Petrol Fiyatları Ve Enflasyon Görünümü
Petrol fiyatları, kısa vadeli enflasyon görünümü için kilit bir girdi (özellikle enerji maliyetleri üzerinden tüketici fiyatlarını etkileyen değişken) olarak görülüyor ve haftanın başından beri fazla değişmedi. Başkan Christine Lagarde Çarşamba sabahı, ECB’nin yeterli bilgi oluşmadan adım atmayacağını ve kısa süreli bir fiyat şokunu (geçici, hızlı fiyat sıçraması) göz ardı edebileceğini söyledi. Piyasa fiyatlaması, ECB’nin fiyat sarmalını (fiyatlar arttıkça ücret ve maliyetlerin de artıp enflasyonu beslemesi) durdurmak için daha sert bir tepki verebileceği olasılığını yansıtıyor. Daha uzun vadeli forward enflasyon swapları (ileriye dönük enflasyon beklentisini türev ürünle ölçen sözleşmeler) görece stabil kalırken, Euribor vadeli işlemlerinde bir “kambur” görünümü var; bu da yakında artış, sonrasında ise kısmi geri dönüş beklentisine işaret ediyor. ECB iletişiminde denge sorunu var: Daha güvercin bir ton (faiz artışına daha az istekli duruş) enflasyon beklentileri bozulursa uzun vadeli tahvil faizlerini yükseltebilir. Daha şahin bir ton (faiz artırmaya daha istekli duruş) ise odağı zayıf büyümeye çevirebilir. Piyasa, ECB’nin bu yıl en az iki faiz artışı yapacağına ikna olmuş görünüyor; Nisan gibi erken bir tarihte adım atılmasına %60 olasılık veriliyor. Euro Bölgesi enflasyonuna ilişkin son “öncü tahmin” (nihai veri öncesi ilk açıklanan hızlı hesap) %2,8’e yükselirken artışın enerji kaynaklı olması ECB üzerindeki baskıyı artırıyor. Bu agresif fiyatlama, yatırımcıların şahin bir adıma hazırlıklı olmasını ima ediyor.Euribor Eğrisinde İşlem
Ana değişken petrol fiyatları olmaya devam ediyor; bu durum merkez bankası için ciddi bir ikilem yaratıyor. Brent petrol varil başına 92 doların üzerinde kalıcı; arzda ek bir aksama (üretim/taşıma kaynaklı kesinti) yaşanması, ECB’yi fiyat sarmalını önlemek için daha kararlı davranmaya zorlayabilir. Bu, Lagarde’ın kısa vadeli şokları görmezden gelebileceklerine dair son açıklamalarıyla çelişiyor ve yatırımcıların değerlendirdiği belirsizliği artırıyor. Bu ortam, Euribor vadeli işlemler şeridindeki “kambur”u oynamayı (eğrinin kısa vadede yükselip ileri vadelerde geri gelmesi beklentisini işlem stratejisine çevirmeyi) düşündürüyor. Yakın vadeli vadeli kontratlarda kısa pozisyon (fiyat düşüşüne oynayıp faiz artışına bahis) alırken, daha uzun vadeli kontratlarda alım yaparak (ileride gevşeme ihtimaline pozisyon) bir “eğri değişimi” (faiz eğrisinin şekil değiştirmesi) işlemi kurulabilir. Önemli olan, sadece yönü değil eğrinin şekil değişimini işlemektir. ECB’nin enflasyon beklentilerini yönetme ile resesyondan (ekonomik daralma) kaçınma arasındaki denge arayışında oynaklık (fiyatların sert dalgalanması) öne çıkıyor. Piyasanın fiyatladığı ile ECB’nin verdiği sinyal arasındaki fark, opsiyonlarla oynaklık almaya (opsiyon primi ödeyerek büyük fiyat hareketinden faydalanmaya) alan açıyor. Nisan toplantısı öncesi Alman Bund vadeli işlemlerinde straddle (aynı vadede alım ve satım opsiyonu birlikte; yön değil hareket büyüklüğüne oynar) stratejisi, ECB’nin her iki yönde sürpriz yapması halinde getirili olabilir. Uzun vadeli enflasyon swapları görece stabil; bu da ECB’nin enflasyonu yönetmek için araçlara sahip olduğuna dair güvene işaret ediyor. Ancak bu kez koşullar farklı: Son PMI verileri (Satın Alma Yöneticileri Endeksi; anket bazlı, ekonomik faaliyet ve özellikle imalatın nabzını tutan gösterge) imalat tarafının kırılgan olduğunu gösteriyor ve aşırı sıkı politika tarafından zarar görebilir. ECB, nihayetinde piyasa beklentilerini karşılamak ve kendine zaman kazanmak için faiz artırmak zorunda kalabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
