Brown Brothers Harriman, bu hafta yapılacak toplantılarda dört merkez bankasının politika faizlerini değiştirmeyeceğini öngörüyor. Bunlar Hindistan Merkez Bankası (RBI), Polonya Merkez Bankası (NBP), Peru Merkez Bankası (BCRP) ve Kore Merkez Bankası (BOK).
RBI’nin çarşamba günü üst üste ikinci toplantıda faizi %5,25’te tutması bekleniyor. Enflasyon görünümünün zayıflaması nedeniyle duruşunu “nötr”den (ne sıkılaştırıcı ne gevşetici) “sıkılaştırıcı”ya (faiz artışına daha yakın, enflasyonu düşürmeye odaklı) çevirebilir.
Merkez Bankalarının Faizi Sabit Tutması Bekleniyor
NBP’nin, 4 Mart’taki 25 baz puanlık (bps; faizin yüzde 0,25’lik kısmı) indirimin ardından perşembe günü faizi %3,75’te tutması bekleniyor. Piyasanın “swap” fiyatlaması (faiz takası; gelecekteki faiz beklentilerini yansıtan işlem) önümüzdeki 12 ayda toplam 60 baz puanlık artış beklendiğine işaret ediyor.
Peru’nun BCRP’sinin perşembe günü üst üste yedinci toplantıda faizi %4,25’te tutması bekleniyor. Martta hem manşet hem çekirdek TÜFE (CPI; tüketici fiyat endeksi, çekirdek ise oynak kalemler dışlanmış enflasyon) bankanın %1-3 hedef aralığının üzerine çıktı.
BOK’un cuma günü üst üste yedinci toplantıda faizi %2,50’de tutması bekleniyor. Bankanın altı aylık faiz projeksiyonu, “sabit kalacak” patikası yerine artışlara işaret edecek şekilde değişebilir.
Hindistan Merkez Bankası’nın bu hafta repo faizini (bankalara kısa vadeli borç verme faizi) %6,0’da tutması bekleniyor; ancak riskler tek taraflı değil. Mart TÜFE verisi enflasyonun %4,9’a yeniden hızlandığını gösterdikten sonra, başkandan daha “şahin” (faiz artışına daha yatkın) bir ton gelebilir. Bu tablo, 2025’te enflasyon görünümü bozulunca kurulun duruşu “sıkılaştırıcı”ya çekmeyi tartıştığı döneme benziyor.
İleri Yönlendirme Odakta
Polonya Merkez Bankası’nın politika faizini %4,50’de tutması muhtemel; ancak odak, Başkan Glapinski’nin “ileri yönlendirmesinde” (gelecekteki faiz adımlarına dair sözlü yönlendirme) olacak. Ücret artışı inatçı biçimde yüksek kalırken, swap piyasası önümüzdeki yıl 50 baz puanın üzerinde faiz artışı fiyatlıyor. Bu durum, swap eğrisinin (farklı vadelerdeki faiz beklentisi) 2025 Mart’ında da benzer şekilde belirgin artışları fiyatladığı dönemi hatırlatıyor.
Peru Merkez Bankası’nın gevşeme döngüsüne (faiz indirim süreci) ara vererek üst üste ikinci toplantıda faizi %5,00’te tutmasını bekliyoruz. Yukarı yönlü enflasyon riskleri yeniden öne çıkıyor; Mart verisi %3,2 ile bankanın %1-3 hedef bandının biraz üzerine geldi. 2025’te de benzer bir enflasyon baskısı görülmüş, sonuçta BCRP yedi toplantı üst üste faizi sabit tutmuştu.
Kore Merkez Bankası’nın politika faizini %3,50’de sabit bırakması bekleniyor; banka bu seviyeyi iki yılı aşkın süredir koruyor. Piyasa için temel risk, ileriye dönük projeksiyonlarda “şahin” bir sürpriz. Özellikle Kore wonu son dönemde dolar başına 1400 psikolojik eşiğinin üzerine zayıfladı. Bu da 2025’te izlenen, kurulun “sabit” görünüm yerine gelecekte faiz artışı sinyali vermeyi tartıştığı olasılığa benziyor.
