Altın (XAU/USD), ABD Başkanı Donald Trump’ın İran’ı bombalamaya iki hafta ara vermeyi kabul etmesinin ardından Çarşamba günü Asya işlemlerinin erken saatlerinde yaklaşık 4.815 dolara yükseldi. Bu hareket, İran ve İsrail’i içeren bir ateşkes anlaşmasına ilişkin haberlerin ardından geldi.
Trump, Salı gecesi Truth Social’da yaptığı paylaşımda, iki haftalık ateşkesin İran’ın Hürmüz Boğazı’nı yeniden açmayı kabul etmesine bağlı olduğunu söyledi. Beyaz Saray’dan bir yetkili, İsrail’in de ateşkesi kabul ettiğini belirtti.
Ateşkes Şartları ve Bölgesel Arabuluculuk
ABD ile İran arasında arabulucu olarak tanımlanan Pakistan, Trump’tan iki haftalık ateşkesi onaylamasını ve İran’ın Körfez petrolünü engellemesine bağlı bir süreyi uzatmasını istedi. Bu talep, İran’daki çatışma artarken geldi.
İranlı bir yetkili, ayrıntıları en fazla 15 gün içinde netleştirmek için ABD ile İslamabad’da görüşmeler yapılacağını söyledi. İran, toplantının Cuma günü başlayacağını ve iki tarafın anlaşması halinde uzatılabileceğini belirtti.
Çatışmanın şiddetlenmesiyle petrol fiyatları yükseldi; bu da arzla ilgili endişeleri artırdı ve enflasyonu (fiyat artışlarının genel seviyesi) yukarı itti. Enflasyonun yükselmesi, merkez bankalarının faiz indirme alanını daraltabilir; bu da faiz getirisi olmayan altına talebi etkileyebilir.
Piyasalar ayrıca Çarşamba günü açıklanacak ABD Merkez Bankası (Fed) Mart toplantısı tutanaklarını (toplantıda ne konuşulduğunu gösteren ayrıntılı kayıt) izliyor.
Oynaklığın Yeniden Dengelenmesi ve Kısa Vadeli Pozisyonlar
Altın 4.815 dolar civarındayken, bu iki haftalık ateşkes, son dönemde “savaş primi” ile görülen zirvelerden geri çekilme için net bir fırsat sunuyor. Bu nedenle yatırımcıların metalde kısa vadede düşüş yönlü pozisyonları değerlendirmesi öne çıkıyor: örneğin put opsiyonu (belirli fiyattan satma hakkı veren sözleşme) almak veya bear call spread (iki farklı kullanım fiyatıyla call opsiyonları kurup, yükselişi sınırlı görerek kurulan strateji) oluşturmak. 2024’te görülen önceki rekorları da aşan sert yükseliş, güvenli limana kaçışla (riskli varlıklardan çıkıp daha güvenli görülen varlıklara yönelme) beslenmişti; bu haberle birlikte bu talebin geri dönmesi olası.
Dünya petrol arzının %20’sinden fazlasının geçtiği Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması, ham petrol fiyatlarında sert düşüşe yol açabilir. Abluka döneminde WTI ham petrolünde (ABD tipi ham petrol göstergesi) belirgin bir sıçrama görülmüştü; bu hareket, 2025 başındaki arz şoklarını andırıyordu. Türev piyasa yatırımcıları (vadeli işlem ve opsiyon gibi sözleşmelerle işlem yapanlar) beklenen arz rahatlamasından yararlanmak için petrol vadeli işlemlerinde (ileride belirli fiyattan alım-satım anlaşması) kısa pozisyon düşünebilir veya büyük enerji ETF’lerinde (borsada işlem gören fon) put opsiyonu alabilir.
Piyasada genel olarak “zımni oynaklığın” (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) belirgin şekilde düşmesini bekliyoruz. VIX endeksi (S&P 500 için korku endeksi; piyasadaki beklenen oynaklığı gösterir) çatışma sırasında muhtemelen 35’in üzerindeki kriz seviyelerine çıkmıştı; şimdi hızlı bir geri çekilme görülebilir. VIX vadeli işlemlerini veya call opsiyonlarını (belirli fiyattan alma hakkı) satmak, risk algısının normalleşmesine doğrudan oynayan bir yöntemdir.
Ancak ateşkes açıkça geçici; görüşmeler 15 gün içinde kolayca çözülebilir. Bu da petrol ve altındaki olası düşüşlerin, gerilimin yeniden artmasına karşı daha ucuz ve daha uzun vadeli koruma (riskten korunma amaçlı pozisyon) almak için fırsat yaratabileceğini gösteriyor. Bu kapsamda, yaklaşık bir ay vadeli ve kullanım fiyatı mevcut fiyatın üzerinde olan call opsiyonları (“out-of-the-money”; şu an kârda olmayan opsiyon) takip edilebilir; amaç, gerilimin yeniden tırmanması halinde hızlı toparlanmaya pozisyon almaktır.
Bu yumuşama, Fed’in bir sonraki adımını da daha karmaşık hale getiriyor; bugünkü tutanaklar bu yeni çerçevede okunacak. 2025’te enerji fiyatlarının uzun süre yüksek kalması, manşet enflasyonu (toplam enflasyon; çekirdek kalemler hariç tutulmadan) %4’ün üzerinde tutarak faiz indirimlerini engellemişti. Barış kalıcı olur ve petrol düşüşü sürerse, enflasyon beklentileri zayıflayabilir ve bu durum hisse endeksi vadeli işlemleri (endeksin gelecekteki fiyatına yönelik sözleşmeler) için destekleyici olabilir.
