şoku riski, enflasyon beklentilerini daha uzun süre yüksek tutuyor. Enflasyon beklentisi, piyasaların gelecekte fiyat artışını ne kadar beklediğinin ölçüsüdür. Bu da ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indiriminde piyasanın fiyatladığından daha yavaş hareket edebileceğini düşündürüyor. Bu nedenle yatırımcılar, faiz oranı türevlerini inceleyebilir. Örneğin SOFR vadeli işlemlerinde pozisyon almak, 2026 üçüncü çeyreğine kadar faizlerin yüksek kalacağı beklentisiyle işlem yapmanın bir yoludur. SOFR, ABD’de gecelik teminatlı borçlanma faizini gösteren referans orandır.
Bailey’nin özel kredi piyasasına ilişkin uyarısı, piyasanın yaklaşık 3,5 trilyon dolara büyümesiyle daha da önemli hale geldi. Düşük kredi notlu (yüksek riskli) şirket tahvillerinde kredi spreadleri son iki ayda 50 baz puan açıldı; bu, finansal stresin arttığına işaret eder. Kredi spreadi, riskli tahvillerin faizinin risksiz getiriye göre ne kadar “ek” faiz verdiğini gösterir; baz puan, yüzde puanın yüzde biridir (0,01). Olası bir kredi olayına (temerrüt gibi borcun ödenememesi) karşı korunmak için, Markit CDX Kuzey Amerika High Yield Endeksi gibi endeksler üzerinde kredi temerrüt takası (CDS) koruması almak doğrudan bir yöntemdir. CDS, borcun ödenmeme riskine karşı sigorta benzeri bir sözleşmedir.
