ABD’de devam eden işsizlik başvuruları, 27 Mart’ta biten haftada 1,794 milyon oldu. Bu seviye, 1,84 milyon olan beklentinin altında kaldı.
Açıklanan veri, beklentiden 46 bin daha düşük geldi. Bu rakamlar, işsizlik ödeneği almaya devam eden kişileri gösterir.
İşgücü Piyasası Hâlâ Sıkı
Mart sonu verisi, işsizlik ödeneği alan kişi sayısının tahmin edilenden az olduğunu ortaya koyuyor. Bu da işgücü piyasasının hâlâ oldukça “sıkı” olduğuna işaret ediyor (yani işçi bulmanın zor, işten çıkarmaların sınırlı olduğu bir tablo). Bu güç, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimine hızlıca gitmesi için fazla neden bırakmıyor. Güçlü istihdam, ücret artışlarını hızlandırabilir; bu da enflasyonu (fiyat artışları) yüksek tutabilir.
Bu görünüm, karar vericilere faizleri piyasanın beklediğinden daha uzun süre yüksek tutma alanı veriyor. 2025 ortasında piyasanın faiz indirimi beklentisini erken fiyatladığını; ancak benzer şekilde güçlü veriler nedeniyle Fed’in bu indirimi vermekte isteksiz kaldığını hatırlıyoruz. Mart ayı TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi) verisinin enflasyonun %3,1 ile “yapışkan” kaldığını göstermesi (yani düşüşün yavaş ve dirençli olması) bu temkinli duruşu destekliyor.
Bu nedenle, yaz boyunca faizlerin yüksek kalacağı bir senaryoya göre pozisyon alıyoruz. Bunu yansıtmanın bir yolu, SOFR vadeli işlemlerinde satım opsiyonu (put) almak olabilir. SOFR, ABD’de gecelik faiz oranını gösteren bir referans faizdir; vadeli kontrat ise bu faiz oranına dayalı ileri vadeli fiyatlamadır. Satım opsiyonu, fiyat düşerse kâr etme hakkı verir; burada amaç, piyasanın Temmuz faiz indirimi beklentisini geri çekmesi durumunda kazanç elde etmektir. Veriden sonra 2 yıllık ABD Hazine tahvil faizinin yeniden %4,75’in üzerine çıkması, bu beklentinin güçlendiğini gösteriyor.
Bu ortam, hisse senetleri için de olumsuz bir faktör. Bu nedenle aşağı yönlü koruma eklemeyi değerlendiriyoruz. Nasdaq-100 endeksinde satım opsiyonu almayı cazip buluyoruz; çünkü büyümeye odaklı teknoloji hisseleri, borçlanma maliyetleri yükseldiğinde daha fazla baskı görebilir. VIX oynaklık endeksinin (piyasanın beklenen dalgalanmasını ölçen gösterge) 16’nın üzerine çıkmasıyla, korunma (hedging: portföy riskini azaltma) daha cazip hale geldi.
Fed faizi sabit tutarken diğer merkez bankaları gevşemeyi (faiz indirimini) tartışırsa, ABD doları destek bulabilir. Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimlerine karşı gücünü ölçen endeks) 105,50 seviyesini aşarak bu ayrışmayı yansıttı. Dolar/yen paritesinde alım opsiyonu (call) seçeneklerini değerlendiriyoruz. Alım opsiyonu, fiyat yükselirse kâr etme hakkı verir; burada beklenti, para politikası farkının doları desteklemeye devam etmesi.
