İsveç’in mart ayına ilişkin öncü (hızlı) enflasyon verisi piyasa tahminlerinin altında kaldı. CPIF (sabit faiz etkisinden arındırılmış enflasyon göstergesi) yıllık bazda %1,6’ya geriledi; beklenti %2,2 idi. Enerji hariç CPIF (çekirdek enflasyon: enerji gibi oynak kalemler çıkarılmış enflasyon) ise 0,3 puan düşerek yıllık %1,1 oldu; beklenti %1,5’ti.
Düşüşte ağırlıklı olarak gıda ile eğlence, spor ve kültür kalemlerindeki fiyat gerilemesi etkili oldu. Benzin fiyatları yükseldi ve manşet CPIF (genel enflasyon) verisini yukarı çekti.
İsveç Merkez Bankası (Riksbank) son dönemde daha “şahin” (faiz artışına daha yatkın, sıkı para politikası yanlısı) bir tutum sergilemişti. Zayıf enflasyon verileri devam ederse, karar vericiler faizleri daha önce işaret edilenden daha uzun süre sabit tutabilir.
Mart enflasyon verilerinde belirgin bir aşağı yönlü sürpriz görüyoruz; ana CPIF göstergesi yıllık bazda %1,6’ya indi. Bu seviye, %2,2’lik piyasa beklentisinin oldukça altında ve merkez bankasının son dönemdeki şahin dilini zorluyor. Enerji hariç göstergenin %1,1’e gerilemesi, temel fiyat baskılarının zayıf olduğuna işaret ediyor.
Bu veri, faiz beklentilerinin yeniden fiyatlanmasına yol açıyor; Riksbank’ın yakın vadede para politikasını daha da sıkılaştırma (faiz artırma) olasılığı azalıyor. Piyasa faizi şu anda %3,75 seviyesinde bulunurken, piyasalar olası bir faiz artışının zamanlamasını ileri ötelerken faiz indirimi beklentisi güçlenmese bile “uzun süre sabit” senaryosu öne çıkıyor.
İsveç kronunun (SEK) faiz artışı ihtimalinin zayıflamasıyla değer kaybetmesi beklenebilir. Enflasyon verisinin ardından EUR/SEK paritesi (euro/kron kuru) 11,48 civarından 11,62’nin üzerine çıktı. Bu tablo, daha yüksek faiz sinyali veren (şahin) merkez bankalarına sahip para birimleri karşısında SEK’in zayıflamasının sürebileceğine işaret ediyor.
Geride kalan dönemde Riksbank, büyümedeki yavaşlamaya karşı faiz indirimleriyle daha “güvercin” (faiz indirimine daha yatkın, gevşek para politikası yanlısı) bir çizgi izlemişti. Piyasa bu güvercinlikten çıkış beklentisi taşısa da, zayıf enflasyon verisi bu hikâyeyi şimdilik duraksatıyor. Bu sürpriz, geçen yılın ikinci yarısında küresel ölçekte görülen dezenflasyon (enflasyonun hız kesmesi) eğilimini hatırlatıyor.
Bu beklenmedik veri şoku, hem faiz hem de döviz piyasalarında ima edilen oynaklığı (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) artırabilir. Riksbank’ın mayıs başındaki toplantısı öncesindeki belirsizlik, opsiyon piyasasında fırsat yaratabilir.
Gıda ve eğlence gibi tüketiciye dönük kalemlerdeki zayıflık ile İsveç İstatistik Kurumu’nun (Statistics Sweden) son işgücü anketinde işsizliğin %7,8’e yükselmesi, iç ekonomide yumuşamaya işaret ediyor. Bu durum, Riksbank’ın şahin tutumunu sürdürmesinin zorlaşabileceği görüşünü destekliyor. Daha yüksek küresel enerji fiyatlarının etkisi, iç talepteki belirgin soğuma işaretleriyle birlikte değerlendirilecek.
