Rezerv Eriyişi ve Ruble Üzerindeki Baskı
Rusya’nın döviz rezervlerinde belirgin bir erime görüyoruz; bu büyüklükteki ilk ciddi düşüş 2024 sonundan beri yaşanmamıştı. 776,8 milyar dolara inmesi, merkez bankasının elindeki dolar ve euroyu piyasaya sürerek Ruble’yi (Rus para birimi) desteklemeye çalıştığını gösteriyor. Türev (fiyatı başka bir varlığa bağlı olan sözleşmeler) işlemi yapanlar, USD/RUB paritesinde (dolar/ruble kuru) oynaklığın artmasına hazırlıklı olmalı. Kur bu ay 110 seviyesini aşarak bir yıldan uzun süre sonra ilk kez bu eşiğin üzerine çıktı. Bu ölçekte rezerv kullanımı, Rusya Merkez Bankası’nı kuru dengelemek için faizlerde daha sert adımlar atmaya zorlayabilir. Gösterge faiz (merkez bankasının ana politika faizi) 2025 boyunca yapılan artışların ardından %16’da. Yeni bir artış, kredi maliyetini (borçlanmanın faizi) belirgin şekilde yükseltir. Bu nedenle yeni bir faiz artışı olasılığı artıyor. Bu ortamda vadeli faiz anlaşmaları (bugünden gelecekte uygulanacak faizi sabitleyen sözleşmeler) daha yakından izlenmeli. Düşüş, Rusya’nın ödemeler dengesi (ülkenin dış dünyayla yaptığı para giriş-çıkışlarının bütünü) üzerinde artan baskıya da işaret ediyor. Bu tablo, Brent petrolün varil fiyatının 72 dolar civarında kalmasıyla ağırlaşıyor; bu seviye bütçe için gerekenin altında. Baskı, ülke kredi riskini yükseltir. Bu nedenle Rusya’nın CDS primlerinde (kredi temerrüt takası: borcun ödenmeme riskine karşı sigorta maliyeti) genişleme görülebilir. Yatırımcılar, daha fazla bozulmaya karşı korunma (hedge: riskten korunma işlemi) amaçlı koruma satın almayı değerlendirebilir. 2022’de rezervlerin önemli bir bölümünün dondurulduğu hatırlanırsa, erişilebilir kalan kaynakların kullanılması kritik bir sinyal. Bu erime, 2025’in büyük bölümünde gördüğümüz yavaş ama istikrarlı birikim eğilimini tersine çeviriyor. Bu değişim, yaptırımlar ve ihracat gelirlerindeki düşüş gibi temel ekonomik baskıların önceki çeyreklere göre daha fazla etkili olmaya başladığını gösteriyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
