Cumhurbaşkanı Yoon, 22 Mart’ta Shin Hyun-song’u bir sonraki Kore Merkez Bankası (Bank of Korea) başkanı olarak aday gösterdi. Shin, Uluslararası Ödemeler Bankası’nda (BIS) Para ve Ekonomi Departmanı’nı yönetmesinin ardından, görev süresi 20 Nisan’da bitecek Rhee Chang-yong’un yerine geçecek. Piyasalar, altı ay içinde politika faizinin (merkez bankasının kısa vadeli faiz oranı) 25 baz puan artışla %2,75’e çıkmasını ve 12 ay içinde toplam yaklaşık 100 baz puan artışla %3,50’ye ulaşmasını fiyatlıyor. Notta, bu fiyatlamanın mevcut makro koşulların (büyüme ve enflasyon gibi temel ekonomik göstergeler) önüne geçtiği, bunun da kısa vadeli (ön uç) KRW faizlerinde ve Kore Hazine tahvili getirilerinde (tahvil faizi) düşüşe alan yarattığı belirtiliyor.

Mayıs Toplantısı Odakta

Dikkatler Mayıs ayındaki para politikası toplantısında. Kore Merkez Bankası’nın bu toplantıda güncellenmiş tahminlerini ve faiz patikasına ilişkin “dot plot”u (yetkililerin gelecek dönem faiz beklentilerini nokta işaretleriyle gösteren grafik) yayımlaması bekleniyor. Güney Kore varlıklarının (hisse, tahvil, para birimi gibi) küresel risk iştahına (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme isteği) oldukça duyarlı olduğu ifade ediliyor. Won, ay başından bu yana yaklaşık %5 değer kaybederek dolar başına 1.500 seviyesinin üzerine geçti. KOSPI %10’dan fazla gerilerken, yabancı yatırımcılar Mart’ın ilk 20 gününde yaklaşık 20,6 trilyon KRW net hisse çıkışı kaydetti. Piyasanın önümüzdeki bir yılda agresif şekilde 100 baz puan faiz artışı fiyatlaması, belirgin bir yanlış fiyatlama fırsatı yaratıyor. Shin Hyun-song’un yeni başkan adayı gösterilmesi “şahin” (faiz artırmaya daha yatkın) olarak yorumlanıyor; ancak finansal istikrar (bankacılık sistemi ve piyasaların sağlıklı işlemesi) odağı, daha dengeli ve pratik bir çizgiye işaret ediyor. Bu tablo, Güney Kore faiz beklentilerinde aşağı yönlü bir düzeltmeye işaret ediyor. Türev ürün (dayanağı bir varlığa bağlı sözleşmeler) işlemcileri, kısa vadeli Kore Won faiz swaplarında (değişken faizle sabit faizin takas edildiği sözleşme) sabit faiz alma yönünde pozisyon almayı veya Kore Hazine Tahvili (KTB) vadeli işlemlerini (gelecekte belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi) satın almayı değerlendirebilir. Bu pozisyon, piyasanın sıkılaşmayı (faiz artışlarını) gereğinden fazla fiyatladığı ve getirilerin (tahvil faizlerinin) düşeceği varsayımına dayanır. 2025 başında enflasyon zaten %2 hedefine doğru yavaşlıyordu; Şubat 2026 itibarıyla TÜFE’nin (tüketici fiyat endeksi, enflasyon göstergesi) %2,9’da yatay seyretmesi de bu kadar hızlı artışların ekonomik gerekçesini zayıflatıyor.

Faizlerin Yeniden Fiyatlanması İçin Tetikleyici

Ana tetikleyici Mayıs toplantısı olacak; Kore Merkez Bankası bu toplantıda güncellenmiş tahminlerini ve faiz projeksiyonlarını açıklayacak. Yeni projeksiyonların daha dengeli bir politika duruşunu destekleyerek faizlerde yeniden fiyatlamayı tetiklemesi bekleniyor. Bu olası değişimi yakalamak için pozisyonların önümüzdeki haftalarda oluşturulması gerektiği ifade ediliyor. Kore Won’un dolar karşısında 1.500’ün üzerine geçen sert düşüşü, iç politika beklentilerinden çok küresel risk iştahından kaynaklanıyor. Bu zayıflama, 2022’de küresel enerji fiyat şokunda görülen oynaklığı (fiyat dalgalanması) hatırlatıyor; o dönemde Kore’nin enerji ithalatına yüksek bağımlılığı nedeniyle won %15’ten fazla gerilemişti. Orta Doğu’daki gerilimler sürdükçe, Kore Merkez Bankası’nın adımlarından bağımsız olarak bu dış baskının devam etmesi olası. Kur tarafında, döviz işlemcileri için en temkinli yaklaşımın opsiyonlar (belirli tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) olduğu belirtiliyor. USD/KRW alım (call) opsiyonu almak, küresel faktörlerle won’daki olası ek değer kaybına katılma imkânı verirken, kurun dengelenmesi halinde zararı sınırlar. Yüksek ima edilen oynaklık (opsiyon fiyatlarından türetilen beklenen dalgalanma) opsiyon satmayı riskli kılıyor; ancak alım opsiyonu spread’i gibi (farklı kullanım fiyatlı opsiyonların birlikte kullanıldığı yapı) yapılandırılmış işlemler daha net bir risk-getiri profili sunabilir. Hisse tarafında KOSPI’deki %10 düşüş ve bu ayki 20,6 trilyon KRW’lik yabancı çıkışı ciddi uyarı sinyalleri. Çıkışların ölçeği, yabancıların 2022 yılının tamamında sattığı 25 trilyon KRW’ye yaklaşıyor; bu da küresel yatırımcıların risk azaltmaya (pozisyon küçültmeye) gittiğini gösteriyor. Küresel belirsizlikler yüksek kaldıkça bu eğilimin sürmesi bekleniyor. Bu zeminde, işlemcilerin korunma için KOSPI 200 endeks opsiyonlarını kullanması öneriliyor. Satım (put) opsiyonu almak, mevcut portföyleri daha fazla düşüşe karşı koruyabilir. Yabancı fon akımlarında istikrar ve jeopolitik risklerde azalma görülmeden, piyasada toparlanma üzerine pozisyon almak erken görünüyor.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın