Orta Doğu’daki çatışmayla bağlantılı petrol ve benzin fiyatlarındaki yükselişin, Cuma günü açıklanacak Mart TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi) verisi üzerinden ABD enflasyonunu yukarı çekmesi bekleniyor. Hürmüz Boğazı’ndan geçen trafiğin arttığı bildiriliyor; bu durum kısa vadede ham petrol fiyatlarını sınırlayabilir ve “backwardation” (vadeli petrol fiyatlarının, yakın vadede uzak vadeye göre daha yüksek olması; genelde kısa vadeli arz sıkışıklığına işaret eder) ile ilişkilendiriliyor.
Manşet (genel) aylık TÜFE’nin Şubat’taki %0,3’ten Mart’ta %1,0’e yükselmesi bekleniyor. Bu, Haziran 2022’den bu yana en büyük aylık artış olur; o dönem Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin hemen sonrasına denk geliyordu.
Hizmetler ve Yakıttan Enflasyon Sinyalleri
ISM Hizmetler “Ödenen Fiyatlar” endeksi Şubat’ta 63,0 iken Mart’ta 70,7’ye çıktı; bu, Ekim 2022’den beri en yüksek seviye. Aylık artış 2012’den bu yana en sert yükseliş oldu. (ISM Hizmetler endeksi: ABD’de hizmet sektöründe fiyat baskısını gösteren anket verisi.)
AAA verisine göre galon başına günlük benzin fiyatı Mart’ta %36,2 yükseldi ve Nisan’da da her gün artmaya devam etti. ISM Hizmetler istihdam verisi, iş piyasasında zayıflama olabileceğine dair bir işaret olarak izleniyor.
Mart ayına ait FOMC (Fed’in faiz kararlarını alan kurul) tutanakları Çarşamba günü açıklanacak ve politika görünümüne dair farklı görüşleri gösterebilir. Mart 2026 için medyan “dot” (Fed üyelerinin geleceğe dönük faiz tahmini nokta grafiği) %3,375 seviyesindeydi; bu, bu yıl bir faiz indirimi ihtimaline işaret ediyor ve zayıf bir işgücü piyasası varsayımına dayanıyor.
Hürmüz Boğazı’nda yeniden artan gerilimin WTI (ABD ham petrolü) vadeli kontratlarını varil başına 95 doların üzerine taşımasıyla tanıdık bir tablo oluştu; bu seviye geçen yılın sonundan beri kalıcı olamamıştı. Bu durum, 2025 ilkbaharında yaşanan ve Fed’in işini zorlaştıran petrol şokuna benziyor. Fark şu: Piyasa, bu kez Fed’in enerji kaynaklı fiyat sıçramasını görmezden geleceğine daha az inanıyor.
Piyasa Pozisyonlanması ve Politika Riski
Geçen yıl 2025’te, benzer bir enerji fiyat sıçraması nedeniyle Mart ayında manşet aylık TÜFE sert yükselmişti. Bu nedenle, EIA (ABD Enerji Enformasyon İdaresi) verilerine göre ülke genelinde benzin fiyatları son bir ayda yaklaşık %15 artarak ortalama 3,95 dolar/galon seviyesine çıkmışken, bu hafta açıklanacak Mart 2026 TÜFE’nin yüksek gelmesi olası. Bu ortamda, “enflasyon swapı” (tarafların gerçekleşen enflasyon ile sabit bir oranı takas ettiği türev ürün) veya TIPS ETF’leri üzerindeki opsiyonlarla (opsiyon: belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme; TIPS: enflasyona endeksli ABD tahvili) yukarı yönlü sürprize pozisyon almak öne çıkıyor.
Bu tablo, 2025 boyunca olduğu gibi Fed’i yine zor bir dengeye itiyor: enflasyon baskısı ile işgücü piyasasında yumuşama sinyallerini aynı anda yönetmek. Bir sonraki Fed kararı yaklaşırken “örtülü oynaklık” (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) artıyor; VIX endeksi (S&P 500 için piyasanın beklediği oynaklık göstergesi) bu yıl ilk kez 18’in üzerine çıktı. Yatırımcılar, SPX (S&P 500 endeksi) opsiyonları veya VIX vadeli kontratlarıyla (vadeli kontrat: belirli bir tarihte önceden belirlenen fiyattan alım-satım sözleşmesi) korunma ya da daha büyük piyasa dalgalanmalarına oynama seçeneklerini değerlendirebilir.
“Stagflasyon” (enflasyon yükselirken büyümenin yavaşlaması) riski, bir yılı aşkın sürenin en belirgin düzeyine çıkmış durumda. Son ISM Hizmetler istihdam endeksi yeniden daralma bölgesine geriledi; bu da 2025 ilkbaharında görülen benzer zayıflama sinyallerini hatırlatıyor. Bu, endeks “put” opsiyonlarıyla (put: belirli fiyattan satma hakkı; düşüşe karşı korunma aracı) aşağı yönlü korunmayı, aynı anda ham petrol fiyatlarındaki artışın doğrudan etkisine oynayabilmek için enerji sektörü ETF’lerinde “call” opsiyonlarını (call: belirli fiyattan alma hakkı; yükselişe oynar) gündeme getiriyor.
