Asya-Pasifik’te piyasa havası kırılgan kalıyor. Jeopolitik riskler ve yükselen ham petrol fiyatları, döviz (FX: ülkelerin para birimlerinin işlem gördüğü piyasa) ve hisse senedi piyasalarında oynaklığı (fiyatların hızlı ve sert dalgalanması) artırıyor. Süregelen yabancı sermaye çıkışları bölge para birimlerini baskılıyor ve borsa hareketlerini daha dalgalı hale getiriyor. Mart ayında Güney Kore, Tayvan ve Hindistan’da yabancıların net satışları rekor seviyeye ulaştı. Birçok bölge para birimi zayıflarken, piyasaya müdahale (merkez bankasının kur üzerindeki baskıyı azaltmak için alım-satım yapması) faaliyetleri artıyor. Hindistan Merkez Bankası (Reserve Bank of India), Hindistan Rupisi’ndeki (INR) düşüşü sınırlamak için döviz kuralları sıkılaştırdı. Adımlar arasında bankaların “FX Net Open Position”ına (bankanın kur riskine açık net döviz pozisyonu; yüksekse kur hareketlerine daha fazla maruz kalır) tavan getirilmesi ve yerel piyasadaki aracıların INR “NDF” (non-deliverable forward: teslimatsız vadeli işlem; vade sonunda döviz teslimi yerine fark nakit ödenir) sunmasına sınırlama yer alıyor. Endonezya Rupisi (IDR), Filipin Pesosu (PHP) ve Güney Kore Wonu (KRW) en kırılgan para birimleri olarak öne çıkıyor. Bu para birimleri ABD dolarına karşı tarihi dip seviyelere yakın işlem görüyor. Devam eden çıkışlar, süregelen oynaklıkla ilişkilendiriliyor. Pozisyon verileri, kur riskinden korunma (hedging: kur hareketine karşı zarar ihtimalini azaltmak için yapılan işlemler) talebinin arttığını gösteriyor. iFlow verilerine göre IDR ve INR “aşırı taşınan” (yatırımcıların normalin üzerinde tuttuğu) seviyeden “az taşınan” (yatırımcıların normalin altında tuttuğu) seviyeye dönerken, Tayvan Doları (TWD) belirgin biçimde “az taşınan” konumda kalıyor. “Az taşınan” pozisyonlar ve sermaye çıkışları, performansın ülkelere göre düzensiz olacağına işaret ediyor. Risk iştahının arttığı dönemlerde (risk-on: yatırımcıların daha riskli varlıklara yöneldiği ortam) bazı para birimleri geride kalabilir. Dış ticaret koşullarındaki baskı (terms of trade: ihracat fiyatlarının ithalat fiyatlarına göre gücü; bozulması ülkeyi olumsuz etkiler) bölgenin bazı bölümlerinde temel bir yük olmaya devam ediyor. Asya piyasalarında kırılgan hava sürerken bölge para birimleri üzerindeki baskının devamına hazırlanmak gerekiyor. Brent petrolün varil başına 90 doların üzerinde kalması finansman koşullarını sıkılaştırıyor (krediye erişimin zorlaşması, faiz ve risk primlerinin yükselmesi) ve büyük petrol ithalatçılarının dış ticaret dengesini zayıflatıyor. Bu dış baskı ve jeopolitik belirsizlik, daha temkinli pozisyon almayı öne çıkarıyor. Merkez bankası müdahaleleri önemli bir unsur haline geliyor ve öngörülmesi zor fiyat dalgalanmaları yaratıyor. Örneğin Hindistan Merkez Bankası rupiyi korumak için aktif biçimde dolar satıyor; döviz rezervleri yakın dönemde bir haftada 5 milyar doların üzerinde geriledi. Bu tür hamleler kısa vadeli oynaklığı artırıyor; korumasız (hedge edilmemiş) kısa pozisyon taşımayı pahalı hale getirirken, ani ve sert hareketlere hazırlıklı olanlar için fırsat oluşturuyor. IDR, KRW ve PHP özellikle risk altında. USD/IDR paritesi (iki para biriminin birbirine karşı fiyatı) kısa süre önce 16.200’ün üzerine çıkarak dört yılın en yüksek seviyesini gördü. Güney Kore wonu da dolar başına 1.370’in üzerine zayıfladı; bu seviye geçmişte maliye otoritelerinden sözlü uyarıları tetiklemişti. Bu tablo, söz konusu para birimlerinin mevcut baskının ön saflarında olduğunu gösteriyor. Türev piyasası (derivative: değeri başka bir varlığa bağlı ürünler) işlemleri yapanlar için bu ortam, bu paritelerde “ima edilen oynaklığın” (implied volatility: opsiyon fiyatlarından çıkarılan, piyasanın beklediği oynaklık) yüksek kalabileceğine işaret ediyor. “Opsiyon” almak (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alım/satım hakkı) spot pozisyon taşımaya göre daha temkinli olabilir; çünkü politika kaynaklı ani kur dönüşlerine karşı riski sınırlı tutar. IDR, PHP ve KRW sepetine karşı dolar “call” opsiyonu (alıma hak veren opsiyon; doların değer kazanmasına oynar) değerlendirilebilir. Pozisyon verileri, bu para birimlerinin “aşırı taşınan” seviyelerden belirgin şekilde “az taşınan” seviyelere geçtiğini ve yabancı yatırımcının çıkışının sürdüğünü teyit ediyor. Sahipliğin düşük olması, genel piyasa havası iyileşse bile bu para birimlerinin güçlü toparlanmasını zorlaştırabilir. Bu nedenle kısa vadede yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirmek gündeme gelebilir.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın