Commerzbank, İran Savaşı ve buna bağlı enerji şokunu da kapsayacak şekilde euro bölgesi enflasyon tahminlerini güncelledi. Banka, petrol ve doğal gaz fiyatlarındaki artışın 2026’da manşet enflasyonu %3’ün üzerine taşıyacağını, ardından 2027’de Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) %2 hedefinə yeniden yaklaşacağını öngörüyor.
İran’daki savaş ve Hürmüz Boğazı’nın fiilen kapanması, euro bölgesinde petrol ürünleri, doğal gaz, gübre ve lojistik hizmet fiyatlarını yukarı çekiyor. Tahminlerde, enerji maliyetlerinin (elektrik, akaryakıt ve ısınma gibi) daha geniş fiyatlara gecikmeli yansıdığı varsayılıyor.
Baz senaryoda manşet enflasyon 2026’nın ikinci çeyreğinde %3’ün biraz üzerine çıkıyor. Ardından kademeli düşerek 2027’nin ikinci çeyreğinde %2’nin hemen altına geriliyor.
Çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) ekim ayından itibaren yeniden yükselmesi bekleniyor. Çekirdek enflasyonun 2027’nin ilk çeyreğinde %2,4 ile zirve yapacağı tahmin ediliyor.
İran Savaşı’nın yarattığı yeni tabloda, enerji şokunun sürüklediği daha yüksek enflasyona hazırlanmak gerekiyor. Brent petrol vadeli kontratları (gelecekte teslim için bugünden belirlenen fiyatla yapılan petrol sözleşmeleri) varil başına 115 doların üzerine çıktı; bu seviye 2022’deki ilk enerji sıçramasından beri görülmemişti. Hürmüz Boğazı’nın fiilen kapanmasıyla oluşan bu ani fiyat baskısı, ön ay (en yakın vadeli) petrol ve gaz opsiyonlarını (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) önümüzdeki haftalarda kazanç için cazip kılıyor.
ECB’nin faiz indirimlerine ilişkin beklenen yol haritasının planlandığı gibi gerçekleşmesi artık çok zor görünüyor. Şubat 2026’da piyasalar yıl sonuna kadar iki faiz indirimi fiyatlarken, gecelik endeks swapları (OIS: piyasadaki politika faizi beklentisini gösteren swap işlemleri) bu indirimlerin 2027’ye doğru öteleneceğine işaret ediyor. Yatırımcılar, Euribor vadeli kontratlarını (Euribor’a dayalı faiz vadeli sözleşmeleri) satarak faizlerin daha uzun süre yüksek kalmasına pozisyon almayı değerlendirebilir.
Bir sonraki çeyrekte manşet enflasyonun %3’ün üzerine çıkması bekleniyor; bu da enflasyona endeksli türev ürünlerde (dayanak varlığı enflasyon olan finansal sözleşmeler) fırsat yaratıyor. 2026’nın ikinci yarısına ilişkin euro bölgesi enflasyon swapları (sabit enflasyon oranı ile gerçekleşen enflasyonun değiş tokuş edildiği sözleşmeler) hatalı fiyatlanmış görünüyor; enerji şoku ekonomiye yayıldıkça buradan kazanç sağlanabileceği belirtiliyor. Bu tablo, 2025 boyunca alışılan dezenflasyon (enflasyonun düşüş eğilimi) sürecinin tersine dönmesi anlamına geliyor.
Çekirdek enflasyona gecikmeli etki—bu yılın ilerleyen döneminde ve 2027 başına kadar yükseliş—çok aşamalı bir işlem fikrine işaret ediyor. 2022 enerji krizine bakıldığında, enerji maliyetlerinin hizmet ve mal fiyatlarına geniş şekilde yansıması için benzer bir gecikme görülmüştü. Bu tarihsel örüntü, çekirdek enflasyonda ekim ayından itibaren yeniden hızlanma beklentisini destekliyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
