Şubat ayında Euro Bölgesi’nde faaliyet ve işgücü piyasası verileri beklentilerin biraz altında kaldı, ancak genel olarak olağan bantta seyretti. İşsizlik 0,1 puan artarak %6,2’ye çıktı.
Almanya’da sanayi istihdamı (sanayi sektöründeki çalışan sayısı) yıllık bazda %2,7 gerilerken, işsizlik oranı %4,0’ta kaldı. Perakende satışlar (mağaza satışları) aylık bazda %0,6 düştü.
Fransa Tüketici ve Sanayi Görünümü
Fransa’da mallara yönelik reel (enflasyondan arındırılmış) tüketici harcamaları aylık bazda %1,4 azaldı. Enerji hariç harcamalar, ocak-şubat döneminde dördüncü çeyreğe kıyasla %0,2 geriledi.
Enerji harcamaları %2,4, giyim harcamaları %4,0 düştü. Bu düşüşte ılıman hava koşulları ve indirim dönemlerinin takvimindeki değişiklikler etkili oldu. Fransa sanayi üretimi (fabrikaların toplam üretimi) aylık bazda %0,7 azalırken, imalat üretimi (sanayinin imalat kolu) yatay seyretti.
Ocak ayı imalat verileri 0,4 puan aşağı yönlü revize edildi (önceki veri geriye dönük olarak düzeltildi). Bu durum, ilk çeyrek başlangıç etkisini (önceki dönemden yeni döneme taşınan büyüme etkisi) hafif negatif bıraktı. Fransa’nın 1. çeyrek reel GSYH (Gayrisafi Yurt İçi Hasıla; ülkenin toplam üretim değeri) büyüme tahmini çeyreklik bazda %0,1’de korunuyor.
İspanya sanayi üretimi verisi perşembe, İtalya verisi cuma günü açıklanacak. Euro Bölgesi şubat perakende satışları ise, Almanya ve Fransa’daki zayıf verilerin ardından çarşamba günü gelecek.
Piyasa Etkileri ve Pozisyonlanma
Euro Bölgesi’nde verilerin zayıf ama dayanıklı görünümü, sert bir daralmadan çok durgunluk (ekonominin büyümede belirgin hız kaybetmesi) dönemine işaret ediyor. Bu tablo, S&P Global Euro Bölgesi İmalat PMI (Satın Alma Yöneticileri Endeksi; 50 altı daralma, 50 üstü genişleme anlamına gelir) ile de uyumlu. Endeks Mart 2026’da 47,1 ile daralmaya işaret etti ve Almanya’daki sanayi istihdamındaki zayıflıkla örtüştü. Bu ortam, önümüzdeki haftalarda güçlü bir piyasa yükselişi olasılığını azaltıyor.
Büyümenin zayıf seyri ve Mart HICP enflasyonunun (Harmonize Tüketici Fiyat Endeksi; ülkeler arasında karşılaştırılabilir enflasyon göstergesi) %2,3’e gerilemesiyle Avrupa Merkez Bankası’nın daha “güvercin” (faiz indirimi eğilimli) bir tutum verdiği görülüyor. Piyasaların, üçüncü çeyrek bitmeden en az bir faiz indirimi fiyatlamayı sürdürmesi beklenebilir. Bu nedenle Euribor vadeli işlemleri gibi türev ürünlerle (değeri başka bir göstergeye bağlı finansal sözleşmeler) gelecekte daha düşük faizlere yönelik pozisyon almak öne çıkıyor.
EURO STOXX 50 gibi hisse endekslerinde ekonomik ivme eksikliği, şirket kârlarında yukarı potansiyelin sınırlı olduğuna işaret ediyor. 2025 sonundaki iyimserliğin hızlı sönmesi hatırlandığında, mevcut veriler benzer şekilde yatay bir seyir olasılığını güçlendiriyor. Bu çerçevede düşük oynaklıktan (fiyat dalgalanmasının sınırlı olması) ve bant içinde piyasadan yararlanan stratejiler değerlendirilebilir; örneğin “out-of-the-money” (kullanım fiyatı mevcut piyasa fiyatının dışında kalan) alım opsiyonu spreadi satmak (farklı kullanım fiyatlarında iki alım opsiyonuyla sınırlı riskli pozisyon kurmak).
Bu görünüm döviz piyasası için de önemli; Euro üzerinde baskı yaratabilir. “Güvercin” ECB ile ABD Merkez Bankası’nın (Fed) daha “şahin” (faiz artırımı eğilimli) kalabileceği beklentisi, EUR/USD paritesi (Euro/dolar kuru) üzerinde aşağı yönlü etki yapabilir. Bu nedenle Euro üzerinde satım opsiyonu (put; belirli fiyattan satma hakkı veren opsiyon) almak, olası düşüşe karşı korunma (hedge) amacıyla değerlendirilebilir.
