Near Term Inflation Path
Petrol 100 USD/varil, TTF doğal gaz (Avrupa’da referans doğal gaz fiyatı) 50–55 EUR/MWh seviyesinde kalırsa, enflasyon sonbaharda kısa süreliğine %4’e çıkabilir. ING’nin baz senaryosunda (ana beklenti) 2Ç’de (ikinci çeyrek) aksamalar azalır ve enerji fiyatları kademeli düşerse, enflasyonun Eylül’de %3,5 ile zirve yapması bekleniyor. Enflasyon zirvesinin, savaş başlamadan önce beklenenden 1 puan daha yüksek olduğu belirtiliyor. Görünüm, ekonominin mevcut duruma tepkisini anlamak için 2025’in daha iyi bir referans yılı olacağını gösteriyor. Mevcut belirsizlikte, piyasanın önümüzdeki haftalarda nasıl tepki verebileceğine dair geçmişten ders çıkarmak gerekir. 2022’deki enerji şoku, tahminlerin ne kadar hızlı bozulabileceğini gösterdi. O dönemde ilk tahminler enflasyonun %4 civarında zirve yapacağını öngörüyordu; ancak TÜFE Ekim 2022’de 41 yılın zirvesi olan %11,1’e sıçradı. Bu deneyim, arz şoku (üretim/tedarik kesintisi) sonrası ilk enflasyon tahminlerinin çoğu zaman düşük kaldığını gösteriyor. Bu nedenle yatırımcılar, bugünkü baskıların küçük ya da kısa süreli olacağı yönündeki ortak görüşe temkinli yaklaşmalı. Oynaklık opsiyonları (fiyat dalgalanmasına karşı alınıp satılan opsiyon sözleşmeleri) piyasa “sorunsuz uyum” bekliyorsa ucuz kalmış olabilir.Implications For Traders
Buna karşın, ekonomik tepkinin 2022’den çok 2025’e benzemesini bekliyoruz. Geçen yıl enflasyon %2 hedefinə doğru düzenli gerilerken iş gücü piyasası zayıftı ve GSYH (Gayri Safi Yurt İçi Hasıla; ekonomik büyüklük) artışı düşüktü; ONS (İngiltere Ulusal İstatistik Ofisi) yıl geneli büyümeyi yalnızca %0,4 olarak teyit etti. Bu ortam, İngiltere Merkez Bankası’nı ani adımlar atmaktan uzak tuttu. Şubat 2026 işsizlik verisinin %4,5’e hafif yükseliş göstermesi nedeniyle Banka, hizmet enflasyonundaki son artışı sert biçimde bastırmaktan çok ekonomik istikrara öncelik verebilir. Geçen yılın büyük bölümünde olduğu gibi, politika sıkılaştırmasına (faiz artırımı ve benzeri adımlar) gidip resesyon (ekonomik daralma) riskini artırmaktan kaçınabilir. Bu durum, faiz vadeli işlemlerinin (gelecekteki faiz beklentisini fiyatlayan sözleşmeler) beklenenden daha “sert” bir tepkiyi fiyatlıyor olabileceğini düşündürüyor. Yatırımcılar, Merkez Bankası’nın “eğrinin gerisinde kalmasından” (enflasyon gelişmelerine göre daha geç ve daha zayıf tepki vermesinden) fayda sağlayacak pozisyonları değerlendirebilir. Bu, piyasanın beklediğinden daha uzun süre daha düşük faiz öngören faiz takaslarını (interest rate swap; tarafların sabit ve değişken faiz ödemelerini takas ettiği sözleşme) incelemeyi içerebilir. Önemli olan, 2025’in kırılgan ekonomik hafızasının şekillendireceği Merkez Bankası tepkisini doğru fiyatlamaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
