ABD’de çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyatları Şubat ayında aylık bazda %0,4 arttı. Sonuç, beklentilerle uyumlu geldi.
Veri, tüketicinin temel harcama kalemlerinde fiyat artışının ay bazında istikrarlı seyrettiğine işaret ediyor. Bu veriler, ABD PCE fiyat endeksi serisinin bir parçası.
Enflasyon İnatçı Kalmaya Devam Ediyor
Şubat ayı çekirdek PCE verisi, enflasyonun kalıcı (inatçı) seyrini koruduğunu gösterdi; aylık %0,4 artış beklentilere paralel geldi. Bu durum, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri uzun süre yüksek tutma politikasını sürdürmesi beklentisini güçlendiriyor. Artık 2026 yaz sonu ya da sonbahar başından önce anlamlı bir faiz indirimi ihtimalini düşük görüyoruz.
Bu görünüm, geçen hafta açıklanan Mart ayı istihdam raporuyla da desteklendi. Rapora göre ekonomi beklentilerin üzerinde 280 bin yeni istihdam yarattı. Bu nedenle yatırımcılar, SOFR vadeli işlem piyasasında Haziran ayında faiz indirimi beklentilerini büyük ölçüde sildi. Opsiyon işlemleri ise, faizlerin Temmuz’a kadar mevcut seviyelerde kalması halinde kazanç sağlayacak pozisyonların arttığını gösteriyor. (Opsiyon: Belirli bir tarihe kadar, belirli bir fiyattan alım-satım hakkı veren sözleşme. Vadeli işlem: Gelecekte belirlenen fiyattan alım-satım taahhüdü. SOFR: ABD’de gecelik teminatlı fonlama faizi, faiz beklentileri için referans oran.)
Hisse senedi türevlerinde (türev: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşme) bu tablo, faizlere duyarlı sektörler olan teknoloji ve gayrimenkul üzerinde baskının sürebileceğine işaret ediyor. Piyasanın beklenen oynaklığını gösteren VIX endeksinin 10’lu seviyelerden 18 civarına yükselmesi dikkat çekiyor. (VIX: Piyasada beklenen dalgalanmayı ölçen gösterge.) Bu ortamda, teknoloji endekslerinde sınırlı yükselişe oynayan “call spread” satışı veya korunma amaçlı “put” alımı önümüzdeki haftalarda daha cazip görülebilir. (Call spread: Yükselişten sınırlı getiri hedefleyen opsiyon stratejisi. Put: Fiyat düşüşüne karşı koruma sağlayan opsiyon.)
Bu ortam, 2025’in bazı dönemlerinde görülen ve enflasyonun yavaşlayarak faiz indirimi beklentisini güçlendirdiği tabloya göre belirgin biçimde farklı. Mevcut dinamik, ABD dolarına destek veriyor. Özellikle para politikasını gevşetmeye (faiz indirmeye) başlamış merkez bankalarına sahip para birimlerine karşı dolar alım opsiyonlarına talebin sürmesini bekliyoruz.
Mart TÜFE Öne Çıkıyor
Piyasanın bir sonraki ana gündemi Mart ayı TÜFE (CPI) verisi olacak. (TÜFE/CPI: Tüketici fiyatlarındaki değişimi ölçen enflasyon göstergesi.) Beklentilerin üzerindeki bir veri, tahvil ve hisselerde yeni satışları tetikleyebilir ve faiz indirimi beklentilerini daha da ileri bir tarihe öteleyebilir. Bu veri açıklaması çevresinde oynaklığın artmasına karşı pozisyon almak gerekebilir.
