Resmi Sektör Talebi Zayıflıyor
TD, altına kurumsal (institutional) ve bireysel (retail) katılımın zaten yüksek olduğunu söyledi. Ayrıca “debasement” işleminin (paranın değer kaybına karşı korunma amacıyla altın alma teması) zayıfladığını belirtti: ABD Merkez Bankası’nın (Fed) daha az faiz indirimi yapmasının beklenmesi, para arzında (money supply) belirgin bir artış olmaması ve Fed’in bağımsızlığına yönelik endişelerin azalması bu durumu destekliyor. Notta, Lisa Cook’un davasıyla bağlantılı bir Yüksek Mahkeme kararının (Supreme Court decision) bu endişeleri düşürdüğü ifade edildi. TD, son dönemdeki fiyat gücünü farklı yatırımcı gruplarından (sermaye havuzları/capital pools) art arda gelen alım dalgalarının belirlediğini anlattı. Bu durumun, pozisyonların zorunlu şekilde kapanmasına yol açan sert bir düzeltme (positioning washout) riskini artırdığını vurguladı. TD’nin simülasyonlarına göre önümüzdeki hafta birçok senaryo, CTA satışını tetikleyebilir. CTA’lar (computer-driven trend-following funds), algoritmalarla trend izleyen ve otomatik işlem yapan fonlardır. Bu satış, algoritmaların Şubat 2024’ten bu yana ilk kez uzun pozisyonları (long positions: fiyat artışı beklentisiyle taşınan pozisyon) azaltması anlamına gelebilir.Pozisyon Temizliği Riski Artıyor
Altının yükseliş trendi giderek daha kırılgan görünüyor; ana alıcılar yorulma işaretleri veriyor. Enerji maliyetlerindeki hızlı artış, 2026 başında ham petrolün yeniden varil başına 95 doların üzerine çıkmasıyla, Asya’daki büyük ithalatçıların mali dengesini zorluyor. Bu durum, merkez bankalarının 2024 ve 2025’te görülen agresif hızda altın almaya devam edebilmesi için gereken fazla nakdi önemli ölçüde azaltıyor. Resmi talepteki bu yavaşlama daha görünür hale geliyor. Son raporlar, 2025’in son çeyreğinde merkez bankalarının net altın alımlarının (net purchases: alışlar eksi satışlar) iki yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine indiğine işaret etti. Kendi ekonomik şoklarıyla mücadele eden ülkelerin alıcı olma ihtimali de düşüyor; hatta para birimlerini dengelemek için rezerv satmayı (reserves: merkez bankasının döviz/altın varlıkları) gündeme alabilirler. Bu etkenler, piyasayı taşıyan önemli bir destek ayağını zayıflatıyor. Pozisyonlama açısından (positioning: piyasadaki toplam alım/satım yönlü pozisyonların birikimi) işlem kalabalık hale gelmiş durumda; fiyatı yukarı taşıyacak yeni alıcılar için alan daralıyor. Geçmişte de görüldüğü gibi, kurumsal sahipliğin aşırı yükselmesi, hikâye (narrative: piyasayı yönlendiren ana beklenti/tema) değiştiğinde sert düzeltmelerin önünü açabiliyor. Türev ürün (derivative: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmeler; örn. vadeli işlem ve opsiyon) yatırımcılarının dikkat etmesi gereken nokta şu: Trend izleyen bilgisayar destekli CTA fonları, Şubat 2024’te güçlenen ralliden bu yana taşıdıkları yüksek “yükseliş” (bullish) pozisyonlarını tasfiye (liquidating: pozisyon kapatma) etme riskiyle karşı karşıya. Bu satışın tetikleyicisi, altın tutmanın ekonomik gerekçesinin zayıflaması. Fed, kalıcı enflasyon nedeniyle faiz indirimlerine ara verme sürecinin 2026 boyunca uzayabileceğini işaret etti. Faizlerin düşeceği beklentisi (daha ucuz finansman) olmadan, küçük bir fiyat geri çekilmesi bile CTA fonlarında otomatik satış dalgasını (algoritmik satış) başlatabilir. Bu da önümüzdeki haftalarda aşağı yönlü hızlı bir “pozisyon temizliği” riskini artırıyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
